主题：恒瑞医药：业绩符合预期 近期增长前景完好


　　与预测不一致的方面。

　　恒瑞医药(42.78,-1.19,-2.71%)公布了2009年全年业绩，收入为人民币30.3亿元(同比增长27%)，较我们29.9亿元的预测高出1%。净利润为人民币6.66亿元(同比增长57%)，较我们6.49亿元的预测高出2.6%。公司还公布2010年一季度净利润为人民币2.03亿元(同比增长33%)，占我们全年预测的23%。

　　投资影响：

　　我们维持对该股的中性评级，原因是我们预计2010年公司盈利增长将放缓。2009年盈利的强劲增长主要是金融资产公允价值收益所致(由损失人民币1.81亿元转为收益8,500万元)，在我们看来这不具有可持续性。尽管我们认为最近的股权激励计划对于公司基本面的影响有限，但新产品纳入医保药物目录将使得恒瑞医药在中短期内受益。我们维持收入预测不变，并将每股盈利预测上调4.8%-5.8%，以反映资产减值准备前景改善带来的其它营业费用变动假设。



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