主题：申银万国：给予中集集团“买入”评级

中证网讯 申银万国最新发布中集集团(12.74,0.02,0.16%)研究报告，公司一季度收入77亿，净利3.54亿元，EPS0.13元。略高于预期。

　　一季度集装箱市场明显好转，干货集装箱累计销量为10.29万TE，超过上年全年销量；因为冷箱和特种箱相对经济滞后反应，去年同期销售的基数比较高，因此出现同比下降，一季度冷藏箱累计销量为1.62万TE，比上年同期下降19.00%；道路运输车辆需求强劲增长，第一季度累计销售3.02万台，同比上升98.68%；烟台莱佛士已纳入合并报表，增加利润1.15亿元。

　　报表显示1季度毛利率只有9%，主要原因是会计计算方法的差异，公司在08年和09年累计计提了10个多亿的钢材材料跌价存货成本，在本期中，公司成本计入按照原始成本计入，已经计提的存货跌价准备按照现价和成本价的差额冲回和转销存货跌价准备。如果该部分冲减成本，则毛利率应该在14%左右。

　　申银万国预计未来经济复苏步伐的加快，将进一步推动集装箱行业的订单增长及价格上升。全球集装箱的销量可能在150200万TE。海洋工程业务：截至2010年4月，已完成4个半潜式钻井平台的船体合拢。2010年还会有新的海工业务订单，莱佛士最近有23个海工项目在谈判中，有30亿美金左右。车辆业务：一季度开门红，主要受到投资拉动，估计2010年可以维持100亿左右的水平。能源化工装备：2010年估计会有比较快的复苏。

　　申银万国预计20102012年的业绩到0.71、1.13、1.5元的预测，PE分别为19、12、9倍。建议买入。（张勤峰）



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