两市先抑后扬 沪市成功收复2800点
森洋投资



　　今日从盘面上看，两市展开宽幅震荡，大盘展开连续震荡回升走势，两市纷纷翻红。今日沪综指开于2804.51点，最高2857.29点，最低2770.33点，收于2857.15点，涨21.87点，涨幅0.77%，成交额1141.56亿元；深成指开盘10853.13点，最高11006.58点，最低10671.89点，收于11003.73点，涨42.96点，涨幅0.39%，成交额802.91亿元。

　　消息面上，尚福林称新股发行达到第一阶段改革目标，银监会证监会相继批准平深恋，三部委明确廉租房违规转租或出借将被收回，23家上市公司陷破发窘境招商证券登顶破发王，欧洲债务危机加深美股重挫，*ST威达定向增发置换有色资产今日复牌。

　　行业方面，地产类股探底回稳，万科A涨0.54%、保利地产涨0.09%，有色金属价格下跌，中国铝业跌2.03%、云南铜业跌3.65%，传媒类股上涨，天威视讯涨4.94%、广电网络涨4.38%，农业类股上涨，北大荒涨6.12%，隆平高科涨2.86%，新疆板块上涨，伊力特涨停，新疆众合涨9.17%，不断受到政策利好刺激的新疆板块近期延续强势表现。

　　综合今日市场表现上看，沪指在盘中勉强收复2,800点后，午后地产板块带动权重股展开反弹明显激活了市场的沉闷表现，同样改变的还有两市的交易气氛。多数个股尾盘顺利翻红，这也表明A股阶段性企稳的要求正逐步显现，预计两市将延续反弹。政策调控预期、资金面实际压力、技术上出于下降趋势，以及外围股市调整，这四大因素将对大盘后市走势带来明显压力，从而决定大盘短期内难有大级别反弹行情，但弱势反弹还将延续，只是可操作性不强，稳健投资者仍可静观其变。

三类股存在持续反弹动力
广州万隆




　　[热点聚焦与市场机会]

　　受欧美股市大跌拖累，周三深沪大盘跳空低开后呈现惯性探底反弹的走势，两市股指分别上涨0.39%和0.77%；其中上证综指盘中最低跌至2770.33点，完全回补了去年10月9日向上跳空缺口即2803.86——2834.62点区间。

　　不可否认的是，当前全球经济体面临复杂而困难的经济金融环境造成投资者担忧情绪明显上升。就国内而言，密集出台的针对房地产市场的严厉调控政策也使市场产生经济“二次探底”的担忧情绪；与此同时，为了避免出现经济过热引发潜在通胀及资产价格泡沫风险采取的货币紧缩政策进一步打击了市场信心。

　　不过值得投资者关注的是，截至目前，上证综指从4月15日的3181.66点回落以来，截至周三盘中的低点2770.33点，累计最大跌幅进一步扩大到12.92%。显然，近半个多月以来的快速下跌实际上已经在很大程度上反映了各种负面因素带来的冲击，部分领跌板块和个股跌幅甚至远远超出大盘的同期跌幅，存在反应过度的嫌疑。另外注意到，在欧洲债务危机升级和国内房地产市场调控政策影响下，国内机构对市场观点几乎一致看空，甚至有机构建议在目前区域将仓位降至三成，发出黑色预警信号。显然，所有负面因素的迭加效应导致“预期一致”的结果，但从行为分析“相反理论”角度而言，在机构一致看空、恐慌情绪达到极点阶段，往往是行情阶段性见底的重要转折信号。

　　实际上，市场悲观情绪的持续蔓延往往伴随着风险的进一步释放。从目前披露的各类数据来看，经济基本面向好趋势并未扭转。预期一致形成的过度悲观情绪使得市场产生“流行性偏见”，这种偏差的出现实际上意味着市场“纠偏”机会已经到来。当市场悲观情绪一旦得到有效缓解，市场止跌反弹甚至报复性反弹的概率就将大大增加。

