主题：中国船舶：毛利率下降超出预期


　　公司发布2009年年报：全年实现营业收入252.37亿元，同比下降8.74%；归属于母公司所有者的净利润25.01亿元，同比下降39.88%；基本每股收益3.77元。2009年利润分配预案10派8元。公司业绩低于我们预期。

　　去年虽然转回部分存货跌价准备1.12亿元，但继续计提1.15亿元，年底余额3.99亿元。我们下调公司业绩预测，2010～2011年EPS分别为3.62和3.32元，目标价75元，维持“增持”评级。



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