主题：鲁泰A：成本优势明显 出口无虞


　　原料成本优势明显。棉花价格的快速上涨对公司基本没有影响，公司今年生产所用的棉花成本已锁定在不到1.9万元/吨，远低于目前市场上近3万元/吨的价格，具有明显的成本优势，公司产品也仍有提价的空间。

　　出口价格提升，高毛利率可保证。订单饱满，从短单恢复到4个月左右的长单。价格上调幅度约为8%，预计公司今年的毛利水平保持在32%-33%的水平。其中美国市场复苏明显，订单量价齐升，欧洲、日本市场也比较稳定。散单少，订单集中于50个左右的固定客户，使公司出口保持稳定。

　　技术优势是公司未来前景看好的主要因素。色织工艺复杂、进入门槛高，除了巨额的设备购置成本和土地成本制约之外，经验丰富的专业技术人才和技术摸索中高昂的次品成本，是更为重要的限制条件。公司色织布产品技术领先，这一核心竞争优势短期内难以被超越，预计国际服装品牌商对公司面料的依赖在较长的一段时间内还将持续。

　　国内品牌建设还需时日。国内市场拓展进展缓慢，战略不够清晰，2009年海外市场的波动拖延了内销市场的开拓进程。今年主要拓展以上海为中心的华东市场，预计国内市场取得实质性进展还需时日。

　　预计公司2010、2011年可以实现每股收益0.75元、0.87元，根据2010年7月26日收盘价8.43元计算，2010、2011年的PE分别为11倍和9.7倍，估值水平偏低，首次给予“买入”评级。

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