主题：长江证券：维持福田汽车买入评级

由于种种因素福田康明斯项目短期内反转很难，2010年福田康明斯的销售总量估计在1万-1万5，若不增资或将面临现金流不足的困境，因此，本次增资是合资方的无奈之举，不过，由于康明斯项目09年亏损约8000万，对公司利润影响不大，不会影响对公司的评级。

福田具备良好的市场研究能力，其产业链相对一汽、二汽等老牌企业不完善，但事物往往存在两面性，一汽、二汽由于供给刚性，原有的发动机产品难以满足主流市场的需求，而新产品的到位又需要数年的时间，福田借助潍柴的发动机和自身的驾驶室优势，再加上良好的研究、规划水平赢得了市场。

此次增资康明斯项目是在公司自身对资金需求也较大，定向增发尚未完全落实的情况下发布的，反映了公司对福田康明斯项目的重视，释放出了一个重要的信号，即公司将考虑完善产业链，加大与康明斯的合作。

分析师预计2010年、2011年EPS分别为1.76元、1.90元，对应5月6日公司收盘价18.79元动态PE分别为10.68倍、9.89倍，受益于今年重卡需求向上，维持其“推荐”的投资评级。


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