后市热点将继续围绕股指期货展开
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今日指数的表现表现依然乏善可陈，深沪股指小幅波动，成交量保持低迷。这让笔者想起了鲁迅先生《纪念刘和珍君》的一句话：“不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡”。从技术形态的表现来看，5日、10日、20日、30日均线都集中在3000点附近，技术上有一个逐渐聚拢的过程，120日均线已经开始温和上行，因此，与大多数人不同的看法是，我们看好趋势的表现，在股指期货推出之前将会又一波上涨，我们拭目以待吧。

　　热点的切换仍在继续，尽管这有些不顺利，毕竟大多投资者甚至是机构投资者，都已经适应了炒概念，改变上要有一个过程，但热点回归主流的方向是不变的，否则今年指数上就没有机会了，对此我们抱有乐观态度。盘面显示出很多利好的迹象，本周一是金融地产，周二是钢铁有色，今天又是券商石化，主流板块的炒作已经开始出现轮动，受制于成交量，持续性还很不足，但势头已经逐渐清晰。

　　我们建议大家重新回到价值投资的思路上来，尽管说这对于大多数投资者已经有些陌生，或者很不适应，但我们要对未来的发展趋势有所准备，这是战略上的准备，决定因素就是未来股市的两大转变：融资融券、股指期货以及全流通的到来。题材炒作心态上市极为浮躁的，而价值投资更需要稳定的中线心态，在确定价值、成长性的基础上，买和卖都是需要有计划的把握，所以做价值投资理念的首要转变是心态。

　　国土部出台了19条调控房地产的政策，压制了地产板块的表现，我们可以理解为利空出尽。2月CPI超预期达到2.7%，市场对加息再度产生担忧，本栏认为如果除去春节因素，2月CPI只有2.1%，低于2.25%的一年存款利率，更低于政府报告中提出的3%的调控目标，因此，本栏认为短期无加息可能。后市热点上看将继续围绕股指期货展开，沪深300成分股可能是重点，最为低估的价值板块，如银行、地产，继续中线关注。

基本面和技术面都不理想
广州万隆




今天公布了2月份的经济数据，其中CPI上升幅度高达2.7%，明显高于市场预期。新增贷款7000亿，减少了五成。数据并不理想。

　　大盘在公布数据前是上升的，公布后走出了明显的下跌行情，深综指数跌破了上周五的最低点，上证指数一点十分下跌到最低点3025点。之后有相当的反弹，收复失地。上证指数以3051点报收，全天上升2点，上升幅度是0.08%，深成指数全天下跌24点，下跌幅度是0.19%.券商、石油煤炭板块有一定的表现，带动了下午的反弹。

　　今天的经济数据并不理想，市场相当担心央行要加息。技术面昨天、今天都有要破位下跌的明显迹象。基本面、技术面都不理想。后市确实令人忧心忡忡。

　　一、大盘今天走势相当反复。

　　今天行情比较反复。大盘在公布数据前是上升的，十点数据公布后，就走出了明显的下跌行情，深综指数跌破了上周五的最低点，上证指数一点十分下跌到最低点3025点，这时候上证指数下跌23点。之后有比较好的反弹，收复了失地。上证指数以3051点报收，全天上升2点，上升幅度是0.08%，深成指数全天下跌24点，下跌幅度是0.19%.

　　二、基本面、技术面都不理想。

　　目前基本面、技术面都不理想。

　　从基本面看，今天公布的经济数据相当不理想：2月份CPI上升幅度达2.7%，明显超出了市场原来的估计。也超过一年定期存款2.3%的水平。意味着，存款者实际上没有收益，还要出现亏损的。从理论分析，这种情况意味着加息压力相当大了。或者说，加息的条件开始具备。

