主题：民生银行拍卖海通证券倒计时

　海通证券(600837.SH)1.3441亿股股权拍卖进入倒计时。

　　5月12日，北京雍和嘉诚拍卖公司发布招商公告。这是该拍卖公司第二次为这笔天价买卖发布招商公告。

　　记者从多方渠道获悉，民生银行(600016.SH)或将在本周末之前委托拍卖公司发布拍卖公告。

　　其实，随着处置期限越来越近，拍卖公告以及拍卖的具体时间也逐渐明朗。

　　3月25日，民生银行发布公告称，其拟处置所持海通证券部分股权的方案获得股东大会批准，承诺将在两个月内以公开竞价、整体拍卖的方式对外出售。也就是说，民生银行必须在5月25日之前完成拍卖。

　　提前透底

　　拍卖公告日期直接决定起拍价。据拍卖招商公告显示，起拍价以拍卖公告日前一个交易日为定价基准日，按照基准日前30个交易日(含基准日)海通证券交易均价的80%确定。

　　直接标出起拍价，而不是起拍参考价，对于委托方来说，相当于向买家透露了一半的底牌。另外一半底牌在保留价，委托方会在拍卖当日以密封函件方式交到拍卖师手上。

　　“此次拍卖从某种程度上说相当于一次海通证券增发，我们希望跟投资者的沟通更加明确、更有效率，使投资者心里更有底。”民生银行投资银行部总裁沈建军表示。

　　由于根据拍卖公告直接可测算出起拍价，那么拍卖时价格就只能往上走。如果保留价低于起拍价，只要有人举牌就可成交，而如果保留价高于起拍价，拍卖时竞买人的最高应价未达到预先设定的保留价，则有流拍的可能。

　　“除了大机构，有实力一举拿下这笔股权的买家数量将会很有限。”一位知情人士说。

　　“起拍价达到30块钱完全有可能。”一位前往北京产权交易所咨询的买家透露。而海通证券从4月1日到5月12日，短短一个多月之内股价已经上涨了96%。

　　而民生银行此前公布的处置方案中认为合理的第一次拍卖保留价为：35.88元/股(即海通证券2007年11月21日定向增发价格，这部分股票的锁定期同样截至2008年12月)。如果按照这一价格计算，转让金额将超过48亿元。

　　该方案提到：由于此次1.34亿股海通股权必须处置，若第一次拍卖流拍后，可设定一个月的期限重新招商宣传，再行拍卖。建议每次流拍后新设定的拍卖保留价为上次设定的拍卖保留价的90%。

　　即便按照保守估计每股28元计算，这笔股权价值也将超过37亿元。记者从北京产权交易所了解到，这次拍卖标的竞买保证金就要2亿元。

　　有买有送

　　“我们最终决定采取整体拍卖的方式而不是分拆处置主要是因为分拆数额不易确定，另外，整体拍卖也是为了提高处置效率，减少后续过户麻烦。”沈建军解释说。

　　虽然这部分股权是整体出售，但这并不是民生银行持有海通证券股权的全部。海通证券2007年年报显示，截至2007年12月31日，民生银行持有海通证券股权1.9亿股，占比4.63%，为其第六大股东。

　　而本次拍卖的134407099股限售流通Ａ股股票约占总股本3.26%。还有超过5600万股股权，因为处置期限为2009年6月29日，并不在此次处置范围之内。

　　“我们是分批获得抵债资产的，剩下的部分股权的处置期限在限售期之后，我们可以通过大宗交易系统在二级市场上出售。”沈建军说。

　　依据海通证券2008年第一季度报告数据测算，受让方取得该拍卖所获股票后将可能位列海通证券股份有限公司第八大股东。

　　“前十大的股东地位对战略投资者来说非常具有吸引力。”沈建军说。整体拍卖使得该买受人成为海通证券公司董事会成员的机会大大增加。

　　“其次，从去年海通增发看出，尽管增发的股份有一年的禁售期，但其内在和未来的价值得到了投资者的充分认可。”沈建军说。

　　此外，外部环境有利于券商持续盈利，特别是印花税的下调。而对于证监会即将推出的融资融券业务，海通证券可能会成为首批试点单位。“据我们初步分析，目前，海通手上的自有资金达到200亿元以上，如果融资融券开闸，可使其税前收入增加至少40亿元人民币。”沈建军说。

　　5月5日，海通公布利润分配方案，向全体股东每10股派现1元(含税)、送3股(含税)并以资本公积转增7股。而本次拍卖的限售股也享有以上利润分配权利。

　　“这相当于有买有送，对于拍卖是个利好消息。”天相投资一位证券分析师说。

　　以5月13日海通证券收盘价51.75元计算，拍卖部分股权市值接近70亿元。



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继5月7日北京产权交易所披露民生银行将挂牌拍卖其所持有的海通证券1.34亿股限售股后，今日民生银行正式就此发布公告，而拍卖的具体时间及价格也逐渐明朗。此次海通证券股权将于2008年5月23日拍卖。经估算，此次拍卖将有望给民生银行带来高达50亿元的收益。

　　根据民生银行拍卖公告，民生银行委托北京雍和嘉诚拍卖有限公司于2008年5月23日在北京产权交易所对公司持有的海通证券134407099股限售流通A股股票(限售期至2008年12月29日止)进行整体拍卖。本次股份拍卖采用公开招标、公平竞价的方式。

　　此次海通证券股权起拍价以拍卖公告日前一个交易日为定价基准日，按照基准日前30个交易日(含基准日)海通证券在上海证券交易所交易均价的80%确定。拍卖采用保留底价的方式进行，保留价由民生银行在起拍价的基础上上下浮动确定，并在拍卖现场通知拍卖师。

　　由于海通证券近期持续大幅上涨，因此这笔交易总价也持续攀高。据测算，海通证券前30个交易日平均价格达46.83元，起拍价应为37.464元。因此1.34亿股的海通证券有望拍得50亿元。这一起拍价格将远超过民生银行此前公布的处置方案中认为合理的第一次拍卖保留价：35.88元/股(即海通证券2007年11月21日定向增发价格)。

　　民生银行表示，凡有意竞买者请在2008年5月21日前办理相关注册手续，在通过相关机构审查后，获得竞买资格的竞买人可与拍卖公司签订竞买合同并向指定账户缴纳2亿元保证金后参加竞买。民生银行在竞买人资格以及买受方确定后，将及时报请相关监管部门及证券交易所依法审核批准。

　　资料显示，民生银行持有海通证券股权始于3年前的一场债务。民生银行分别于2004年和2005年通过司法裁定，受让借款方抵债的海通证券3.87亿股和1.62亿股，合计5.49亿股。根据海通证券借壳上市方案，都市股份换股吸收合并海通证券，换股比例为每股海通证券股份换0.347股都市股份，按已过户股份计算，民生银行相当于持有换股后海通证券股份为1.34亿股，持股比例为3.96%；如全部过户，民生银行将持有换股后海通证券股份为1.90亿股，持股比例为5.62%。根据我国商业银行法对商业银行持有抵债股权不得超过两年的相关规定，民生银行自取得海通证券3.87亿股股份之日2005年11月14日起两年内将该股权变现。即在2007年11月14日之前，民生银行应该将所持上述海通证券股权(换股后为1.34亿股)转让。截至目前，该股权处置已整整逾期达半年。