权重板块翻脸 股指跌破三千
北京首证




延续近日弱势格局，周一两市大盘低开低走，沪指盘中下跌超点30点跌破3000点大关，最终并同深成指双双以中阴线报收。盘面上，个股涨少跌多，翻红个股仅500余家，受铁矿石谈判陷入困境的影响，钢铁股名列跌幅前列，另外有色、黄金及煤炭石油等权重股对股指也形成较大拖累，而农业、环保股表现相对抗跌。截至收盘，煤炭石油、钢铁、保险等板块最终跌幅居前，下跌幅度均在2%左右，仅供水供气、仪电仪表板块微幅翻红。沪指报收于2976.94点，下跌36.47点，跌幅1.21%，成交765.88亿，深成指报收于11903.3点，下跌265.78点，跌幅2.18%，成交565.61亿，两市合计成交1331.49亿，较上一交易日量能小幅缩减。

　　距离世博会召开倒计时已剩下不到50天，今年的世博会是有史以来规模最大的一届世博会，持续时间近半年，预计届时到沪参观世博会的人数将达到7000万，这将极大推动上海本地的旅游业发展，主要受益行业集中在旅游、餐饮、购物、交通运输、广播通讯等服务性的第三产业。从盘面看，世博概念板块近期表现相对看跌，一些极大受益于世博会的龙头股经过调整后技术形态已具备展开上攻能力，一旦大盘有所企稳后及世博会召开日益临近，世博概念将迎来交易性机会。

　　一年一度的铁矿石价格谈判已开始，三大铁矿石商拟大幅提高长协矿价格，其中淡水河谷甚至提出要向现货价看齐提高80%以上，不过遭到多数国家反对。由于全球经济已开始复苏，对于铁矿石需求量增加，特别是中国，去年铁矿石进口量激增，今年的经济依然能够保持较快增长，因此对铁矿石一定程度上存在刚性需求，所以今年的铁矿石价格肯定要较去年有大幅度提高，但是三大垄断巨头的提价还是超出多数进口国家钢铁企业的承受底线，未来的铁矿石谈判料将是一场激烈的讨价还价博弈。铁矿石成本大幅提升而国内钢铁产能又严重过剩制约提价空间，因此钢铁行业的利润空间将遭遇两头挤压而出现下降。

　　今日股指连续两天收出中阴线，上证指数跌破2月3日和2月23日低点连续的支撑，再次进入3000点下方运行，短期股指弱势行情基本确立，但是成交量并没有放大反而有所萎缩，说明市场并未现恐慌气氛，短期关注年线的支撑力度。

　　总体上讲，今日下跌反应市场对于两会后央行可能加息的担忧，但是细究央行主要官员对于CPI和加息的谈话，我们认为短期之内加息的可能性不大，市场对此担忧反应有点过度，这也说明市场还处于弱势之中，不过随着未来政策面进一步明朗化，宏观经济基本面继续趋好将起到越来越明显的支撑作用，由此我们认为短期大盘杀跌空间不大，关注年线的支撑力度。

权重股领跌 沪指失守三千点
芙浪特投资




周一沪深两市股指总体呈现缩量震荡调整格局，成交量萎缩，显示当前调整的压力依然较大。就板块来看，环保板块今日逆势全面飘红，万邦达、合加资源、菲达环保、龙净环保、三维丝、创业环保等涨1%以上，ST方源、泰达股份、ST国中、中原环保等也逆势飘红，板块涨幅居首。创业板今日也表现强势，华测检测、探路者、网宿科技、红日药业、中元华电、南风股份、宝德股份、北陆药业、华星创业等大涨3%以上，显示具高送转概念的小盘高成长性个股受投资者追棒，但目前整体估值偏高，投资者须谨慎对待。区域振兴概念海南板块、成渝特区今日表现较好，另外，今日相对跌幅靠后的板块有仪器仪表、电器、农林牧渔、印刷、生物制药、纺织等板块。但钢铁、煤炭、有色金属、金融等权重股集体杀跌。总的来说，今日绝大多数板块继续调整，两市大盘继续调整，成交量有所萎缩，预计短期大盘将出现技术性反弹，注意把握时机。