　　2月份新增贷款只有7000亿，明显少于1月份的1.4万亿。这种情况将使市场资金明显减小了。

　　这两个数据都令人相当担心。

　　技术面看，昨天指数走出明显的下跌行情。今天指数也一度走出明显的下跌行情。上证指数、深成指数都跌破了周二的低点，深综指数更是跌破上周五的低点。呈现向下破位的明显迹象。尽管，上证指数最后还是勉强收红盘。但是，两天反复下探，给人明显的危机感。

　　三、大盘将选择方向，感觉向下可能性比较大。

　　上周四指数下一个台阶后，多空双方就进行了激烈的争夺。到今天，空头逐步开始控制局面：

　　其一、基本面，经济数据明显不理想，大大增加了空头的力量。市场对加息的担心进一步加剧，空头利用通胀数据，打压指数，将更加理直气壮。

　　其二、技术面也逐步向着有利于空头的方向发展。指数开始有向下破位的明显迹象。

　　感觉一两天内，市场将选择出阶段性的方向。而最大的可能是向下。

　　四、如果市场选择向下，有加速下跌的可能性。

　　投资者要注意：如果市场最终选择向下，市场是很可能走出加速向下的行情。因为，大盘一旦选择方向，将有一批做错方向的投资者，止损离场。从而有一股明显的抛盘，使大盘走出加速下跌的行情。

　　同时，也要注意：加息传闻已经有相当一段时间了。从经济数据看，CPI也已经超过一年期存款利率。央行加息的条件开始具备。

　　不排除有利空出台的可能性。

　　这样，下跌的速度也有可能比较快。

小心长影“十字星”背后的主力阴谋
广州万隆




核心提示：今日消息面依然是空大于多，利空包括CPI超预期导致加息预期升温，国土部再出地产调控措施;而美股在银行股带动下小幅上涨属于有限利好。受美银行股领涨以及浦发复牌刺激，大盘在银行股带动下开盘迅速冲高，然而在10点左右受CPI数据超预期影响，大盘开始回落，一度下探至20日支撑线附近，随后又在金融、石化大盘股的带领下迅速拉高，最终沪指微涨2.35点，收出一根长影十字星，且量能继续萎缩。盘面上来看，今日明显走强的是金融、石化大盘蓝筹股，而中小盘股跌幅较大，似乎有二八格局之势。但主力又没有大规模拉升指数，而是收出一根长影十字星，那么这十字星背后暗藏主力何种阴谋?后市主力又将如何博弈?具体且看下文分析!

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 统计局：2月CPI涨2.7% PPI涨5.4%;

　　2、 央行：2月M2同比增长25.52% 贷款增加7001亿元;

　　3、 国土部出台"19条"，房地产用地整治风暴将起;

　　信息解读：今日统计局和央行分别公布了2月份主要经济数据，2月CPI涨2.7%，超市场预期的2.5%有0.2个百分点，也接近了3%的红线，对此市场对加息预期更强烈。而2月信贷7000亿相比1月的1.39亿是大幅下降，另外按全年7.5亿额度，四季按3、3、2、2的分布来划那么一季度总额是2.25亿，以此推算3月份信贷很有可能不足2000亿，可见信贷收紧趋势亦非常明显了。因此在近期市场各参与方最担忧的是就是关于加息是否提前的问题，至少在真正加息之前极大压制各参与方的做多信心，因此短期内上涨的动力依然是比较小。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标50，主攻板块：沪深300、电子、金融

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈;

　　中长期行为：以防御为主。

　　根据各基金研究机构的监测数据发现在节后两周内，虽然各基金操作有所分歧，但整体股票基金的平均仓位基本保持一个平稳状态。也就是基金仓位主要是在年前的调整中降低下来，目前基本保持在8.3成这个位置。

　　在节后两周内基金总体仓位保持在一个平衡状态，可见，自去年12月以来的下跌中基金并没有选择大规模的出逃，而是在适当降低仓位的同时调仓换股。仓位的降低主要是因为政策退出和收紧预期之下不宜再保持较高仓位，然而他们又没有大规模降低仓位一是因为股指期货即将出台，将有套保工具;二是因为我国经济依然正在复苏阶段中，出现经济二次探底的可能性小;三是在人民币升值和通胀预期下如果低仓位也有踏空的危险。

