主题：招商证券：维持万科A审慎推荐评级

招商证券认为，万科A今年获取新项目后，公司2010年RNAV为8.9元。按照2010年15倍PE给予公司股价9.00元的目标值，维持“审慎推荐”投资评级。

招商证券8月10日研究报告中指出，前7月实现预售452亿元，全年将冲击800亿元大关：前7月万 科A (000002：0，0，↓0)仍然实现了452 亿元的销售，同比增长26%；全国市场占有率达到2.18%。2009 年年报中预收账款达到317.3 亿元，再加上前7 月的预售款，相对实现我们全年业绩预测所需的596.4 亿元的销售收入，业绩保障率达到129%；部分项目存货跌价准备转回：根据市场情况，公司将南京金域蓝湾项目和成都海悦汇城项目计提的存货跌价准备2.48 亿元全部转回，公司目前还剩余3.76 亿元存货跌价准备，未来还有转回的可能；土地储备丰富，下半年业绩将超上半年：前7 月公司新拓展42 个房地产项目，增加权益容积率面积1024.6 万平。

截至2010 年7 月30 日，公司约有权益建筑面积3500 万平；2010 年上半年竣工128 万平，仅占全年计划504万平的25%，我们预计下半年公司竣工面积与结转面积将会大幅度增加，下半年业绩也将超过上半年；业绩预测与投资评级：根据公司的项目进度，我们适当调低公司2010 年、2011年及2012 年的EPS 分别为0.60 元、0.74 元及0.87 元。今年获取新项目后，公司2010 年的RNAV 为8.9 元。我们按照2010 年15 倍PE 给予公司股价9.00 元的目标值，维持“审慎推荐”的投资评级。


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