主题：金融街：未来可结算资源丰富 业绩增长明确 增持

资金流向
持仓成本•公司2009年业绩符合预期。2009年公司实现营业收入62.31亿元，归属于母公司净利润13.66亿元，符合预期。其中房地产销售实现营业收入约51 亿元，出租物业合计实现营业收入2.9亿元，经营性物业实现2.4亿元，此外公司对部分持有物业采用公允价值计量，公允价值变动收益7.78亿元。

•公允价值计量提升公司业绩。2009年公司对部分持有物业采用公允价值计量，公允价值变动收益达到7.78亿元，对公司业绩贡献程度较大，采用公允价值计量的包括F7/9 购物中心、F124 金树街底商、A5 写字楼位于北京市金融街[10.92 -1.97%]商务区核心，C3 四合院位于北京市金融街南区，均用于铺面出租，德胜国际中心位于西城区德外大街西侧。

•项目储备充足，可结算资源丰富。2009年公司通过股权收购、招拍挂等多种方式积极开展项目储备工作，获取新项目约140 万平方米。目前公司开发类项目储备建筑面积639万平方米，经营/出租类物业项目储备47万平方米，未来可结算资源丰富，业绩增长明确。

•盈利预测与投资评级。2009年公司实现营业收入62.31亿元，归属于母公司净利润13.66亿元，符合我们之前的预期，未来公司可结算资源丰富，金色漫香林、天津的衙门口、津门津塔、重庆江北城、大学城以及惠州项目将会陆续进入结算高峰，未来业绩增长较为明确。目前公司股价相对16.70元的RNAV有较大的折价，维持公司2010年、2011年EPS分别为0.78元、0.92元的盈利预测和“增持”的投资评级。

•风险提示。宏观经济政策和房地产市场调节政策的变化对房地产市场将会产生较大影响。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。