主题：交银国际：中国石油HSE亟待提高


　　中国石油(8.43,-0.15,-1.75%, 857.HK) 爆炸事件反映中国石油HSE亟待提高

　　评级： 中性→ 现价：HK$8.58 目标价：HK$8.82→ 潜在上升空间:2.8%

　　7 月 16 日 18 时中国石油位于大连新港的输油管道发生剧烈爆炸。此次爆炸原因尚未有结论，据传系外籍油轮卸油作业时存在违规操作而致发生火灾，造成大连新港至中石油大连保税油库输油管线内原油泄漏并引发管廊管线爆裂。

　　火灾的直接损失不算太大。此次输油管道发生爆炸起火，还引发港区内的石油仓储罐区容量为10万立方米的三号储油罐失火。因而，此次爆炸中直接受损的设施是30万吨原油码头的廊桥和输油管道以及三号储油罐。此次爆炸的直接损失应包括设施和尚未明确数量的原油损失。不过，即使考虑 5 万吨原油损失和相应的资产减值，全部的直接损失估计将不超过3亿元人民币，相比于中国石油的销售收入和净利润而言，此次爆炸对公司全年的盈利影响不大。

　　环境损失尚难评估。此次爆炸事件中造成了超过50平方公里海面的石油污染，此外，灭火过程中消耗了大量的泡沫和干粉，亦将对周边海域造成较大程度的污染。因而，间接的环境损失可能会比较大，不过，基于中国的国情，估计其影响中国石油损益表的数额将较为有限。

　　中国石油 HSE亟待改善。此次爆炸或许具有一定的偶然性，事故原因甚至有可能归因于外籍油轮卸油过程中的违规作业。但联系到中国石油近年来频繁发生的一系列安全事故，我们认为，中国石油在HSE管理方面亟待提高。

　　维持"中性"的投资评级。我们认为，此次爆炸对公司盈利能力造成的负面影响不大，但可能对公司的"商誉"构成一定的负面影响。公司目前的股价基本反应公司的合理价值。我们继续维持前期对其的"中性"投资评级，继续维持HK$8.82 的目标价。



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