行情进入年线保卫战阶段
山东神光




　　1、周一沪深两市破位下跌，深成指形成跳空缺口跌幅最大，跌幅达2.18%;上证综指小幅低开，开盘后不久就在能源股的拖累下震荡下滑，跌破3000大关，报收2976.94点，跌幅1.21%。两市热点较为稀缺，板块个股普跌，权重板块成为今日两市的杀跌元凶。钢铁、有色、煤炭石油、金融等权重板块位居板块跌幅榜前列，沪深300跌幅为1.54%，跌幅超过上证综指。周末两会闭幕，总理答记者招待会公布的基本面信息较多。温家宝谈经济刺激政策退出问题，称将因时而动，09年经济工作主要注意三点：第一，货币政策。货币政策就是要保持货币流动性的合理充裕，要保持利率的合理水平，同时要管好通胀预期，处理好这三个问题是货币政策的精髓。第二，高度重视农业，千方百计使今年农业有一个好收成。农业不仅是整个经济的命脉，而且就今年来讲，关系今年经济的平稳较快发展，关系是否能够管好通胀预期。从这个意义上讲，农业的好坏起着决定性作用。第三，我们必须保持政策的连续性和稳定性，也就是说要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以巩固来之不易的经济企稳回升的大好形势;周小川表示加息与否取决于今后物价走势;证监会今年将重点推进整体上市;今年政府创投资金将重点支持战略性新兴产业;秦皇岛煤炭库存突破800万吨，煤价累计下跌20元。同时总理指出要：“进一步推进人民币汇率形成机制的改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，有高层表示管理层对人民币升值预期的分歧也较大，从总理和央行行长的表态看，我国汇率变化的可能性相对较小，大幅度升值的可能性几乎没有，基准利率提高主要看CPI的预期，短期内加息的可能性降低，也说明只有在CPI预期在3%以上时，央行才会加息，并且我国加息和美国加息与否的相关性降低，而3月份提高存款准备金率的可能性较大，近期内收缩流动性的压力不大。

　　2 、从技术分析看，指数跌破前期平台，重要均线的击穿诱发技术止损盘的离场从而加重股指跌幅，从指数形态看，深成指已形成四连阴，四天的跌幅4.83%，短线有超跌反弹的要求，所以尾盘交投有所活跃。但股指向下试探年线的趋势已经形成，短线不宜急于入场，在年线附近寻求支撑之时方是短线入场抢反弹的较好时机。

　　3、盘面上看，周一市场再次表现出普跌的局面，两市板块中除创业板和小盘股板块翻红外，其余板块全部出现下跌，其中钢铁、有色、煤炭板块以及西藏等区域板块等跌幅居前。钢铁板块跌幅较大主要是受铁矿石生产商欲提价80%-90%的消息打击，如果铁矿石价格的大幅提升成为现实，那么受冲击的不仅仅是钢铁工业，下游的制造业和建筑业也会受到牵连，这是周一加工制造业和资源类板块跌幅较大的原因之一。整体来看，随着两会结束，主题性投资机会也出现退潮，市场没有明显的热点板块效应，市场赚钱机会缺乏。

　　4、操作策略上，鉴于全国两会结束后，市场最终选择向下突破，再次应验了近年来“两会召开前上涨、召开期间盘整、两会结束后下跌”的行情特性，那么在操作上择机降低仓位就是理所当然的选择，总仓位可降到半仓左右或者更低。具体持仓结构上，由于近期资金纷纷开始备战融资融券和股指期货，题材股的概念炒作出现退潮，前期受到大幅炒作而没有业绩支撑的题材股要注意回避;在下跌中可逢低关注估值偏低、具有较高安全边际的蓝筹股。

