主题：五月加息几无可能

笼罩在投资者心头上的4月通胀压力正在减缓！

　　本报记者从多个渠道获悉，4月CPI将低于3月的8.3％，可能在8.1％左右。

　　4月30日，“五一”节前的最后一个交易日，受4月CPI通胀低于预期和新基金加仓的推动，上证指数强劲上扬4.82％，至3693点。

　　通胀压力稍缓

　　“相对于2月和3月的高通胀，4月份将低于3月，通胀的压力将有所缓解。”中信证券宏观分析师陈济军说。

　　拉低4月份CPI涨幅的最大原因在于农产品价格的下降。在4月份的最后两周，尽管粮食价格高位平稳运行，但受供应充足刺激，蔬菜类价格大幅走低，有的品种降幅甚至达到50％。

　　虎杰投资的首席分析师张寅甚至预测：“4月CPI将回落至7.9％。通胀在经过2月份8.7％的高峰后，未来几个月将会回落。”

　　不过，尽管通胀压力正在缓解，但4月通胀仍存在三方面压力：一是国际原油价格居高不下，PPI持续高位上涨，甚至反超CPI；二是核心通胀缓慢上涨，呈现出向上的态势；三是粮食特别是大米价格刚刚开始上涨。

　　多家机构预测，继第一季度实际投资回落后，4月投资和出口将会继续回落，而消费则平稳增长。“第一季度经济正在回落；但是下降的趋势和程度需要确定。我们应该继续观察总需求的回落，这将为政策松动提供依据。”中国人民大学财经学院副院长刘元春教授说。

　　对于国内通胀，刘元春认为目前的通胀仍然是结构性的，主要由食品上涨所推动的。“不管承认与否，大家现在对通胀容忍度在提高，只要通胀平稳，我们就不应以打压经济增长的手段来解决通胀。”

　　新“双防”呼之欲出

　　尽管政府文件仍坚持“要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”的“双防”定为目前的宏观调控首要任务，但是越来越多的经济学家们认为，当前经济过热的压力已经得到初步缓解，是否应该继续“防经济过热”，需要审慎考虑。

　　国家统计局4月29日公布的监测结果显示，一季度我国宏观经济预警指数为113.3，处于稳定状态的“绿灯区”，属于“总体平稳”状态。而在2007年9月之后的几个月，预警指数一直处于偏热的“黄灯”区。

　　与此同时，国家发改委经济运行局副局长朱宏任在今年一季度新闻发布会上表示，当前投资增长过快、货币投放过多、外贸顺差过大的问题有所缓解，结构调整取得新的进展。当前我国经济运行朝着宏观调控的预期方向发展。“要密切跟踪经济形势的新变化，把握好促进经济增长与抑制通货膨胀的平衡点，保持经济平稳较快发展。”朱宏任强调。

　　“很明显，政策基调正在发生变化，由‘老双防’演变为‘新双防’，新双防就是既要防通货膨胀，同时也要防经济下滑。”刘元春分析。“在一个人口众多，且进入工业化加速阶段的经济大国，经济高增长并不可怕，可怕的是经济发生萧条后，会造成社会不稳定，失业率大增，这将会激化矛盾。”刘元春强调。

　　陈济军则说，2008年出口回落已经没有悬念，现在应该放松内部需求，弥补下降的出口需求。

　　加息暂缓

　　鉴于经济形势发生的变化，多家机构预测5月份的加息可能性较小。

　　摩根斯坦利认为，美国衰退引起全球经济低迷，这将帮助中国经济降温，无需政府采取猛烈的紧缩措施。大摩维持其“2008年不会加息”的判断。

　　“我们预测第二季度加息几乎没有可能，原因在于，这种总量收缩政策可能会引发经济波动。货币政策将以存款准备金率和公开市场操作为主，以收紧流动性。”陈济军说。

　　而张寅认为，目前的经济环境较复杂，不需要继续加码调控了。“防通胀和经济增长确实是一对矛盾，如果继续全面调控，经济会面临下滑风险；如果放开投资，那么PPI（生产者物价指数）会继续推高，未来会传导至CPI。”

　　张寅建议，一是通过财政大力解决城市社保欠账问题，同时建立起农村社保体系，利用财政收入大增的好时机，解决人民的后顾之忧，缓解通胀压力，同时为启动消费打下基础；二是切实推动经济转型和结构调整，启动科技战略转型，重新审视重化工业的发展路径，减少资源和环境污染压力。





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