　　虽然政策退出和货币收紧早在年前就已经在基金们的预期之中，但今日CPI数据的超预期可能会进一步加强他们对加息在时间点上的提前预判，从盘面上来看近几日大盘弱势的状态之下金融板块有资金不断流入，很有可能是基金们通过对调仓换股加大银行等金融股的配置来规避加息的风险，同时这些大盘蓝筹股又是未来股指期货的指数重要成份股，这亦是在他们对未来期指行情的提前布局。

　　2、热钱、QFII：共振情绪指标50，主攻板块：金融、机械、钢铁

　　短期行为：短炒套利;

　　中长期行为：布局期指行情。

　　跟踪资金流向的EPFR Global公司的数据显示，2010年以来，全球投资者从美国股票基金中撤走了153亿美元的资金。与此同时，约20亿美元流入了新兴市场股市，200亿美元进入美国债券基金。而去年流入新兴市场股市的资金为650亿美元。而截至3月3日止的一周，全球债券基金获投资者大举吸纳，涉及金额达到创纪录的26亿美元(约201.5亿港元)。EPFR还表示，中国股票基金一周流出总额达1700万美元。由这些数据可见，在迪拜、欧洲债务危机之后资金越来越表现出避险情绪，流入新兴市场的资金变少，而流入债券基金的资金逐步多了起来。

　　在未来吸引资金流入国内的因素主要有四：一是城镇化进程;二是人民币升值;三是股指期货的推出;四是美元贬值。而股指期货近期即将推出，这对于擅长期指投机操作的国际游资来说极具吸引力，然而下周美联储的议息会议也是关注的重点，一旦美联储加息提前也会引发美元的继续走强进而吸引资金短期回流。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日消息面依然是空大于多，利空包括CPI超预期导致加息预期升温，国土部再出地产调控措施;而美股在银行股带动下小幅上涨属于有限利好。受美银行股领涨以及浦发复牌刺激，大盘在银行股带动下开盘迅速冲高，然而在10点左右受CPI数据超预期影响，大盘开始回落，一度下探至20日支撑线附近，随后又在金融、石化大盘股的带领下迅速拉高，最终沪指微涨2.35点，收出一根长影十字星，且量能继续萎缩。盘面上来看，今日明显走强的是金融、石化大盘蓝筹股，而中小盘股跌幅较大，似乎有二八格局之势。但主力又没有大规模拉升指数，而是收出一根长影十字星，给人以一种极弱的感觉。事实上目前主力拉升的时机还未成熟，一是他们筹码还没有锁定，二是目前阶段整个市场信心不足不利于拉升。目前依然处于主力布局阶段，他们目前大部分筹码还在那些高估的中小盘股上面，而这些正是他们要调出以打压指数低位吸收指数权重股以布局期指行情，他们利用一连串的利空以及目前市场疲弱的信心积极打压吸筹蓝筹筹码，因此短期之内不排除大盘继续下行的可能，然而越往下也将越接近市场安全边际。

政策将如何应对人民币升值
广州万隆




人民币升值预期显然已经对当前市场产生了一定影响，如何思考人民币升值进程，管理层将如何应对这一问题，应是我们考虑的重点。

　　一、人民币升值愈演愈烈

　　在两会期间，人民币升值成为管理层关注的一个焦点。在总体上保持维持汇率稳定的决心同时，我们也看到央行和外管局等主管部门领导对人民币问题提出了各种具体的说法。

　　行长周小川就隐晦的表示，特殊的汇率形成机制可能也存在退出的问题;而中国人民银行副行长苏宁则强调央行将坚持汇率形成机制，人民币不会一次性升值;易纲则坦承人民币升值将由市场决定，国内看法存在分歧。

