主题：高华证券：短期受损，长期受益；将恒大地产和万科A 加入强力买入名单


研究报告
短期受损，长期受益；将恒大地产和万科(000002,股吧)A 加入强力买入名单 (摘要)
调控力度加大，下调盈利预测和目标价格
在调低了基本情景下的房价和交易量假设以及悲观情景下的交易量假设（以反映
调控力度加大的影响）之后，我们将：(1) 2010/2011/2012 年核心利润预测平均
下调 13﹪/25﹪/25﹪；(2) 基本情景下的 2010 年底净资产价值预测平均下调
10﹪。此外，我们还将目标价格相对于净资产价值的折让幅度扩大了 0-30 个百分
点（较历史均值大致低 1 个标准差，但针对 2010 年较 2008 年再融资风险、盈利
增长和回报前景的变化进行了调整）。鉴于此，我们将研究范围内股票的 12 个月
目标价格（我们的基本假设估值）平均下调了 29﹪；隐含的悲观假设估值平均下
调了 19﹪。我们以 08 年二至四季度的历史市净率区间对估值进行了交叉验证，
发


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