　　从周三的市场表现来看，在大盘筑底反弹的纠偏过程中，三类个股有望获得持续反弹机会：首先是近期的超跌品种，尤其是存在良好业绩支撑的“破发”和“破净”类的价值型品种。其次是国家产业政策大力扶持的新能源、新材料、节能环保、生物育种、生物医药、航空航天、电子信息等战略性新兴产业类个股，其中也包括以创业板为代表的创业成长类个股。再次就是并购重组股。由于市场的连续调整导致资产价格估值水平较低，标的公司的股价渐趋合理，行业优势企业并购重组弱势企业的内在动力较强，尤其是在国家大力推动经济结构转型和产业升级的背景下，潜在的并购重组机会值得重点关注。

　　[风险及策略提示]

　　公告显示，人民银行于5月4日以价格招标方式发行了2010年第三十五期央行票据。本期央票期限1年，发行量200亿元，参考收益率1.9264%，连续第14次持平。当日未进行正回购操作。统计显示，本周公开市场到期量1220亿元，周二回笼后，还剩余1020亿元可供对冲。

　　[今日消息面]

　　周三主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 中国证监会主席尚福林5月4日在第十二届主板发行审核委员会成立大会上表示，希望新一届发审委委员牢固树立保护投资者合法权益的理念，加强学习，不断提高审核水准，树立正确的权力观念，认真严肃地做好发行审核工作。尚福林强调，自1993年发审委创立至今，发审委制度对于把好市场准入关、从源头上提高上市公司质量发挥了重要作用。自2009年6月新股发行体制改革以来至2010年4月底，共有242家企业(含创业板)核准发行，154家上市公司再融资，融资额达6180亿元。

　　2、 据透露，光大银行已最终确定其在A股市场首次公开募股(IPO)的三家主承销商分别为中金公司、申银万国、中投证券，而这三家券商同时也担任保荐人。据该消息人士介绍，光大银行IPO方案并非传言的“A+H”或“H股先行”，而是“先A再H”。光大银行上市时间有可能在农业银行上市之前。

　　3、 国土资源部执法监察局局长李建勤4日表示，国土部等十四个部委已经联合成立小产权房整治处理领导小组，目前正在研究制定小产权房整治政策方案。日前小产权房整治处理第一次领导小组会议已经召开，并正在制订综合性的小产权房整治方案。对于各地目前发现的小产权房问题，将采取“一案一处理”的方式。至于全国性的整治处理工作，则要等到国务院同意十四部委提出的治理方案之后，再一并整治。

　　4、 澳大利亚央行5月4日宣布，上调基准利率25个基点至4.5%。此次加息后，该行自去年10月份以来已累计将利率上调150个基点，这令澳大利亚成为全球主要经济体中加息最积极的国家之一。伴随这一利率决定同时发布的央行声明则暗示，澳大利亚本轮加息周期或将就此暂停一段时间。印尼、冰岛、挪威、英国、欧洲和日本等经济体的中央银行也将于本周举行新一轮的议息会议。市场预期，除挪威央行外，其他央行加息的可能性不大。

　　5、 统计显示，截至5月4日，A股共653家公司发布了上半年业绩预告，其中410家预增，31家预减，99家业绩亏损，91家实现扭亏。已经发布半年报预告的公司中，对比其一季度的增幅，半年报增幅扩大超过20个百分点的公司只有190家，而增幅比一季报收窄的公司数量却高达330家。半年报预增的公司中，房地产、有色金属、电子元器件、化工、机械设备等行业仍然是业绩增长的“排头兵”。

　　[今日市况]

　　受欧美股市大跌拖累，周三深沪大盘跳空低开后呈现惯性探底反弹的走势，两市股指分别上涨0.39%和0.77%，合计成交约1967.12亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综指以2804.51点低开，在跌破2800点整数关口之后快速下探至2770.33点，此后在农业、航空、电子器件以及创业板等热点带动下逐步回升，最终以接近全天高点2857.15点报收。深成指相应呈现惯性探底反弹的态势。

