主题：平安证券：招商银行年报点评

　① 09年报业绩完全符合预期,预计10年利润增幅32%;

　　② 正面因素:息差弹性高于同业;资产质量是亮点;

　　③ 负面因素:成本收入比上升较快;

　　④ 维持“推荐”评级。

　　一、 业绩完全符合预期,预计10年利润增幅32%;正面因素:

　　1、息差弹性高于同业:

　　09年招行(600036,股吧)利息净收入较上年减少13.9%,在营业收入中占比78%;手续费及佣金净收入同比增长3.2%,占比15%。2009年,规模增长因素推动利息净收入增长108亿元人民币,利率下降因素使利息净收入减少173亿元人民币,两相抵减导致利息净收入减少65亿元,同比下降13%



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