主题：许继电气股价异动之谜

5个交易日，3天被封在跌停板。复牌后的许继电气同宏达股份一样，以其特殊的方式展开价值回归之路。

　　 5月7日，股票连续两个交易日内收盘价格跌幅偏离值累计达到20%，许继电气发布股价异动公告，上午停牌一小时。

　　 如果说前两个交易日的跌停属于停牌期间对大盘的偿还性补跌，是正常的比价调整，那么7日的走势就十足耐人寻味了。相比于前两天换手率不足0.1%，成交不足流通盘2%的地量，第3天54万手的成交量实实在在地体现出基金与游资的对决。

　　基金PK游资

　　 相关数据显示，5月7日，许继电气的换手率创出20.3%的近期天量，其卖出席位的前5名中，有3家为机构，全部显示为纯卖出，合计近1.64亿元，直接将股票拉向跌停。各营业部的游资则在其间积极吸货，净买入约9760万元。在这场多空双方的博弈中，显然是以机构为主的空方更占主动。尽管此后不时有买单冲击跌停板，但截至收盘，仍有2万余手卖单将该股牢牢封于跌停。

　　 记者注意到，借股改对价题材，从2005年第四季度开始到2007年第三季度，许继电气的A股流通股股东一直在密集地建仓增仓，排名靠前的大股东多数为基金。

　　 转折出现在2007年第四季度，年报显示，相比第三季度，许继电气四季度前10大流通股东及其持仓数丝毫未变。

　　 1月下旬，许继开始停牌。在4月26日公布的一季报中显示，10大流通股股东中有一半对该股票进行了减仓，其中鹏华系基金减持了816万股，约占其原持仓量的一半。

　　 “2007年许继电气大部分时间股价在12－14元运行，这期间持股的主力以基金为主。在平安将入主的消息透露出来后，游资开始介入，第一次复牌股价也从18.90元涨升到停牌的26.18元。其间QFII全部出逃，剩下只有基金和游资持股。”一位私募基金人士告诉记者。

　　 他同时分析，上半年股指暴跌，在3000点附近开始筑底反弹。许继电气选择这个时候复牌显然是最佳时期，但可惜就是公司一季度报表实在是不尽如人意，仅0.02元的成绩单如何支撑26元的股价，因而复牌即直奔跌停。

　　 “复牌前两天挂在卖盘的单几乎是流通盘的20%，有人认为这是主力故意吓人。其实，这些卖盘全是前期入主的基金低价筹码，基金面对行情不明朗且价值严重高估的许继电气只有出逃一条路可供选择，于是造成了前两天天量挂单的精彩场面。”上述人士表示。

　　 “5月7日的行情是由于游资在没有退路的情况下，只能放手一搏，今天的失败已经将前期的游资逼到其持股成本18.9元的悬崖边缘，但最终游资以全军覆没而告终，这样盘面下一步的走势将更加微妙，如果游资不加大抵抗力度，股价将继续往下寻找支撑点。”

　　 如此看来，跌停却是由基金造就，可是基金真的会搬起石头砸自己的脚吗？

　　 数据显示，许继电气复牌后出现第一个跌停板当日，持有该股最多的前3只基金净值随大盘出现上涨，鹏华治理、信达澳银和鹏华动力的净值分别上涨了2.0444%、2.2199%和2.9653%。值得一提的是，在类似基金净值上涨的当天排名中，上述基金表现也比较靠前，鹏华动力和鹏华治理在26只LOF型基金净值增长率排名中分别位列第1和第11。

　　 “如果该类个股在基金整个资产组合中所占的比重相对较小，那么即使出现大幅回落，对基金的影响也微乎其微。”

　　利好无用？

　　 研究报告认为，许继电气在技术和市场方面的优势确实值得认可，但费用率上升过快，成为公司2007年净利润下降的元凶。

　　 3月20日，平安信托以9.6亿元的价格购得许继集团100%股权，4月21日，双方签订股权转让协议。据悉，根据许继集团方面此前的要求，平安信托在签订《股权转让协议》后5个工作日内，须向许昌市市政府支付不低于30%的股权转让款。

　　 另外，应许继电气要求，平安信托在受让许继集团股权后，须对许继集团的未来发展提供全方位的金融服务和不少于人民币40亿元的长期资金支持。其中，50%即20亿元须在双方签订《股权转让协议》后60个工作日内支付，余款在一年内提供。

　　 如此看来，平安的财务投资者的引进是相当及时的。可为何这些利好对于许继电气的跌停毫无作用呢？

　　 张保盈表示，从长远来看，引进战略投资者，有利于许继电气解决资金短缺问题，有效地降低公司的财务费用率。不过，因为平安信托和许继电气并无产业上的对接，所以短期利好并不明显。此外，主业的整体上市计划虽已提上日程，但资产注入的进程，特别是需要耗费的时间尚不能确定，这些风险也是机构借机出货的重要原因。

　　 截止到发稿日，券商对许继电气的估值为14元到17元。



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