主题：电力股暴涨只因极度超跌 13股有望全线狂飙

深圳能源(000027)：中线有走好的趋向
　　公司是深圳市属国有电力公司，是深圳重要的电力能源供应商，发电能力占深圳本地电源的3/4以上，在深圳当地市场优势明显。此外，公司全资子公司北方能源在内蒙古自治区通辽市开鲁县设立全资项目公司深圳能源通辽风电有限公司，投资建设义和塔拉风电场项目。从走势上看，短线该股有回调的要求，但是中线有走好的趋向。（金元证券 厉磊）

穗恒运Ａ(000531)：去年取得史上最好业绩
　　事件:据年报显示,2009年,穗恒运A狠抓主业,充分利用煤炭采购成本下降的有利因素,超额完成了上网发电计划,而且还顺利推进"立足主业、择业科学发展"的战略步伐,公司实现了历史上最好的经营业绩。
　　点评:年报显示,2009年面对全行业发电量下滑的不利局面,穗恒运通过合理统筹各机组运行,超额完成发电任务,为实现较好的经营业绩打下基础。公司实现营业收入为28.90亿元,同比增长2.81%。受燃料采购成本同比下降及公司投资广州证券取得收益等因素影响,报告期内实现的归属于上市公司股东的净利润25252万元,同比增加572.09%,实现每股收益0.9475元。2010年公司将精心打造绿色电力品牌,提高机组的经济性,通过对恒运（C）厂发电机组进行脱硫脱硝环保技改,以适应未来的环保需求,另外还将积极推进资产重组的相关工作。（中国证券网）

汕电力A（000534）：两大看点 多业并举

　　该股主要有两大看点：其一，目前其大股东是广东地区实力雄厚的综合性集团，旗下拥有房地产、医药等多家公司，依靠大股东雄厚实力，公司正积极发展房地产业，据公司公告，公司计划将全资子公司热电一厂股权转让给科能公司，所得资金将确保公司可持续发展的需要；其二，公司控股的热电一厂是热电联供企业，面对较为紧张的电力供需矛盾，有一定的竞争优势，而自上市以来，公司资金链运转正常，正逐步发挥财务杠杆的作用，正常低比例举债经营，存在着较好的发展空间。二级市场上，电力板块有补涨需求，后市股价有望跟上板块的整体提升，建议投资者逢低关注。（东方证券 沈阳）

漳泽电力（000767）：背靠能源基地 成本优势明显
　　尽管作为地处能源大省山西的发电企业，由于其燃煤价格较低，具有比较明显的成本优势。但公司2008年却出现亏损，目前来看，2009年业绩也不容乐观。不过考虑电价上调以及电解铝稳定运营，有机构预计公司2010年业绩将出现反转。而且三季报显示，第三季度前十大流通股东中新增了三家基金和一家证券公司等机构投资者。这无疑给市场一定的积极信号。
　　公开交易信息显示，买方前两位是西藏证券上海辉河路营业部与中原证券交易单元，昨日均买进上千万元，可见游资与券商共同看好该股。该股前期一度表现凶悍，但自8月初创新后连续回落，近期股价也处于相对低迷的成交状态。该股尽管昨日放量涨停，创出年内成交量新高，但换手率仍只有5.31%，成交量能否持续放大成为能否持续上攻的决定因素之一。不过鉴于该股目前绝对股价较低，激进投资者可适当关注。（恒泰证券 安洪战）

赣能股份(000899)：做空量能逐步消化 有望进入上升通道中
　　赣能股份（000899） 低碳经济趋势引发核电主题。公司与中核集团、赣粤高速合建江西万安烟家山核电厂项目，成为核电运营商；另外，公司也正积极介入非晶硅光电薄膜电池领域。去年四季度基金的大幅减仓，导致股价一直处在箱体震荡格局。随着做空量能逐步消化，该股将有望进入机会周期的通道中。（胡一弘）

吉电股份(000875)：注入风电资产 企稳介入
　　公司主营电力产品生产、上网销售。公司预计2010年1月至6月累计净利润为469万元，同比增长114.01%。2010年7月12日，停牌近4个月的吉电股份发布《关于公司优化股改部分特别承诺事项暨关联交易方案的公告》，称公司将获注入风电等清洁能源资产，取代存在关停风险的小火电资产以及无法开发的油页岩综合开发项目。
　　二级市场上，该股在停牌近4个月后，开盘表现了跟随大盘补跌的态势，投资者可在近期的反弹中逢高减磅，待大盘走稳后再介入。（恒泰证券 李向勇）