人民币升值预期或趋强 如何布局
广州万隆




核心提示：最近有关人民币升值问题的报道较多，包括海外势力不断施压，尤其是中国出口不断回暖的情况下，近期美国总统奥巴马早前表示人民估值偏低等等。从某种意义上说，人民币升值的中期趋势可能无法避免，但幅度与节奏也可能是温和可控。

　　一、人民币升值预期有增强的迹象

　　最近有关人民币升值问题的报道较多，包括海外势力不断施压，尤其是中国出口不断回暖的情况下，近期美国总统奥巴马早前表示人民估值偏低等等。针对这一状况，在十一届全国人大三次会议14日上午在人民大会堂举行记者会上，温总理表示人民币的币值没有低估，并且在态度上是比较鲜明的。

　　尽管如此，人民币升值的中期趋势可能无法避免。首先，汇率是一国综合实力的表现，随着相对国力的提升，本币也存在升值的动力;同时美元长期贬值的趋势也在一定程度上加大了人民币升值的压力。其次，人民币升值已出现了一些催化剂事件。例如，在09年底的央行汇率政策的措词方面，出现了改动的情况。在近期，两部委也对多个行业进行人民币汇率变动压力测试。

　　值得注意的是，与05年的升值不一样的是，本轮人民币升值的时机可能相对明朗，幅度与节奏也可能是温和可控。因此，人民币的升值预期、以及实际升值情况，在市场上的反应可能不具有暴发性，更多是缓慢发酵的方式。

　　二、如何把握本币升值的机会

　　本币升值主题并不是一个新概念，在05-07的牛市行情中，本币升值主题就是一个被反复炒作的主题。那么，在过去二年中受益于人民币升值的房地产、银行、航空等有望迎来阶段性的机会。

　　房地产方面，除了受益本币升值因素之外，房地产行业仍然不乏一些值得关注的亮点。从目前已能披露年度业绩快报的近百家房地产上市公司来看，情况较为理想，09年盈利增长超过100%的家数比例接近1/5，预计房地产整体业绩增长在40%以上。从横向比较的角度来看，房地产板块无疑是两市中09年盈利较佳的行业之一。

　　银行股方面，目前该板块的负面因素在不断消化，在升值预期作用下有望迎来阶段性机会。根据有关测算，经历2008 年五轮降息之后，商业银行净息差水平已收窄至2.07%至2.62%，这已经处于历史的较低水平。我们认为，央行在采取进一步货币政策时，将会考虑到商业银行的情况。换言之，银行业的净息差已经处于相对的低位。此外，在宽松信贷环境下，多家银行表示将适度加大2010 年信贷投放力度，如果信贷增速保持相对较快的增速，对银行业的盈利是有保证的。

　　值得一提的是，银行业的估值已经处于相对较低的水平。统计显示目前银行业的PB已经不到2倍，如果09年银行业仍然保持小幅盈利，那么PB水平有望降至1.5倍以下，从历史估值走势来看，这已经处于相对较低的水平。在人民币结算试点的催化作用下，银行板块有走强的潜力。

　　航空行业方面，近期数据显示行业出现一定的回暖迹象。我们认为，航空公司拥有大量外债，在本币升值的情况下将获得不菲的汇兑收益，是本币升值的最大受益者之一。因此，我们认为在行业回暖的预期作用下，本币升值因素有望成为航空股上升的催化剂。

加息预期影响可能越来越弱
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加息显然是目前市场关注的焦点之一，但短期内加息并非势在必行，还存在众多变数。从长期来看，利率正常化对市场影响将逐步减弱，而经济转型成功与否将决定市场走向。

　　一、管理层开始舒缓市场情绪

　　虽然2月份CPI超市场预期走高，市场加息预期也明显增强，但有关部委反而似乎并不急于启动加息进程。最近央行行长周小川多次表示CPI涨幅在预期之内，货币政策调整仍可按原计划进行。

