主题：中国石油：受益于油价上行 维持“增持”评级



　　年报事件

　　2009年公司实现营业收入1.02万亿元，同比减少5.0%；营业利润1447.65亿元，同比减少3.2%；归属于母公司股东净利润1031.73亿元，同比减少9.4%，对应每股收益0.56元，扣除非经常性损益后，实现每股收益0.59元。公司拟派发期末红利每股0.13元。　　

　业绩略低于预期

　　2009年公司勘探与生产板块实现营业额4053.26亿元，同比降低35.3%，实现经营利润1050.19亿元，同比降低56.3%，主要原因是公司平均实现原油价格大幅下降38.4%，该板块依然是公司盈利的重要支柱。炼油与化工板块实现经营利润173.08亿元，大幅扭亏为盈，这得益于油价下降和成品油价格机制改革，而下半年炼化业务基本不盈利，这也是公司业绩低于预期的原因。销售板块实现经营利润132.65亿元，同比增长66.2%。随着公司积极推进油气管网建设和城市燃气业务，天然气产量和销量继续保持两位数比率增长，全年实现经营利润190.46亿元，同比增长18.6%。

　　09年业绩略低于预期，国际油价正处于公司最佳盈利区间，天然气业务将是公司未来盈利的重要驱动力，预测公司10年、11年EPS分别为0.79元和0.89元，维持对公司“增持”评级。


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