长源电力(000966)：有望酝酿技术补涨
　　公司所属国电长源荆门发电有限公司、国电长源第一发电有限责任公司、湖北汉新发电有限公司近期分别与公司控股股东中国国电集团公司所属企业国电荆门江山发电有限公司、国电青山热电有限公司、国电苏家湾发电有限责任公司签订《发电量指标转让协议》。此次关联交易标的为青山公司5.7亿千瓦时、江山公司6.97亿千瓦时和苏家湾公司3.66亿千瓦时的上网电量计划指标，长源一发、荆门公司及汉新公司将通过代发电量分别支付上网电量指标转让费3944万元、4680万元和2358万元，预计上述代发电量有望增加公司收入约4.75亿元。同时，08年煤价大幅上涨和采购成本高昂致使电力企业大面积亏损，公司也未能幸免，但09年第一季度公司成为为数不多的扭亏为盈的电力企业。
　　二级市场上，近期市场表现为为资金回归银行、钢铁、煤炭石油、有色金属等大蓝筹，板块轮动比较明显。在本轮行情反弹中，电力板块依旧不温不火，在未来的板块轮动中，电力板块有望酝酿恢复性行情。该股已持续整理超过两个月，短线蓄势已比较充分，后市若得到成交量进一步配合，有望酝酿技术补涨，投资者可适当关注。（长城证券 桑旭）

闽东电力(000993)：海西概念新能源 双重王牌概
　　公司集水电、核电、风电于一身，符合国家清洁能源战略的发展，又属国资背景，未来将率西受益海西经济区建设。
　　今年以来，各大区域振兴板块轮番炒作，今日更是成为市场主角。受中共中央总书记胡锦涛讲话要加快建设海西经济区的提振，海西概念板块疯狂上涨，如福建南纺、三木集团、漳州发展、中国武夷等逆势涨停，且财富效应迅速蔓延至其它区域板块。因此，区域板块仍值得我们深度挖掘，建议关注闽东电力，公司是区域电力龙头，属基础设施行业，将率西受益海西经济区建设。
　　区域电力龙头 正宗海西概念
　　公司主营业务为水力发电，是所在经营区域唯一以经营发电为主营业务的上市公司，现拥有中型水库3座，电站20座，总装机容量30.61万千瓦，设计年发电量约为10.5亿千瓦时。海西作为合作的前沿和对台政策的试点在两岸合作中抢占先机，从两岸经贸交流中首先受益。2月12日至15日，中共中央总书记胡锦涛来到福建省漳州、龙岩、厦门等地，同广大干部群众和在闽台湾同胞共度新春佳节。在福建期间其多次叮嘱当地负责同志注重发挥旅游资源优势，努力建设国际知名的旅游目的地。随着两岸经济对接层次的加深，受益海峡西岸建设的行业也将逐步拓展，基础设施行业将率先受益，公司作为区域电力龙头受益显著。
　　新兴产业龙头 发展前景可期
　　根据中央经济工作会议部署，转变经济发展方式、调整经济结构、创新经济发展模式、加快新兴产业发展是2010 年经济工作的重大任务和主攻方向。显然，加快发展战略性新兴产业已经成为大势所趋，未来政策将更加倾斜于相关产业。其中，新能源是新兴产业中一个重要部分，《新能源振兴规划》也将并入《战略性新兴产业发展规划》。公司主营水力发电，是所在经营区域唯一以经营发电为主业的集团化公司。公司在发展水电的同时，大力进军海上风电，参与了"国家海上风力发电宁德示范工程项目"和"海西宁德大型风机制造基地"项目，将在闽东近海打造一个200万千瓦级国家海上风力发电示范工程。该项目将填补福建省在大型风机制造领域的空白，并带动风电产业链的延伸。此外，公司携手国内核电领域实力最强的中广核，在宁德市境内开展与核电项目相配套的抽水蓄能电站前期工作，因此具有实质性核电概念。公司集水电、风电、核电等多重题材于一身，在国家大力推进战略性新兴产业发展的背景下，公司未来发展前景十分广阔!
　　二级市场上，该股近期于60日均线处支撑较强，多条均线粘合在一起，调整蓄势较为充分。该股逆势上涨，股价突破多条均线压抑，成交量大幅放大，二次上涨启动迹象明显，后市有望加速上涨突破前期高点，投资者可重点关注。（中国证券网）

