主题：特变电工：产能扩张和新能源项目双动力

6个月内到40元，几乎是上涨一倍：这是强烈推荐特变电工的中投证券研究员熊琳给出的目标价。

　　周三，特变电工报23.36元，上涨3.32%。

　　2008年一季度，公司因出售国际视野350万股股权，以及新疆众和的净利润增加，造成投资收益同比大幅增长1852%。其中新疆众和2008年第一季度净利润4498万元，同比增长87%。中投证券推算出 国际实业股权出售所得至少为5000万元，扣除这部分投资收益之后，公司净利润增速大致在90%左右。

　　中投证券的这份报告认为，公司目前订单充裕，2008年的增长已经确定。2007年公司变压器已经满产，2008年基本排产完毕，预计相对于2007年的收入增长接近40%。中长期来看，随着公司两个生产基地的产能扩张逐步完成，产能瓶颈将逐渐解决，2009年将是公司产能的一个明显释放期。

　　公司“特变电工多晶硅联合新能源项目”已于2008年4月在乌鲁木齐开工。作为国内相对较早的新能源生产企业之一，特变新能源的光伏产业链相对完整。中投证券认为，目前看2008年的硅料供应问题不大，加上公司与BP(英国石油公司)有合作关系，而且现有基数较低，预计2008年公司此类业务的发展仍会保持较高增长。

　　此外，公司一季度毛利率略有上升，销售费用率则出现下降，是净利润增长的另一个原因。公司通过统一的招标采购，一定程度上控制了原材料价格上涨的风险。公司将与荷兰新利钢国际建立合资公司生产上游材料硅钢片，也为将来有效控制成本打下基础。

　　另外中投的报告称，整个行业变压器售价有所上升，使得2008年毛利率稳中有升成为必然。一季度销售费用率下降1.6个百分点，也显现了公司规模效应的正面作用。




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