主题：宝钛股份：受行业不景气拖累 净利润大幅下降94%


宝钛股份 (SH:600456)最新价：21.00 0.24 1.16%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本宝鸡钛业股份有限公司(600456)年报显示，09年其钛产品销量为14621.28吨，其中钛材销量为7395.90吨。公司同期营业收入23.15亿元，微增1.8%；净利润1929万元，大幅下降94%，每股收益0.04 元，同比降低94.29%。

数据显示，宝钛股份[21.00 1.16%]的销售收入近三年来基本维持在23亿元水平，而同期净利润出现快速负增长。利润近年大幅降低的原因，源自产品结构的变化和价格的大幅下降。2008年，公司钛材占钛产品比重还在80%以上，2009年，由于航空及军用等高利润钛材需求降低，公司只得转而开拓民用钛锭市场，导致09年钛材销售比重进一步降低到50.6%，钛锭等低端产品占比大幅提升。2009年的钛锭价格，较08年相比降低了30%，低利产品比例上升这一结构性变化，大幅缩小了盈利空间。

由于其典型的资源垄断特征，宝钛股份的销售利润率在大多数年份高于行业平均水平。但近两年来，由于全球性稀有金属需求不足，导致整个行业的盈利能力急剧下降，公司09年销售利润率几近于零，仅为0.68%，公司净利润已经连续两年出现负增长。

自2002年上市以来，公司资本结构得到改善，资产负债率长期低于有色金属行业上市公司平均水平，并维持在较低状态。

数据进一步显示，尽管宝钛股份属于资源垄断型企业，也拥有健康的资本结构，负债率很低，但其对资本的利用率并不高。自上市以来，其净资产收益率与有色行业平均水平相比，无明显优势，2009年公司净资产收益率更接近于零。

收益率下降,当然可溯源到整个行业的低迷，但即使在行业景气的2006年，平均净资产收益率达28%，而宝钛股份也只有18%，与平均水平相差近10个百分点。这说明，无论在费用、制造成本还是资金使用效率上，都有潜力可挖。

2009年，是宝钛股份最困难的一年。其主营的三类产品中，以向国际市场供应航空钛材为主的出口产品，面临全球性市场疲软；以军工钛材需求为主的新产品市场，仍处于起步阶段，需求基本稳定在1600-1800吨的水平；而民用钛产品需求虽占比增加，但毛利率仅有8%，处于占比越大越赔钱的状态。

公司未来钛材销售和利润的增长，将主要依靠军工和大飞机制造项目的需求。预计在2015年之后，我国大飞机项目将进入生产阶段，对钛材的需求将会显著增加，届时宝钛股份将是大飞机项目最大的受益企业。近期内，如美国航空制造业能够复苏，美国、欧洲的新型客机扩大投产(每架客机用钛量50~90吨)，以及建筑、汽车、生活休闲、医疗、化工及核电等行业对钛材的需求转为强劲，则公司的系列钛产品，还是看好的。

按照2009年末公司总发行股数43,026万股计算，其每股收益为0.04元/股，以年3月25日收盘价20.76元计，静态市盈率为519倍。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。