　　总体上从最高层的表态中，我们发现人民币汇率维持适度稳定的基础上，实际上也潜藏着不少变数。

　　二、管理层如何应对升值压力

　　对于人民币升值外部压力的长期趋势和必然性，本栏目已经做过详细分析。但这些因素并不完全决定汇率走势，国内管理层将如何应对汇率问题，应和整体的经济和社会目标相互平衡。

　　1.不影响经济稳定

　　如何在保持出口稳定的基础上保持经济平稳复苏势头和信心，是管理层考虑汇率问题的第一目标。实际上国内经济复苏和转型的情况越理想，出口行业升级换代速度越快，保持低汇率的必要性就会被削弱。而在目前复苏前景仍然不明朗等背景下，保持汇率稳定的压力就越大。从这个角度来看，目前管理层的态度应该是观望和尝试，而不会采取冒然的升值举动，从而导致不可测的后果。

　　2.均衡内外部压力

　　虽然我们不能因应国外的政治压力升值人民币汇率，但在国际博弈的过程中，如何处理和均衡好升值和贸易摩擦的关系依然是十分重要的。

　　保持人民币汇率稳定的主要原因是保证中国出口份额的稳定，这是出于国内经济稳定的角度而言。但这样做的后果可能招来更多贸易制裁和摩擦，全球经济复苏越是艰难，各大国争夺经济出口市场的竞争压力就越大，这种可能性就越大。国际贸易环境恶化显然会大大影响中国的出口市场，因此如何在两者之间求得平衡也显得尤其必要。至少最低限度而言，在必要的时候给予适当姿态是难以避免的。

　　3.怎样将人民币升值的影响消除到最小

　　很显然，防范流动性泛滥和资产价格泡沫也是目前政策的主要管理目标。那么在维持经济稳定的基础上，如何稳定各方的预期，将升值带来的资金内流压力及由此导致的资产价格泡沫消除到最小，也是管理层考虑的重要方面。

　　值得强调的是，这三个目标的重要性是依次降低的。因此，在汇率问题的考虑上，经济稳定的目标是决定其方向的，而防范游资的目标则是技术层面的。

　　三、预期走强

　　无论从舆论角度，还是市场本身的反应来看，人民币走强的预期开始上行。

　　首先，在国内外舆论中，针对人民币升值的声音始终不绝于耳，对人民币升值的关注度也大幅提高。

　　其次，从最近市场的热点走势来看，和升值相关的银行和地产等板块也时有走强，这显然是市场对人民币升值预期的一种试探。

数据引发担忧 今年政策波动大
博众研究




3月11日盘后点评：

　　A股开盘小幅走高，在CPI，PPI数据公布后出现回落，午后券商，煤炭石油，银行等权重板块再度推动指数反弹，终盘小幅收涨。两市上涨个股近600家，依然跌多涨少。

　　截止收盘，沪指报3051.28点，涨0.08%，成交量977.9亿;深成指报12367.69点，跌0.19%，成交量685.8亿。

　　一 热点点评

　　券商、期货表现活跃。融资融券、股指期货推出前券商依然会反复活跃。2009年券商经纪、自营等传统业务出现快速增长，上市券商实现营业收入623亿元(剔除新上市的券商)， 同比增长41%， 实现净利润281亿元，同比增53%。从数据结构来看，经纪业务依然是主要盈利点，承销业务比重较小。09年股票、基金、权证总成交额为约60万亿，比08年增长75.36%，其中股票成交额约53.6万亿，基金约1万亿，权证约5.4万亿，分别较08年增长101%,增长74%,下降23%。显然，经济的恢复，货币政策的宽松对股市成交量形成了明显推动，股市的上涨也使券商自营业务大幅增长。不过今年流动性将有所收紧，而且随着大盘的走高，行情难以实现去年的涨幅，这对券商的经纪业务和自营业务都有抑制作用，而且佣金率在行业激烈竞争的背景下，预计将继续维持低位，我们认为今年券商盈利将维持良好，但业绩难以实现大幅增长。融资融券、股指期货推出前，券商依然会反复活跃，投资者可以关注段性机会，不过消息兑现后需要提防股价回调，除此之外，也需要注意自营业务比重比较大的券商的业绩波动风险。