　　从盘面情况看，两市个股大面积反弹，其中上海市场涨跌家数比为804:102，深圳市场涨跌家数比为939:66。涨幅榜方面，广安爱众、涪陵电力、中江地产、龙江交通、福成五丰、山大华特、国风塑业、襄阳轴承、登海种业、大禹节水等26只个股涨停。板块风格方面，新疆板块大涨5.03%，位居涨幅榜首位；航空板块大涨4.57位居其次。此外，医疗器械、农林牧渔、创业板等整体涨幅均超过4%，位居涨幅前列。

　　周三，上证综合指数以2804.51点开盘，最高2857.29点，最低2770.33点，报收2857.15点，上涨21.87点，涨幅为0.77%，成交1164.21亿；深成指以10853.13点开盘，最高11006.58点，最低10671.89点，报收11003.73点，上涨42.96点，涨幅为0.39%，成交约802.91亿。

指数是否调整到位至少得两个条件成立
联讯证券



　　周三两市在持续大跌后双双呈探底回升态势，但量能未能出现大幅度放大。对于指数，维持昨日观点，2800点之下不过分悲观，至于指数是否已经调整到位，目前仍待观察，主要看两个条件能否成立，一、大盘权重板块得明显止跌回稳，尽管地产、银行出现上涨，但还谈不上调整到位，仅当超跌反弹看待，而其余有色、石油等继续处在调整中，总体上权重板块表现还是相当疯软；二、技术上指数在出现大的震幅后，会有一个回抽确认的过程，若此次回抽后2800点一线能真正守住，调整完毕的可能性才会增大。综上所述，维持6成仓位不变，但应该以配制主题概念、防守板块为主，反弹中继续减持大盘权重股，维持看好新疆、消费板块不变。

超跌引发反弹 底部尚不牢靠

　　周三大盘在内忧外患之下，两市股指大幅跳空低开。早盘上证指数以2804点跳空低开，随后呈现出震荡走低态势，盘中最低降至2770点。午盘前大盘出现反弹态势，午后股指更是出现了快速拉升，全天呈现宽幅震荡。截止收盘，上证指数报收于2857点，全天上涨0.77%。两市成交水平有所放大，市场信心有所回升，但上证指数仍旧没有能够摆脱5日均线压制。我们认为上证指数在2800点附近出现反弹属于技术需要，不能断定短期底部就此产生。

　　盘面整体超跌反弹特征比较明显，个股总体呈现大面积上涨，涨停品种也明显增多，今日并无跌停品种出现。尤其是近期跌幅较大的地产板块，部分品种反弹强劲，跻身涨停行列。板块方面，农业板块近期表现活跃，在近日调整过程中表现靓丽，尤以种业涨幅居前。新疆板块凭借政策扶持，在本轮调整过程中调整幅度也相对有限。从盘面种种特征来看，分化式行情特征逐步展现。

　　技术上看，今日上证指数有效回补2800点附近所留下的跳空缺口，随后出现反弹走势比较正常。但本次反弹力度仍旧没有能够摆脱5日均线压制，使得短期之内上证指数仍在调整态势之中。不仅如此，上证指数上方压力重重，使得短期内指数难以展现凌厉攻势。2960附近缺口没有收复之前，一切上涨都要以反弹视之，故建议投资者切勿盲目加仓操作。

大盘阶段性底部形成
联讯证券



　　受外围股市大跌影响，A股大幅低开，但探底之后强势拉回，最终小幅上涨，量能急速放大。新疆板块卷土重来，涨幅第一；而前期跌幅较大的小盘股再次活跃，电子信息、农林牧渔、航天军工板块表现也抢眼。

　　对于后市，经过这两天的震荡整固，大盘阶段性底部形成，短线反弹有望延续。操作上，建议可以逢低少量回补持有的股票，摊低成本，连续上涨两天后再次降低仓位；而轻仓或空仓的投资者，可考虑短线介入新疆板块、泛科技类股票；仓位暂时提高至70%。