　　央行行长对CPI的表态，更像是在安抚市场情绪，避免对紧缩的过度担忧。

　　总体上，在市场情绪对加息问题过于紧张和关注的时候，管理层反而不急于强化市场加息预期，这实际上正符合之前我们一直强调的预期管理原则。

　　二、加息还受多重因素制约

　　从目前来看，虽然管理层对通胀问题十分担忧，但加息与否不能简单的依据CPI涨幅而定。是否实现利率的正常化，还受制于经济复苏的不确定性，及利差过大可能导致资金内流的压力。

　　由于经济复苏决定就业，而就业是决定社会稳定的主要政治目标，因此过早实现利率正常化是否会对经济复苏的不确定性带来危害，是加息过程中需要考虑的主要问题之一。

　　其次，当前人民币升值压力大，而升息则可能导致国内资金成本和收益的双向提高，从而导致资金内流压力增大，这也是加息过程中要考虑的又一问题。

　　因此从总体上来看，加息不能只盯着物价指数，还需要和经济复苏的状况及欧美市场利率相关水平挂钩。加息与否，实际上取决于政策将如何在经济增长和通胀之间选择平衡点，利率也并非只是盯住物价水平。

　　目前的现实压力是，宏观经济数据在经历持续反弹后开始疲软，而欧美维持低利率水平的意愿较强烈，加息可能导致的经济反复和二次探底不得不防。

　　在这种背景下，提高保证金率和预期管理仍然是主要手段。

　　三、加息的影响将逐级减弱

　　我们认为相比直接加息，通过加息信号释放进行预期管理更符合政策意图，高悬加息大棒比靴子落地可能更为有效。但预期管理的边际效应可能越来越弱，最终市场会发现货币政策并非解决问题的关键。

　　由于当前问题的核心是经济结构层面，而货币政策是无法解决这些问题，实际上更象是为负担这一问题而采用的技术性手段。

　　在经济模式转向内需型的过程中，产业转移和产业结构的升级才是问题关键，利率反而不是根本。具体而言，目前提高利率水平，可能会同时冲击处于转型过程中的制造业，这将导致这些行业的生存状况更加艰难，资源可能会进一步流向资产领域，反而可能会加剧结构性的资产价格过热，从而导致调控措施的效果适得其反或至少是失效。

　　因此从根本上来看，货币政策不能对当前的流动性过剩，资产价格导致的通胀问题负主要责任，问题根本是在于经济增长模式。

　　货币政策调整对内将受制于经济结构调整和经济复苏的进程，对外受制于全球主要经济体货币政策退出的时间安排。所以，总体上长期而言投资者也不必过度纠集于何时加息等等技术性细节，因为这一因素对市场影响非根本性的。从预期管理角度来看，管理边际效果将越来越弱。长期而言，对经济模式转型和由此决定的经济复苏进程，才是决定市场走向的根本。

临近牛熊分界线 主力如何博弈
广州万隆




核心提示：今日消息面以利空为主，包括周小川讲话加大市场对加息的预期，基金发行规模下降以及温总理表态至人民币升值预期落空。在利空消息影响下，A股今日开盘后迅速下探，随后震荡下行，尾盘在石化双雄的拉动下小幅回升，但最终沪指下跌36.47点，几乎触及250日牛熊线。从盘面上看今日领跌板块主要是钢铁、有色、煤炭、银行为主，也发现有大量资金流出这些板块，那么这些流出资金是主力资金吗?他们是打压还是出逃?后市主力又将如何博弈?具体且看下文分析!

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 温家宝：人民币币值未被低估，反对外国强迫升值;

　　2、 周小川：加息与否取决于物价走势;

　　3、 今年新基金发行规模缩水近半，股基赚钱效应渐失;

　　信息解读：此前市场对人民币升值以极大预期，然而温家宝在记者招待会上表示，人民币的币值没有低估，中国将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，温家宝强调指出，2008年7月到2009年2月，也就是世界经济极为困难的时期，人民币并没有贬值，而实际有效汇率升值14.5%.对于市场来说，温总理此表态是打破了短期内人民币升值的预期，虽然温总理是站在国家利益上说话，但是市场大多数时候是不理性的，只要认为利好的预期落空，则很容易走向反面。而周小川表示加息与否要看物价走势，只要物价继续上涨，那么加息的可能性就会加大，因此市场对加息的担忧依然不会减退。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标50，主攻板块：沪深300、电子、金融

