主题：葛洲坝：开局良好 业绩居前

　　一季度，公司实现营业收入73.95亿元，较上年同期增长34.8%；实现营业利润3.76亿元，同比增长26.1%；归属上市公司净利润3.26亿元，同比增长26.3%；每股收益0.144元，在同行业处于前列。

　　报告期公司营业利润及基本每股收益同比分别增长26.1%和9.9%，主要是公司工程结算收入、水泥销售收入及民爆炸药收入增加。经营活动产生的现金流量净额-4.21亿元，较上年同期-7.28亿元增长42.1%，主要是本期预收的工程款较上年同期增加。

　　新签合同额持续大幅增长一季度，公司新签合同额累计人民币167.56亿元，同比增长43.27%。4月份又新签合同约49.4亿元，累计已达216.98亿元，占2010年全年签约计划额的43.4%,超过计划进度10%以上。

　　落实融资计划，展开密集筹资行动在年度经营计划中，公司预期国家将对现行货币政策进行调整，并将给企业融资带来负面影响。为规避融资风险，公司未雨绸缪，积极探索融资创新，力求融资渠道多元化。

　　在年内拟向银行申请1200亿元授信额度的基础上，公司已于4月中旬发行2010年度第一期短期融资券8亿元，固定利率2.92%。从融资券发行市场情况来看，A级以上企业发行短期融资券的综合成本（融资券利率加上承销手续费及发行中各机构收取的费用）一般比同期贷款基准利率低2个百分点左右，公司本次发行短期融资券将节约财务成本1000万元以上。

　　另外，公司已公告拟发行公司债券28亿元，用以偿还银行借款、补充公司流动资金，从而优化公司债务结构，改善公司资金状况。

　　同时，公司还拟发行中期票据10亿元，用于补充公司营运资金、建设资金。票据融资具有期限灵活，成本低，融资额大，不需要任何抵押担保品等特点，有利于公司调整长短期负债结构，降低融资成本。

　　超前介入新疆大开发资料显示，中央新疆工作会议可能很快召开，进而出台新疆区域振兴规划。

　　进行区域大开发，首先要进行区域大建设。中央将加大对新疆的财政投资，加上对口省份的财政支援、央企重点项目的大规模集中投资，预计未来三年新疆固定资产投资额将有巨幅上升。仅18个对口省市加上中石油前五年的援建资金就将超过1000亿元。

　　为更好地开拓新疆及其周边国家市场，参与新疆开发，公司已确定全资子公司中国葛洲坝集团国际工程有限公司以其湖北分公司，出资入股公司控股92%的子公司葛洲坝新疆工程局。此举将有利于优化资源配置，进一步发挥协同效应，公司在疆机构情况见附表。

　　维持盈利预测与评级公司即有稳定的业绩增长做为支撑，又有包括分红高派送、央企重组资产注入、新疆开发、湖北省12万亿投资等多重概念和想象空间做为股价催化剂。我们维持对公司的盈利预测，2010-2011年EPS分别为0.73元和0.89元，对应PE分别为15.6X和12.8X。

　　公司发展已逐渐显现出蓝筹股的特点：业绩优良、收益稳定、股本规模处于扩张过程中、红利优厚、成交活跃、市场形象良好，建议买入。



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