主题：万科A：3月销售额环比涨151% 维持推荐评级

3月销售面积同比降29.8%,环比增140%,销售金额同比涨2.8%,环比涨151.4%,整体销售超预期。公司3月实现销售面积50.7万平米,同比下降29.8%,环比上涨140.3%,3月市场观望情绪浓重,各主要城市成交面积同比下跌明显,本月销售面积同比下降属预期之内,环比大涨因上月逢春节,环比基数低。本月销售金额63.1亿元,同比上涨2.8%,环比上涨.151.4%,本月销售均价12446元/平米,同比上涨46.3%,环比上涨4.6%,均价上涨拔高销售金额。

1-3 月累计销售面积同比降18.6%,累计销售金额同比上涨23.4%,销售均价同比涨51%,结算毛利持续上升。1-3 月累计销售124.2 万平米,同比下降18.6%,累计销售金额150.9 亿元,同比上涨23.4%。1-3 月累计销售均价12151 元/平米,同比上涨51.6%。


二、三线城市拿地,摊薄土地成本。本月新增项目6 个,新增权益建面123.9 万平米。新增项目均分布于二、三线城市。本月新增项目需支付地价22 亿元,平均楼面地价仅1773 元/平米。1-3 月公司新增项目22 个,累计新增权益建面539.8 万平米,平均楼面地价2725 元/平米,土地成本控制得力。

从公司3 月销售面积、销售金额环比增140%和151%的情况来看,公司正抓紧在市场畅旺时快速销售,再次领先行业。我们预期,2 季度公司的销售情况将超出市场预期,同时保持较好的销售毛利。

维持对公司2010-2012 年EPE0.66、0.79 和0.99 元的判断,维持推荐评级。

风险提示:注意经济增长、居民收入、企业盈利低于预期、政策调控超预期等的风险。



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