广州控股(600098)：电力需求复苏 增持

　　下半年看广东电力需求复苏。由于电价上调、锁定燃煤成本等因素，公司毛利率由08Q3最低时的9.1%回升至09Q2 的19.7%，已经接近06-07 年的正常水平，未来有望保持稳定。因此，公司业绩继续回升的关键在于当地电力需求的复苏，而广东火电发电量自6 月起已实现正增长。申银万国依然维持全年利用小时下降10%的假设，珠东电厂上半年发电29 亿千瓦时，预计下半年电量的环比增速将在40%左右。据了解，珠东电厂7 月发电量为7 亿千瓦时，据此估算下半年发电量约为41 亿千瓦时，也印证了申银万国的上述判断。
　　经济危机导致公司天然气销量显著低于预期。上半年南沙发展燃气的成品气销量为845 万立方米，显著低于申银万国预期（全年2800 万立方米），主要原因在于经济危机导致南沙开发区内部分工业用户停业减产，用气量大幅下降。因此，申银万国下调09 年天然气销量预测至1800 万立方米，与08 年水平基本持平。
　　小幅下调09 年盈利预测，维持"增持"评级不变。由于天然气销量假设调整，申银万国将09 年EPS 由0.31 小幅下调至0.29，维持10-11 年0.30/0.53 的预测不变。公司目前股价对应09-11 年PE 分别为22x/21x/12x，低于电力公司24 倍左右的估值水平，具有较高的安全边际，申银万国依然维持公司"增持"评级不变，未来广东地区电力需求的超预期复苏将成为股价表现的催化剂。（申银万国）

九龙电力(600292)：环保科技企业形成 具备安全边际
　　10 年一季度业绩基本符合预期。10 年一季度公司实现营业收入7.5 亿元,营业成本6.6 亿元,分别同比增长37%、41%,毛利率为12.9%,同比下降2.4个百分点,环比上升6.1 个点。实现归属于母公司所有者的净利润为0.17 亿元,同比增长17%,EPS 为0.05 元,基本符合我们预期。
　　公司为进入核废料处理领域做好准备。公司控股子公司中电投远达环保工程有限公司在10 年一季度通过了《关于组建"中电投山东核环保有限公司"的议案》,同意与中电投核电有限公司等单位共同组建"中电投山东核环保有限公司",注册资本2000 万元,其中中电投远达环保工程有限公司出资600 万元,持股30%。公司作为唯一具备中低放核废料处理资格的企业,未来在核废料处理这一高端固废领域的发展值得期待。公司控股股东中电投集团控股开发山东海阳、辽宁红沿河等核电项目,并拥有多座宝贵的核电厂址资源。因此,我们认为未来公司在核废料处理领域拥有的资源优势将是其他环保企业无法比拟的。
　　公司定位为环保科技型企业,环保政策的逐步出台将成为股价表现的催化剂,维持公司的"增持"评级。远达环保高速发展期在04-06 年,07、08 年开始进行战略调整,设立研究中心,研究环保先期技术,定位为环保科技企业,在脱硝催化剂、碳捕捉与储存技术及核废料处理领域走在前列。其09 年11 月底投产的脱硝催化剂一期生产线目前已经获得约50%产能的订单,保守按照脱硝催化剂4 万元/立方来测算,10-11 年脱硝催化剂业务有望实现净利润0.72、0.80 亿元(对应的权益利润为0.48、0.53 亿),这将成为公司10、11 年业绩的重要增长点。长远来看,碳捕捉与储存技术和核废料处理技术有望成为公司的长期看点。在假设公司发电厂10、11 年利用小时分别上升5%、3%,燃煤价格上涨8%、0%,脱硝催化剂产能利用率到90%、100%情景下,公司10、11EPS分别为0.26、0.37 元。从总市值角度来看,保守测算公司合理市值应该在45亿元,对应的股价在13.5 元,目前股价依然具备安全边际,维持"增持"评级。（申银万国 余海 王海旭）

