主题：金融街：调控避风港 买入投资评级

公司聚焦商务地产、回归京津区域的战略初具格局，出租类收入占比仍不高，但相关商务地产储备丰富。目前，公司现金充裕，净负债权益比例仅为34%，财务状况极为健康。

近年来，公司众多典型项目的拓展，如北京西单美晟广场、复兴门、通州商务区、天津南市等项目的获取，正是公司聚焦商务地产、回归京津区域战略的体现。从公司项目储备构成看，已建成的出租类物业仅为47万平方米，而公司项目储备总面积为720万平方米，前者比重仅为6.5%；但是，已获取但未建成的商务地产项目面积接近260万平方米，占比高达35.7%。因此，未来公司出租收入占比将不断提升。2010年，公司计划竣工面积100万平方米，相比2009年增幅达127%；2010年，计划开复工面积约300万平方米，计划安排项目投资约280亿元。显然，公司在2010年进入建设高峰，资金需求有所增加；但是，考虑到公司现金充裕，因此，行业调控并不会对公司财务产生较大压力。

海通证券分析师帅虎预计公司2010、2011年业绩分别为0.66元、0.78元。看好公司在商务地产领域的发展前景，而公司的产品结构、财务情况决定了公司受行业调控的影响相对较小，维持对公司“买入”的投资评级。



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