市场出现了较为清晰的反弹格局
金百灵投资



　　今日A股市场出现了低开震荡反弹的态势。在早盘A股市场由于受到欧美股市的急跌影响而出现了明显的跳空下行的走势。其中上证指数以2804.51点，向下大幅跳空高开30.76点。随后由于金融股的一度探底，上证指数最低探至2770.33点，2800点无声告破。但地产股渐有回稳的趋势，尤其是中江地产的涨停板，从而使得市场人气有所聚集，故上证指数震荡回升，最高摸至2857.29点。尾盘以2857.15点收盘，上涨21.87点或0.77%，成交量为1164.2亿元，略有放大的迹象。

　　由此可见，今日A股市场出现了较为清晰的反弹格局，主线有两个，一是超跌反弹主线，主要是地产股。比如说中江地产等二、三线地产股涨幅较为靠前。与此同时，前期有资金介入的机构被套概念股也有生产自救的动作。二是强势股的继续高歌猛进，主要是永磁稀土概念股的中科三环、横店东磁，再比如说风电设备概念股的湘电股份等。而作为新兴产业股集散地的创业板更是大幅飙升，大盘短线的涨升能量由此可窥一斑。看来，大盘短线仍有进一步的反弹空间，建议投资者在操作中关注两大主线，一是超跃反弹主线，尤其是地产股等品种。二是新兴产业股主线，尤其是新能源主线。

2010年5-6月A股策略报告：等待筑底
申银万国



　　结论或投资建议：

　　1、5-6月市场趋势：等待筑底，沪综指核心波动区间(2700,3000).

　　2、风格：关注估值合理的中型股。

　　原因及逻辑：

　　1、政策紧缩：从调控地产泡沫，到抑制投资过热

　　a)地产调控：调控目标是引导房价回落至合理区间，预计5月出台的各地方调控细则或有新意。

　　b)中国经济：“高投资+高出口”，二季度中国经济继续过热。房地产投资在二季度仍将高速增长，因为目前打击囤地的举措迫使开发商加速开工，同时各地保障房建设要求在6月底前尽量开工。此外，调研显示，中西部地区投资冲动高涨，感受不到去年基数效应引发今年投资增速回落的迹象；银行体系对企业的中长期贷款大增，支持投资高增长。

　　c)调控投资：通过地方zf融资平台的清理、投资项目资本金比例的上调等措施，抑制当期的投资冲动和进度，将一些投资项目平移到下半年以后，从而起到削峰填谷的作用。

　　2、资金供应：地产资金分流股市 有待经济预期的稳定

　　a)历史经验表明，打击地产需求导致资金流出地产市场，但能否分流股市取决于投资者对未来经济前景和股市前景的信心。

　　b)如果关于经济继续过热、抑制投资政策即将出台的预期仍在兑现之中，那么流出地产市场的资金将会选择观望。在政策出台完毕，效果显现后，这批资金将在未来股市筑底后的回升阶段为市场提供助力。

　　3、业绩预测：下调风险释放中

　　a)09年报和10年一季报显示，银行业绩主要受拨备计提的干扰而呈现超预期状态，但大多数非金融行业业绩低于预期，我们对此表示担忧。

　　b)随着中国经济和全球经济在二季度保持强劲，产能瓶颈的逐渐凸显将令成本压力将进一步显现，预计二季度A股上市公司(不含金融)的毛利率可能略有收窄。

　　c)针对地产和投资的紧缩政策的相继出台，相关行业面临业绩下调风险。

　　4、市场趋势：等待筑底，沪综指核心波动区间(2700,3000)

　　a)未来两个月，股指将在等待紧缩政策最严厉时刻(包括各地地产调控细则的明确、中央对投资调控措施的出台等)、等待经济指标下调(包括房价的下跌、宏观经济指标的回落等)的氛围中，完成筑底的过程。

　　b)在紧缩政策密集期的最后阶段，随着经济增速的下滑，对经济可能二次探底的担忧会升温，这将成为大资金逐步进场的有利时机。因为我们相信中国经济增长的空间和潜力，相信市场将遵循“经济退、政策进、股指稳”的逻辑。

