主题：分析师群挺中国平安

　保险股受资金追捧 三大险企全线飘红

　　和讯消息 早盘受到国际货币基金组织和欧盟通过对希腊进行援助的消息提振，A股实现久违的跳空高开，但随后受到创业板和中小板个股集体下跌的影响，盘面一度走出跳水行情，午后大盘在金融地产的再度崛起的带动下，再度成功翻红，金融股成为今日护盘主力，三大险企全线飘红，中国太保(601601,股吧)涨4.19%，中国平安(601318,股吧)涨4.06%，中国人寿(601628,股吧)涨2.02%。资金流向上，保险业全部成交中，资金流入性成交134179.88万元，资金流出性成交-125109.95万元，不确定性成交11037.09万元，流入流出成交差额9069.92万元，占保险业全部成交3.36%。中国太保流入5940.51万元，中国平安流入2924.18万元，中国人寿(601628,股吧)流入205.23万元。

　　分析人士认为，场热点并不突出，前期强势股的补跌成为早盘冲高回落的主要因素，而前期超跌股地产和金融股的领涨则让市场看到一丝希望，指标股是带动反弹的主要力量。不过很明显可以看出，午后的反弹并未得到成交量的有效配合，因此回升步伐比较艰难，建议继续关注量能变化。

　　国泰君安保险行业分析师彭玉龙认为，在当前投资环境下，平安的资产配置有优势，实现了盈利和净资产的同步高增长，保险业务的质量也较高，预计其2010年和2011年的每股收益分别为2.19元和2.59元。东方证券非银行金融资深分析师王小罡也认为，平安目前的股价隐含新业务倍数为11倍，仍为同行最低。中金公司周光同样认为保险股应该首选平安，“前期困扰投资者的准备金和职工股解禁等问题已被股价充分反映，其历史遗留问题将由业务的持续强劲发展解决。我们认为中国平安的估值修复过程才刚刚开始，中国太保的重估过程已接近尾声，而中国人寿的上涨动力依然相对不足。”


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　险企一季报：投资收益率 平安垫底

　　三家上市保险公司2010年一季报悉数出炉，净利润和投资收益均出现大幅增长，其中国寿(601628,股吧)居首，太保增幅最高。

　　分析师认为，今年一季度资本市场的回暖对保险股业绩影响尤为明显，浮盈释放、基金分红和债市上涨以及新准则实施，都是业绩增长的原因。

　　从投资收益率来看，平安一季度投资收益率低于中国人寿(601628)的5.95%和中国太保(601601)的5.8%，在三家上市保险公司中处于垫底水平。

　　三家上市保险公司一季报显示，中国人寿(601628)实现净利润102.14亿元，同比增长66.6%；中国平安(601318)实现净利润45.51亿元，同比增长94%；中国太保实现净利润28.13亿元，同比增长192.1%。

　　分析师认为，中国人寿净利润的大幅提升主要受益于投资，一季度该公司实现投资收益183.39亿元，同比增长了56.6%，总投资收益率为1.47%，高出行业1.23%的平均水平。这份出色的成绩单，主要受益于基金的分红和部分浮盈的释放。

　　“受资本市场波动影响，国寿的公允价值变动损益为-3.4亿元，同比减少了140.4%。若未来A股市场继续下滑，公司的投资收益将随之下降。2009年底较充分的浮盈(206亿元)将起到平滑的作用。”华融证券保险行业分析师王泽军称。

　　根据国寿一季报，其每股收益为0.36　元，较去年同期的0.22　元增长66.6%，每股综合收益为0.22　元。

　　不过东方证券资深分析师王小罡认为这是表面现象，“公司的真实业绩是：每股综合收益较去年同期0.41　元下滑45.8%，换言之，去年一季度归属股东的浮盈储备增加了0.19　元/股，而今年则下降了0.14　元/股。”

　　“国寿综合收益下滑的主要原因在于A　股市场今非昔比，2009　年一季度沪深300指数上涨了38.0%，而今年一季度则下跌了6.4%。”他说。

　　国海证券保险行业分析师黄秋菡也认为投资依旧是保险行业在2010年的重中之重。“对比2009年一季度和2010年一季度，除了平安外，投资收益依然是营业利润增加的最主要解释变量，其中，国寿贡献111.37%，太保贡献86.73%。”

　　投资收益率平安垫底

　　一季报显示，中国平安的投资收益率低于中国人寿的5.95%和中国太保的5.8%，虽然其投资收益水平得到了显著提升，但表现较同业逊色。

　　“这可能与平安的股票型基金投资较少有关，而中国人寿和太保都受益于大量的基金分红。”中金公司保险研究部分析员周光说。

　　在其看来，投资收益由大的投资环境决定，短期收益的波动并不伤及核心竞争力。“实际上，除了一季度的投资收益不甚理想之外，平安的主营业务均实现了高质量的快速增长。”

