主题：中集集团:2010年一季度业绩符合预期

　　2010年一季度业绩符合预期:2010年一季度中集集团实现销售收入77.74亿元,环比增长18.0%,同比增长82.6%。实现归属母公司净利润3.54亿元,对应每股收益0.13元,环比增长93.4%,同比下降15.4%(09年一季度出售招商银行股票使得投资收益大增)。2010年一季度业绩符合预期。
　　正面:干箱需求明显回升。2010年一季度干货集装箱累计销量为10.29万TEU,与去年相比大幅提升。
　　道路运输车辆业务销量强劲增长。1季度中国经济增速加快,中集集团道路运输车辆需求也呈现强劲增长,第一季度累计销售3.02万台,同比上升98.68%。
　　负面:受毛利率相对较低的干箱销量增加以及消耗在高价时采购的钢材影响,一季度毛利率较低。
　　发展趋势:需求层面,出口和发达国家经济依然向好。近期,IMF上调全球经济预测、广交会一期订单强劲等领先指标都预示集装箱需求未来的持续性。在08年干箱正常经营期间,中集一般提前采购一个季度的钢材,09年销量急剧下降,提前采购的钢板没有消耗。2010年一季度高价钢材基本消耗完毕,预计二季度毛利率将逐步恢复到历史正常水平。
　　维持盈利预测不变:业绩完全符合预期。我们维持2010、2011年盈利预测不变,对应每股收益分别为0.42和0.74元。
　　估值与建议:集装箱从周期性低谷逐步回升,盈利能力处在正常水平以下,市盈率估值参考意义不大。市净率方面,2010年A股市净率2.3倍,处在中集1-5.5倍历史区间的中间水平。B股2010年市净率1.5倍,处在中集B股1-3倍历史区间的中间水平。考虑到行业处在上升周期,未来盈利弹性大、存在超预期的空间,维持"推荐"投资评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。