主题：国信证券：维持恒瑞医药推荐评级


国信证券4月14日研究报告中指出，恒瑞医药 ( 600276 ) 正从一家本土仿制药企业转型成长为创新型企业，并积极拓展国际市场，本次激励有望成为公司下一轮大发展的助推器。不考虑股权激励的行权摊薄，预计10-12年EPS底线分别为1.05、1.17、1.39元，对应的PE分别为40X、35X、29x。

考虑股权扩大和行权成本摊薄，则10-12EPS底线为0.94、1.13、1.39元。预计公司2010年一季度扣非后的净利润同比增长约25%（去年同期有非经常性损益3938万元），每股收益约0.30元。维持“推荐”评级。创新产品（卡曲沙星、艾瑞昔布）上市和制剂产品（伊立替康、加巴喷丁）通过FDA认证将构成催化剂。


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