　　5、通胀+升值预期+政策紧缩下的行业表现：历史经验

　　a)第二季度，CPI逐步走高、人民币重新启动对美元升值进程、政策紧缩，这三者的出现都是大概率事件。

　　b)统计规律显示，在此环境下，通信运营、港口、煤炭开采、显示器件行业每次都录得正的超额收益，可供借鉴。

　　6、风格：关注估值合理的中型股

　　a)金融地产、投资品产业链多为大盘股，可能继续受到紧缩政策的压制。

　　b)小盘股的估值高企，预计补跌还将持续一段时间。大浪淘沙，具有业绩支撑的小公司将逐渐显露投资的机会。

　　c)建议关注估值合理的中型股。

　　有别于大众的认识：

　　1、经济与政策的交谊舞：经济进、政策退、股市调；经济退、政策进、股市稳。

　　2、二季度经济持续过热，紧缩政策将从调控地产泡沫，过渡到抑制投资过热。

　　3、在紧缩政策密集期的最后阶段，随着经济增速的下滑，对经济可能二次探底的担忧会升温，这将成为大资金逐步进场的有利时机。

　　4、关注估值合理的中型股。

反弹将至 应对策略是什么
广州万隆



　　昨天由于希腊危机，国际金融、期货市场走出全面暴跌的行情。受其影响，上证指数今天跳空低开超过百分之一，之后不断下跌，十一点的时候，下跌到全天最低点2770点。之后多头发力，指数不断上升。最终上证指数以2837点报收，全天反而上升22点，上升幅度是0.77%，深成指数全天上升43点，上升幅度是0.39%。新疆、农业板块有比较好的上升。

　　连续利空打击，今天指数走出先大幅下跌，然后报复性上升的行情。感觉一两天内大盘将走出反弹行情。但是，由于加息等等意料之中的利空还在后面。建议投资者还是谨慎为上。

　　一、今天指数走出明显逆转的行情。

　　由于希腊危机的影响，美国股市昨天下跌超过百分之二。石油下跌4.8%，铜下跌了5.18%，锌下跌了6.9%。国际金融、期货市场都走出暴跌的行情。

　　受其影响，上证指数今天跳空低开超过百分之一，之后不断下跌，十一点的时候，下跌到全天最低点2770点。之后多头发力，指数不断上升。收复了全部失地。最终上证指数以2837点报收，全天反而上升22点，上升幅度是0.77%，深成指数全天上升43点，上升幅度是0.39%。大盘今天走出先大幅下跌，然后大幅逆转的行情。

　　二、估计一两天内将走出反弹行情。

　　从今天指数的大逆转看，大盘一两天内应该能够走出反弹行情。

　　其一、空头力量明显削弱，多头有比较强的反抗。连续几天利空打击大盘，使空头的力量短期发挥到顶点。连续打破了大盘的几个重要技术位。把空头的力量阶段性都使出来了。

　　而下午的大幅反弹，也说明了多头力量在目前的点位上，已经比较强大了，已经积累了相当的力量，可以做比较大的反攻。

　　所以，大盘将有一定的反弹。

　　其二、今天有二十多只个股涨停板报收。小盘股指数上升近百分之四，深综指数也上升了2.2%。说明个股相当活跃，市场有一定的获利效应。这是吸引场外资金买入的最有利条件。

　　其三、上证指数连续下跌超过四百点，技术面也有明显的反弹要求。

　　三、后市还有最大的利空压制。

　　在预测大盘反弹的同时，我们也不能不认识到，后面还有不小的利空要出台，其中最大的利空还没有出台。

　　其一、几个利空感觉还有力量。

　　国际市场下跌，感觉由于前面上升幅度特别巨大，如果其新的、下跌趋势最后确立，可能还会陆续对我们产生影响。

　　新股发行、融资、再融资的利空，还没有到利空出尽的时候。

　　其二、最重要的利空：加息。一次都没有出台。而理论分析，加息有可能要几次。如提高准备金率，目前就三次了。

　　还有政府还没有明确：刺激经济政策退出，是否已经开始。

　　这些都是比较大的利空。它们没有到出尽的时候，大盘中期见底没有理论上、基本面、政策面的保证。

　　所以，投资者操作上，还是小心为好。