二 宏观面及技术形态分析

　　宏观面上，CPI上涨2.7%，PPI上涨5.4%

　　点评：CPI因为去年基数比较低，以及春节因素和天气因素的影响，数据偏离预期并不大，预计下一阶段增长会有所放缓，当前的数据没有高于3%的平均目标;不过PPI超预期增长，而且未来面临向下的传导，压力相对比较大。

　　技术上，大盘今日收出十字星，分歧明显，指数在5日，10日线附近波动，成交基本和昨日持平，指数维持震荡的可能性依然比较大。

　　三 后市展望

　　今天公布的数据显示，CPI上涨2.7%，PPI上涨5.4%,大盘在数据公布后出现明显震荡，市场分歧明显，后市维持震荡的概率依然比较大。从公布的数据来看，CPI因为去年基数比较低，以及春节和天气等因素的影响，数据偏离预期并不大，预计下一阶段增长会有所放缓，当前的数据没有高于3%的平均目标;不过PPI超预期增长，而且未来面临向下的传导，压力相对比较大。结合两会期间管理层的态度和制定的宏观目标来看，我们认为今年8%的经济目标不算高，而全年3%的通胀目标就已披露数据来看面临压力，管理层的重心将明显由保增长向控通胀倾斜，今年政策面变化应该会比较大，无论是货币政策还是刺激政策的退出。之前央行行长周小川表示政策退出的时间选择会比较慎重，我们认为一季度和二季度的宏观经济数据，将会是管理层做时间选择的重要指标，如果经济数据依然维持高位，我们认为投资者应该做好政策退出的心理准备。

　　四 操作建议

　　操作上，建议中长线投资者适当持有超跌优质股，短线投资者多看少动。对消费，新能源汽车，工程机械，节能环保，电子信息等行业仍可保持中线关注。券商，上海本地股利好消息明确，利好兑现前仍有阶段性机会。

“大象”起舞盘面诡异
国联证券




今日大盘在金融、钢铁等板块率领下冲高回落并两探20日均线支撑位，其后在券商、石化双雄的带领下震荡走高并一度翻红，最终报收阳十字星。盘内造纸、金融类、次新股、煤炭石油等板块走势活跃，而前期活跃的物联网、区域概念、有色等跌幅居前。

　　一：震荡下均线修复

　　从技术上看，目前市场不具备大幅上涨和下跌的潜力，震荡是近期至两会结束的主流行情其更重要是为大盘赢得修复均线系统的时间和空间。因此现阶段操作的技巧要求很高，投资者最好是多看少动控制仓位，因为很多个股和板块都是一日游行情;激进者个股选择上依旧以券商，低碳，新能源为关注的重点，其中钢铁板块的低价个股也可以适当关注。

　　二：大幅震荡的根源

国家统计局11日宣布，今年2月中国CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨5.4%，工业增加值同比上涨20.7%。未来CPI、PPI增速有望继续攀升，使得市场对加息压力表示担忧。二月份数据依旧掀起波澜，所以在央行没有表明态度之前，市场仍以震荡市的运行为主，只有加息的问题明朗之后才能打破这个平衡。

　　三：大象将引领群雄起舞

　　全国工商联在提交给政协的提案中建议，允许部分非国营贸易的进口原油自由流通，允许合规的地方炼油企业进口自用原油。简言之，工商联建议，打破只能由中石化、中石油两家进口石油的垄断局面。但反而今日石化双雄中国石油(601587)、中国石化(600028)上演单骑救主的一幕，把大盘从生死边缘硬是给拽了回来;并且其近期筑底走强的走势将意味着其他权重群雄将被这头大象给激活!但从历次行情来看，两油启动往往是变盘向下的先兆!在指标股底部蛰伏的情况下，游资敢于发动行情!但目前指标股的走强反而个游资以出逃的理由。如果一旦大盘量能不济，指标股反而又成了新的做空力量!总之目前盘面十分诡异，投资者应多看少动等待趋势明朗。

