主题：华能国际：2010年1季度盈利同比增长41%


　　华能国际(7.06,-0.14,-1.94%)(600011.SS/人民币6.93,持有；0902.HK/港币4.53,买入)2010年1季度净利润增长良好，中国会计准则下净利润达9.53亿人民币，相当于我们全年预测的21.3%，同比增长40.9%，与上季度相比持平。正如预期，毛利率由09年3季度的18.8%继续下滑至11.9%，这是由于煤炭现货价格的上涨对沿海地区电厂较多的华能国际影响尤为严重。然而，1季度销售及管理费用环比下降27.2%显示出公司良好的成本控制(1季度国内产量与上季度持平)。经营利润率由09年的7.4%下滑至5.4%。我们认为，1月中旬以来煤炭价格的下跌可能会一定程度上减轻公司2季度的燃料成本压力。我们维持对该股的评级。



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