主题：振华重工：运营压力加大 业绩趋于底部

　公司2010年一季度实现主营业务收入46.54亿元，同比下滑28.79%。归属于母公司的净利润1413万元，同比下降96.86%，每股收益0.003元。

　　一季度公司毛利率为7.19%，明显低于去年同期12.16%的水平，主要是高价钢材(4653,4.00,0.09%)今年还剩有一部分要消化，市场竞争加剧导致合同价格下滑，固定资产规模扩张导致折旧增加所致。

　　我们预计公司2010—2012年主营业务分别为170、187、215亿元，归属母公司净利润8.74、9.54、14.23亿元，每股收益分别为0.19、0.22、0.32元。4月30日收盘价为7.29元，对应2010年38倍PE，目前估值偏高，我们下调目标价位至7元，维持“中性-A”投资评级。


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