主题：国泰君安：南方航空融资带来正面作用


　　南方航空(3.31,0.05,1.53% )公司(南航，1055.HK)公告新股发行方案，预备向不多于10个特定投资者（包括南航集团）非公开发行不超过20.7928亿新股(17.6678亿A股，3.215亿B股)，从而融资合计不多于107.5亿人民币。因为在A股市场发售更多新股将提高平均新股认购价格，H股的股东将因此受益。

　　股本比原来增厚26%，南航集团的股权从59.3%下降到51.5%，接近7.8百分点。

　　10年和11年的利息成本分别减少大约13.1%和27.8%，净利润分别增加4%和9%。

　　10年和11年的每股净利被分别稀释8%和3.5%，但是每股净资产将分别增加54.9%和41.9%.整体来说，对南航是起正面效果。 维持现在南航的评级为”买入”和目标价为4.50港元，相当于1.8倍的10年PB和6.3倍的10年EV/EBITDA。


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