主题：中信证券认为基本面有利债市

中信证券认为，2010年的这轮债市行情为资金推动型，从近几个月的CPI走势看，通胀压力并不明显，基本面相对有利于债市，投资者可续持存量债或增配高收益信用债。

综合媒体3月9日报道，中信证券最新发布的策略报告认为，2010年的这轮债市行情为资金推动型。从近几个月的CPI(居民消费价格指数)走势看，通胀压力并不明显，基本面相对有利于债市。

中信证券指出，对于存量债券，投资者可继续持有，对于增量资金，投资者可考虑继续配置高收益固息信用债，同时也可考虑配置1年定存浮息债和3M Shibor浮息债。

市场研判：定性来看，中信证券将这轮债市行情归结为资金推动下的预期修正。正因为不可能有一个统一精确的模型对基本面作出准确预测，在市场普遍预期错误的情况下，这种修正也会必然发生。

从近几个月的CPI走势看，通胀压力并不明显，2月份前6个月的平均CPI为2.8%，2月份的前1年CPI平均为2%。这一水平也相对温和。对于后市，中信证券认为2010年的通胀水平会低于市场预期，高点很难达到3%，全年会在2.5%以下，而6、7月份后通胀和经济增长都会呈下降趋势，比市场的普遍预期更加乐观，基本面相对有利于债市。

因此，中信证券认为目前的收益率水平事后来看将是不低的水平，市场会进一步加以修正。但中间过程可能会出现波折，未来几个月流动性的充裕程度可能会略有下降，此外，偶然单个月的CPI超预期上行可能会加强通胀预期。但随着数据的进一步验证，市场最终会回归基本面。

现券市场策略：回顾最近几个月来的策略建议，在09年11月份撰写的2010年度策略报告《机会在二、三季度》中，中信证券明确提出2010年债市的基调是乐观的，在假设今年1季度信贷失控的前提下中信证券提出今年主要的投资机会在二、三季度。随着年初银监会严格控制信贷投放，中信证券及时修正了原先对于1季度利率市场偏悲观的观点，但尽管如此，1季度利率市场的走势仍比中信证券的预期更为强劲。

考虑到今年基本面因素的演变不会对债市有重大负面冲击，再加上当前债券绝对收益率水平也并不很低，因此即使短期内获利盘抛售使得债市小幅回调，但中期来看，收益率继续下降将是大概率事件，尽管从幅度来说，难以超过一、二月份的水平。

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其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码量债券，投资者可继续持有，对于增量资金，投资者可考虑继续配置高收益固息信用债，同时也可考虑配置1年定存浮息债和3M Shibor浮息债。

互换市场策略：上周(3月1日-5日)互换市场由于获利盘抛售导致小幅调整，但中信证券认为市场的小幅调整正好为投资者创造了再次建仓的机会，中信证券认为3-5年期的Repo互换利率未来仍存在较大的下降空间。此外，考虑到年内加息次数预期减小，中信证券建议投资者在买入Depo浮动债的时候，可考虑收固定、付Depo互换的策略，这样可进一步提高收益率。

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