　　他还认为平安今年3月份再次下调万能险结算利率，也从一个侧面反映了今年保险资金投资存在一定压力。

　　在固定收益类投资难以提供丰厚利差，股市投资收益前景并不明朗的情况下，公司不愿意以过高的资金成本为代价换取业务规模的大幅提升。

　　今年3月，平安继续下调个险万能险结算利率，回到去年11月上调前4.25%的水平。

　　不过光大证券(601788,股吧)(601788)非银行金融行业分析师肖超虎更看重每股投资资产的累积速度。他认为，“虽然短期来看投资收益率对业绩影响较大，似乎是最为重要的监测指标，但是从中长期来看，我们认为每股投资资产的累积速度比投资收益率更加重要。

　　也就是说，中长期来看，我们更加关注公司的投资资金累计速度。我们相信短期的收益率波动在中长期得到平摊后，突出公司投资盈利能力的就是每股投资资产增长速度。中国平安一季度投资资产增长速度最高，为7.8%。”

　　国信证券非银行金融行业分析师邵子钦则认为，平安的浮盈在今年一季度累计增至43.6亿元，部分减轻了全年的投资压力。

　　“在沪深300　指数下跌6.4%、同行浮盈均明显减少的情况下，公司实现正的其他综合收益1.77　亿元。一季度公司实现总投资收益60.2　亿元，以年初投资资产作为分母计算的投资收益率为1%，投资对当期利润的贡献比例低于国寿和太保，并为后3　个季度的盈利保留了一定空间。”她说。（投资者报）

险资仓位降至七成以下 “顺势而为”减持地产股

　　加仓医药、高速、新兴产业、消费类等个股

　　自4月19日起，上证综指大跌后陷入无止境的下跌深渊，作为“国家队”的保险资金，其一举一动无疑成为外界关注的焦点，据本报了解，险资在此次资本市场下跌的过程中，又一次扮演了空军司令的角色。

　　基金持仓受限于必须保持一定的仓位，保险资金的投资却不受此限。5月5日，记者从几家保险公司投资部人士处获悉，目前各家保险公司投资股市的仓位都要比基金低的多，仓位最高的保险公司也不到七成，有些公司的资金仓位只在五成到六成之间。

　　而根据本报的不完全统计，保险资金也纷纷在抛售房地产股，包括中国人寿（601628）、中国太保（601601），以及非上市公司泰康人寿、大地财险等保险公司都减持了多家上市房地产企业的股票。

　　“波段操作是今年保险资金主要投资策略，地产股在经过前一轮的大跌之后，应该说投资机会已经显现出来，低估值和投资价值的凸显，保险资金已经开始酝酿下一波段的操作了。”5日，一家券商机构保险分析师如是告诉记者。

　　低仓位减持地产股

　　记者了解到，从去年三季度一直到今年2月初，保险机构一直建仓或重仓地产股。即使在3月召开的中国人寿年报发布会上，中国人寿高层仍表示出对地产股的青睐。

　　但是随着行情一路下跌，保险机构便纷纷“顺势而为”，在中国人寿的一季报中，其仅减持的招商地产(000024,股吧)（000024）和万科(000002,股吧)A（000002）两只股票，便套现达4.6亿元；中国太保则陆续减持了中华企业(600675,股吧)（600675），而泰康人寿则从去年三四月份开始，逐渐减仓金地集团(600383,股吧)（600383），大地财险退出了渝开发(000514,股吧)（000514）的前十大重仓股。而在抛售地产股的同时，保险机构转而加仓了医药、高速、新兴产业、消费类等个股。

　　目前各家保险机构的股票仓位大多保持在五六成的低位。在今年三家保险巨头的年报发布会上，三家都对于今年的股票市场保持了谨慎的态度，中国平安（601318）甚至在披露的一季报上表示，宏观调控政策的变化已经使得资本市场投资获利变得困难。中国太保旗下的资产管理公司总经理于业明在发布年报时亦用了“复杂多变”来形容资本市场，于业明表示将更关注行业和个股变化，提高买卖价差收益。中国人寿副总裁刘家德则用了“要抓住瞬间即逝”的字眼描述策略投资机会，坚持长期投资、战略投资的理念，但应关注市场短暂机会，加强灵活性。

　　波段新机会

　　波段操作几乎已经成为保险资金从股市获益屡试不爽的手法。

　　上海一家保险公司投资部人士告诉本报记者，近期抛售房地产股，并不表示保险机构对房地产股彻底放弃，这只是险资惯用的波段操作手法。

　　“长期来看，我们还是比较看好房地产行业，毕竟地产股估值相对偏低，业绩也不错。”这位人士表示，“从房地产股的2009年报和今年首季报来看，房地产行业仍保持着较好的业绩增长，2009年每股净资产同比增长16.93％，创近10年新高。每股收益增速则由负转正。从首季报来看，万科A、招商地产、世联地产(002285,股吧)（002285）等地产股，主要指标表现良好，净利润仍保持着巨幅增势。关键是市场预期，整个国内房地产价格也不会因为新政而出现大幅下降的局面，房地产依然是整个国民经济的支柱，国民的购房需求仍然旺盛。”

　　东兴证券分析师郑闵钢发布报告认为，在政策调控的影响下，预计房地产业今年总营业收入增长将减缓，但净利润仍将有所增长，近期地产股大跌，已经为保险机构创造了逢低吸纳的机会。

　　据本报了解，现在保险资金已经有大举进入股市的动作。5月6日，记者从某家基金公司获悉，有超大额的保险资金正在申购旗下的股票型基金。（华夏时报）