主题：大福证券：中国石油业前景甚佳

　　中国于1月录得破纪录的每月原油产量1,690万吨后，国内产量于2月按月回落10%至1,510万吨，使2010年首两个月的总产量达3,200万吨，按年增加6%。国内产量下降，使原油净进口量于2月按月回升8%至1,830万吨，使原油表观消费量达3,340万吨，按月微减1%，而按年则急增31%。2010年首两个月的总原油表观消费量为6,730万吨，按年升25%。增长迅速的部份原因为去年的金融动荡导致基数偏低。2009年的整体原油耗量按年升幅为6.5%，而受国内汽车销售蓬勃及工业耗油量回升所支持，我们预期2010年的整体原油耗量将以较快的7%按年升幅增长。

　　成品油的进口数字亦于2月回复，达290万吨，按月增加14%。由于成品油出口按月下降41%至160万吨，中国于2月成为成品油的净进口国，结束连续两个月的净出口状况。此情况可略为纾缓对国内炼油业产能过剩的忧虑。我们相信，国内炼油厂的使用率应不会受重大影响，因为假设耗油量于2009-2011年以复合年增长率5.8%增长，估计该期间内的6,000-7,000万吨额外炼油产能大致上相等于期内增加的需求量。

　　自2008年12月引入新的成品油定价机制以来，国内的成品油价格已调整8次，而最近一次为2009年11月10日。国际原油价格最近冲破每桶80美元的重要心理关口，3月期间平均原油价格较2月份上升6%，意味国内成品油价格于3月底前或会再度上调。由于当国际原油价格由每桶80美元攀升至每桶130美元时，精炼的毛利逐步收窄至零，是次油价上升或会低于市场预期的每吨人民币200元。

　　海外方面，于澳洲上市并于澳洲东部及亚洲开发煤层气的能源公司Arrow Energy宣布，其获得蚬壳与中石油(0857.HK, 8.82,买入)合组的合营公司向其提出每股4.7澳元的现金要约，总代价为35亿澳元，以收购Arrow Energy的国内资产(包括其Arrow公司在昆士兰的煤层气资产及国内电力业务)。合资公司已计划于昆士兰Curtis Island兴建液化天然气厂，年出口能力预计达7-800万吨。收购Arrow的资产将增加液化天然气项目的气体储量。


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