内蒙华电(600863)：等待第三次成长高峰期
　　投资要点：
　　日前，我们参加了内蒙华电的2009年度股东大会，并与公司管理层就其发展现状、及未来规划做了沟通。
　　具体如下：
　　公司发展历史1994年内蒙华电上市，主体资产为包头第二热电厂，发行5千万股，募集资金1.95亿元，主要用于收购渤海湾电厂30.54%的股权，此后几年业绩增长主要依赖于增持渤海湾电厂股权。
　　直到1999年配股，内蒙华电进入第一个高速成长期，其配股募集资金19.5亿元，全资收购丰镇电厂和乌拉山电厂(1998年曾托管上述电厂)。
　　到2002-2003年，公司再次步入第二个高速成长期，先后收购了蒙华渤海湾电厂、国华准格尔电厂、京达发电厂、包头第一热电、蒙达发电厂、上都电厂、岱海电厂、包头东华热电、京隆发电厂等多项资产。
　　2009年公司与大股东北方联合公司进行资产置换，将原先盈利能力较弱的包头第一热电和包头第二热电置出，同时将大股东下属的乌海电厂置入。
　　公司当前现状虽然内蒙华电的资产收购等是集中在2003-2004年，但由于部分项目收购时仍在建，且部分项目后续又有扩建工程，因此实际从装机容量增速的变化来看，最明显的是2006年。不过值得关注的是，随着公司控股电厂中部分小机组关停，近年来其装机容量增长主要是依靠其参股电厂。截至2009年底，公司权益装机容量572万千瓦，其中火电装机容量为565万千瓦，是其10年前规模的3.7倍，是上市资产的13.3倍。伴随着装机规模的增加，内蒙华电的年销售收入也从1995年的3.6亿元，增长到09年底的72亿元。除了规模的增长外，我们更关注公司资产的盈利能力变化。从公司上市以来，其毛利率从21.9%，逐步下降到08年最低时的6.1%，09年通过资产置换，回升到21.7%，与行业同期相比，变化趋势较为一致，但09年内蒙华电的反弹幅度更高。
　　公司未来发展从在建工程项目来看，2010-2011年内蒙华电的内生性增长，主要来自2010年乌海电厂的全年并表、岱海电厂二期项目核准并网、以及上都电厂三期核准开工，和多个风电项目投产。此外，公司与大股东北方联合共同投资的煤炭项目黑城子、魏家峁等都将在未来2年陆续投产。到2012年之后，魏家峁煤电等项目将成为公司新的业绩增长点。
　　盈利与估值：由于岱海、上都电厂新机组投产对内蒙华电的盈利影响较大，保守假设，2010年公司业绩增长仅来自于乌海电厂的投产，2011年岱海电厂二期获得核准，2012年上都电厂三期建成(均不考虑集团其他资产收购)，根据当前的煤价涨幅，则内蒙华电2010-2012年EPS分别为0.33元、0.44元、0.56元。对应当前股价6.95元，PE分别为21倍、16倍、12倍。
　　考虑到公司未来投产项目具有一定竞争优势，内生性增长具有延续性，且具备较大的潜在外延式扩张空间，当前估值较具有吸引力，给予"推荐"评级。（兴业证券 陆凤鸣 刘建刚）

金山股份(600396)：即将进入业绩爆发期 增持
　　即将进入业绩爆发期，给予"增持"评级：
　　我们假设公司项目能够如期投产，据此预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.30元、0.56元和0.63元，目前公司的2010年和2011年的动态市盈率分别为31倍和16倍，给予"增持"评级。（光大证券）

西昌电力(600505)：合理价值区间为9元 增持
　　公司属于发、供、售电一体化公司，同时拥有水力发电和电网资产，主要向西昌市供电。目前其权益装机容量12.81万千瓦，到2010年将增加至22.45-23.81万千瓦，比现在翻一番。如果考虑正在规划的项目，公司未来权益装机可能达到50万千瓦以上，是现在的四倍。随着担保债务的解决公司将恢复融资功能，公司投资的控股水电站将会增多，将实现更高比例的自发电，并且将有部分多余电量可以向四川电网出售。届时公司收入与毛利率都将实现增长。此外公司将受益于矿产资源开发与西南水电大开发。凉山彝族自治州矿产资源丰富，水电开发大有可为；西南水电的大规模开发将至，特高压电网的同步建设将实现更大比例的"西电东送"。
　　2009年6月金信信托债务纠纷的圆满解决标志着公司解债工作获得了重大突破，担保债务如能尽快解决，将有利于公司快速成长。预计公司2009、2010年每股收益分别为0.18、0.30元，按2010年30倍市盈率，合理价值区间为9元，首次给予"增持"评级。（联合证券）



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