主题：地产新政下借壳房企静待春天来临

去年A股市场曾掀起一股地产公司融资、借壳潮。但如今，且不说地产企业的再融资困难，连并不涉及现金的借壳上市也实质上被叫停。“钱”途未卜之下，也催生了市场近期对借壳房企的关注和担忧。

后续发展让人忧

今年3月30日正式更名为中弘地产（000979）的原*ST科苑，被称为是拿到国内地产公司借壳的“最后一张通行证”，它于2009年12月29日拿到重组的正式批文，此后至今，大批借壳的地产公司都陷入了漫长的等待期。

据长江证券研究部统计，截至去年年底，已成功借壳的地产公司包括ST中润、ST成功、万方地产、ST鲁置业等17家，尚未拿到批文的包括ST东碳、ST筑信和ST嘉瑞等18家。

“今年以来，有关地产行业的借壳和再融资基本上处于停滞状态。按目前监管层对地产行业的调控，房企借壳和再融资想要在近期获得证监会放行的可能性很小。”长江证券研究员苏雪晶对记者称。

“借壳—融资—拿地—再融资”这一模式被认为是借壳房企惯用的操作手法，但自4月中旬的房产新政以来，证监会对地产公司的融资政策已日益收紧。地产新政甚至让不少地产商知难而退，近段时间以来，已有招商地产、世茂股份放弃再融资计划，而*ST方向的借壳计划也被迫终止。

种种迹象表明，这一轮地产新政给国内主流地产商带来了真正的挑战。在证券时报记者近日的采访中，一部分观点认为，非主流房企可能会被迫修正开发计划，特别是那些借壳房企，其后续的发展令人担忧。

市场对此的担忧不是没有道理，以最后“通关”的中弘地产为例，一季报显示，中弘地产目前的现金为2.44亿，应收账款1830.26万元，而短期借款为5.0亿，期末现金及现金等价物也仅为2.44亿，换而言之，如果该公司想继续拓展业务，在融资无门的情况下，只能寄望主要资产“非中心项目（总建筑面积84.1万平方米）”继续大卖。

然而，在旁人看来颇有风声鹤唳的地产调控，身处风暴之中的地产公司自身却颇为轻松。一家借壳地产公司向记者坦承：“在未来的3-6个月之内，地产公司不会被资金所困。现在的政策，对于我们不是实际的压力，而是心理上的压力。”

房企静待春天来临

上述地产业内人士的片言只词并非只是一种宽慰，市场对借壳地产公司的顾虑恐怕是多余的。

在过去几年，通过借壳等资本运作，市场相继出现了中天城投、云南城投和苏宁环球、中南建设等一批后起之秀的地产公司，当然它们的异军突起主要还是借助于地产市场本身和银行信贷。

“证券市场的再融资只是解决房企资金的渠道之一，大量借壳房企的发展案例证明，借壳房企在初期并没有从资本市场拿到太多的资金，它们的发展主要还是得益于过去几年国内地产市场的火爆。” 国信证券研究员区瑞明对记者如是说。

中天城投、苏宁环球等公司的崛起并非个案，在过去几年，借壳上市的地产商不在少数，“现在，地产公司所面对的环境比金融危机期间宽松多，日子过得比谁都好。”地产研究员苏雪晶说。

区瑞明称，“目前，我们关注地产公司的业绩是否会低于预期，房企的资金链和生存状况还没有进入担忧之列。”

区瑞明的底气可以从房企自身找到答案，北京的一家借壳房企称，从2009年初至今年4月初，地产市场的持续火爆让各家地产公司赚得盆满钵满。在销售额、预收账款增长的同时，各方资金对房地产很看好，手上的资金能保持公司相当一段时间的运作。




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