指标股开始主导市场 蓝筹行情扬帆起航
世基投资




周四大盘延续宽幅整理走势，波动明显加剧，最终沪指小幅收涨，险守5日线。早盘两市小幅高开，浦发银行引入中移动做战略投资者后复牌，早市的放量上扬带动整个银行板块全线反弹，并对指数形成有效推动，地产、石化等其他权重品种也有小幅活跃，但10点左右，国家统计局公布2月宏观经济数据，CPI增幅高于市场预期，这导致指数震荡更为频繁，大盘在上午10点形成全天高点后展开连续杀跌，直到午后开盘才见低点，随后石化和券商股的相继发力再度激活市场，尾市股指呈现震荡回升态势，收盘时，沪市微涨2点，报3051点，深市下跌23点，收于12367点，个股多数下跌，涨停则有8只，主要集中在中小板和创业板上面，成交量依然萎缩，两市全天合计只有1600余亿。

　　盘面上个股分化迹象愈发明显，前期充斥市场的热点概念连续低迷，而蓝筹股主导行情的力度在不断加强，指数的起起落落更多的开始由指标板块所左右。热点上看，今日券商股表现较为强势，早盘该板块冲高后大幅回落，但午后集体发力飙升，普遍走好，几只次新品种涨幅靠前，借壳后重新上市的广发证券午后由平盘拉升，最高逼近涨停，收盘仍大涨6.6%，上月底上市的华泰证券也表现不错，由最低下跌1.5%到最高上涨4.5%，收盘涨近3%，中信证券、光大证券、宏源证券、海通证券等其他品种纷纷跟进。券商股是传统的人气板块，但新年以来表现远落后于行情发展，存在较强的补涨动力，另外，去年经纪业务回暖，以及股指期货、融资融券等创新型金融品种推出日期的逐渐明朗，也使券商大幅受益。

　　最近3个交易日以来，股指的稳定性越来越差，盘中震荡力度不断加强，日K线图上看，上下影线都比较长，而K线实体均较小，表明多空争夺极为剧烈，而随着蓝筹股的逐渐上位，技术支撑与压力对大盘的影响力也在逐步减轻。当前形势来看，蓝筹股行情已经开始到来，二八格局预计将继续维持，因此建议投资者后期着重关注蓝筹品种的投资机会为主，但具体操作上，考虑到蓝筹股的特性，追涨杀跌更不可取，景气度回升的钢铁、远洋运输，以及利空得到较大消化的金融、地产，后期回调整理之际是不错的吸纳机会，总的来说，蓝筹股盘中的杀跌，要敢于买入，而放量拉升过程中则要保持冷静，切勿盲目追涨，把握好波段操作的节奏。

权重轮番护盘 虚掩个股惨淡
天证投资




　　今日2月份重要经济数据公布以及房地产新政的继续实施，引发投资者对于市场的担忧。上证指数在金融板块带动下一度摸高3070点后，随即展开调整走势。午后石化双雄接过护盘大旗，带动上证指数快速翻红。但深圳成指以及中小板指数均出现不同程度调整。两市成交水平继续低迷，观望气氛进一步加剧。我们认为权重板块的轮番护盘会限制大盘短期调整幅度，个股方面却是步入下行，赚钱效应难以显现。

　　盘面整体继续维持涨少跌多格局，市场仍然是无热点运行。此时，权重板块成为了唯一的风景线。但其整体持续性较差，板块间轮动较快，短期内难以出现大规模行情。

　　技术上看，量能持续低迷、上方压力近在咫尺，指数出现较大行情概率较低。MACD红柱出现逐步缩短局面，一旦权重品种轻微“放水”，则立即会形成MACD反身向下的局面。权重品种的松动已经加大了市场暴涨暴跌的可能。故建议投资者对于目前市场保持冷静，成交量有效放大之前观望是最好的战略。