主题：由万科B股超越A股说开去

　6月22日，万科B股超越A股以来，二者的差距逐步拉大。本周三，万科B小幅上涨0.66%，且站在年线之上，这也预示着，万科B股本轮行情或许不只是超跌反弹这么简单。相比之下，万科A股则依然在年内低点徘徊不前，其相对于B股的折价幅度已上升至4%。

　　从历史上看，同一家公司的B股股价超越A股的情况并不常有，其主要发生在优质蓝筹个股中，如万科B、海航B、茉织华B（现名九龙山B）等。而从发生的时点来看，一般都处于A股深幅调整的末期。2005年8月，茉织华B放量大涨5.6%，创出4个月的新高，成为当时继万科之后，第二只超越A股的B股。实际上，上证指数在当年6月创下998点的低点后，就已进入了长达两年多的大牛市。

　　而就整体来看，B股市场在很多重要牛熊转折时期，其走势也是明显领先于A股的，尤其是深圳B股指数。如2007年7至10月，上证指数在蓝筹股的带领下，展开最后的冲顶行情，而深圳B股指数则始终处于横盘整理的走势。在2005年1至7月，深圳B股指数也明显强于上证指数。

　　近一段时间以来，B股市场再次发出独立走强的信号。5月21日，深圳B指创下510.55点的年内新低，昨日报收596.34点，较当时的低点上涨了16.8%。而同期上证指数则由2481.97点跌至2424.27点，跌幅为2.3%。为此，无论从万科B股再次超越A股，还是B股市场的强势先行信号来看，我们都不应对A股市场太过悲观。

　　今年以来，受房地产新政的影响，地产板块个股普遍大幅下跌。地产指数近三个月来最大跌幅已超过35%，作为地产板块的龙头个股，万科A目前股价也已较4月2日跌去了22%，然而万科B在本周三就已完全收复了此前的跌幅，并创下6个月的收盘新高。如此反差，也反映了国内外机构对该公司股价的不同态度。

　　交易数据显示，4月份以来，申银万国交易单元累计通过大宗交易买入万科B400多万港元；而中金公司北京建国门外大街营业部6月17日也买入了371万港元。上述席位均是QFII的集中地。此外，万科一季度报告也显示，其前十大流通股股东中，共有3个外资机构，持有的均为B股。与2009年年报相比，新增了一个外资机构——内藤证券株式会社，持股数量高达6834.01万股。而排名万科第二、第三大流通股股东的两家内资机构，则对其A股进行了不同程度的减仓。

　　实际上，在万科B股超越A股之前，不少H股的股价都已经明显超越A股。6月25日，恒生AH股溢价指数盘中首次跌破100，本周四，该指数继续收跌，以97.99报收。这也表明，目前A股蓝筹股的平均价格较H股折价了2%，A股的折价正逐步成为常态。

　　昨日，享有欧洲股神美誉的安东尼·波顿公开表示，A股已具备展开牛市的条件。他相信，今年稍后时间，A股将会带领全球股市进入历时数年的新一轮牛市。面对市场的怀疑，波顿以其“逆向投资法”分析指出，A股经历一年熊市后，部分企业的估值水平已相当具有吸引力。这也是今年以来，有关A股市场最为乐观的预测。

　　本周，上证指数冲高回落，市场再度被悲观氛围所笼罩。与上述积极主动的外资机构相比，国内投资者目前最需要做的还是逐步扭转熊市观念，树立对A股市场的足够信心。

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