主题：太钢不锈:成本优势明显,期待不锈钢业绩释放


投资要点:财报业绩综述:09年公司实现营业收入718.28亿元,同比下滑13.53%;利润总额9.55亿元,同比下滑13.99%;净利润 9.06亿元,同比减少26.65%;实现基本每股收益0.16元,同比减少30.57%。分配方案:每10股派发现金红利1元(含税)。
普通钢材盈利好于不锈钢。普通钢材以占比主营收入的28.34%,贡献了52.35%的利润,产品毛利率为17.07%,比上年同期略低2.19%。不锈钢材营收占比有所下降,但利润贡献度同比增加36.67%,产品毛利为8.61%,好于上年。
优化调整品种结构取得显著成效。公司积极调整和优化品种结构,大力开发高附加值、高技术含量产品,铁路行业用钢、双相钢等21个品种国内市场占有率第一。成功开发出核电用S32101中板等多种产品;国内率先开发出海底电缆用TDL 无磁不锈钢丝以及适应不同使用环境的系列电器柜、电缆塔架用不锈钢产品。
10年一季度EPS 同比增长162%。10年1-3月份实现营业收入205.76亿元,同比增加65.48%;实现净利润4.43亿元,同比增加162.04%;实现基本每股收益0.078元,同比增加162.04%。
估值与投资建议。公司是全球龙头不锈钢企业,具有一定的成本优势,且直接受益于国际镍价的上涨。我们预计2010、2011年EPS 分别为0.55元和0.73元,按照4月21日7.34元的收盘价计算,市盈率分别为13.4倍和10.1倍,给予公司“增持”的投资评级。

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