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈;

　　中长期行为：以防御为主。

　　根据德圣基金研究中心基金仓位监测数据，截至3月11日各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位基本保持平稳。可比股票型基金平均仓位为82.37%，相比前周微降0.7%.基金们在上周仓位小幅下降，在一定程度上是因为CPI数据超预期下担心进一步的收紧措施出台。虽然如此，仓位仅仅微降0.7%，说明大多数基金依然保持着仓位，只有少部分采取了减持避险行为。

　　基金们在政策收紧预期之下，依然保持一个相对高的仓位，一是因为股指期货即将出台，将有套保工具;二是因为我国经济依然正在复苏阶段中，并在城镇化进程和新农村建设推动下经济有望保持增速;三是在人民币升值和通胀预期下如果低仓位也有踏空的危险。

　　不过目前一项对基金后市做多不利的因素就是基金销售规模下降，其实这主要是因为市场的持续低迷导致赚钱效应下降，基民认购积极性大受打击。如果市场持续低迷下去，甚至不排除导致大量的赎回现象，进而迫使基金们被动减持;但是如果后市出现较大利好，市场止跌回升，这个问题便迎刃而解。

　　2、热钱、QFII：共振情绪指标50，主攻板块：金融、机械、钢铁

　　短期行为：短炒套利;

　　中长期行为：布局期指行情。

　　美国专业基金跟踪研究机构EPFR的统计显示，2010年以来，全球投资者从美国股票基金中撤走了153亿美元的资金。与此同时，约20亿美元流入了新兴市场股市，200亿美元进入美国债券基金。而去年流入新兴市场股市的资金为650亿美元。而截至3月3日止的一周，全球债券基金获投资者大举吸纳，涉及金额达到创纪录的26亿美元(约201.5亿港元)。由这些数据可见，在迪拜、欧洲债务危机之后资金越来越表现出避险情绪，流入新兴市场的资金变少，而流入债券基金的资金逐步多了起来。而在最近EPFR未有监测到资金流向数据，香港方面也没有相关报道，从港股近期表现来看，基本处于一个比较平稳的走势，B股方面也没有特别表现，似乎热钱最近是处于一个静默期。

　　热钱流入境内最大的动力就是人民币升值预期，而上周末温总理的表态似乎打消了人民币短期之内升值的可能，因此短期内热钱流入的可能性要变小甚至不排除热钱继续流出的可能。但是长期来看，我国城镇化进程、股指期货的推出和美元长期贬值趋势下热钱流入境内也是大势所趋。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日消息面以利空为主，包括周小川讲话加大市场对加息的预期，基金发行规模下降以及温总理表态至人民币升值预期落空。在利空消息影响下，A股今日开盘后迅速下探，随后震荡下行，尾盘在石化双雄的拉动下小幅回升，但最终沪指下跌36.47点，几乎触及250日牛熊线。从盘面上看今日领跌板块主要是钢铁、有色、煤炭、银行为主，同时伴随者资金的流出，不过要判断这些资金是属于打压资金还是出逃资金首先要了解他们的处境。自2月中旬以来不断有资金在低位接盘这些蓝筹股，特别是银行板块，这是一种很明显的吸筹布局行为，再联系到即将出台的股指期货和这些板块的超低市盈率，不难推测出他们一方面是布局期指行情，另外一方面是加大这些价值低估蓝筹股的配置以进行防御，尤其是有最低仓位限制的基金有这种需求。再从盘面上看今日的下跌也是明显缩量，因此在目前来看他们打压吸筹的可能性比较大。今日大盘已经临近250日牛熊线，不排除主力们通过打穿该牛熊线以引发更大的市场恐慌进而低位接筹的可能。