主题：赣粤高速2010年度企业信用评级报告


　　信用等级：AA+

　　评级主体：江西赣粤高速(600269 )公路股份有限公司

　　评级展望：稳定

主要财务数据和指标 (人民币亿元)

　　评级观点

　　江西赣粤高速公路股份有限公司（以下简称“赣粤高速”或“公司”）主要从事高速公路的管理、收费、养护及投资等业务。评级结果反映了高速公路行业面临较好的外部环境、公司高速公路路段区位优势明显、收入水平不断增长、盈利能力和现金流获取能力很强等优势，同时也反映了经济周期波动对公司通行费收入影响、江西省内一些新建及在建的交通运输线路等因素对公司车流量的分流、公司短期偿债指标较低等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，随着江西省及周边省份经济的持续增长，彭湖高速的建成和通车，公司主营业务收入、利润和经营性净现金流将保持增长。大公国际对赣粤高速的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•现阶段国家产业政策和汽车保有量快速增长等为高速公路行业发展提供了较好的外部环境；

　　•江西省优越的交通地理位置、旅客和货物运输需求不断增长以及江西省内高速公路网络不断完善，有利于公司通行费收入的增长；

　　•公司高速公路区位优势明显，得到江西省、母公司政策和资金支持，近年来通行费收入不断增长；

　　•公司公路资产规模不断扩大，资产负债率不高；

　　•车辆通行费收入为公司收入和利润主要来源，公司具有很强的盈利能力和经营性净现金流获取能力，经营性净现金流对公司债务偿还提供很强的保障。

　　主要风险/挑战

　　•2008年以来受南方冰雪自然灾害和周边省份经济增长放缓的影响，公司车辆通行费收入增长放缓；


　　•即将通车的昌九城际铁路、在建高速公路项目的通车等因素，将会对公司高速公路路段产生一定的分流影响；

　　•公司短期偿债指标较低，未来资本支出规模较大，融资规模的增加将会提高公司资产负债率。


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