主题：青岛海尔盈利能力持续提升

　　1H业绩大幅增长，符合预增：公司2Q实现营业收入同比增长35%，净利润同比增长26%；1H实现营业收入296.8亿（YoY39%），实现净利润10.8亿（YoY52%），对应每股收益0.81元，符合预增。空调节能补贴3.5亿按现金收付制入账。发展趋势：考虑到竞争压力，预计下半年公司营业收入增长将有所放缓；4月份以来原材料价格下降以及产品结构持续提升使得毛利率面临的压力有望减轻。H股渠道业务对净利润的贡献将高于上半年。估值与建议：维持2010-2012年每股收益分别为1.33、1.70和2.07元不变，对应动态市盈率17x和13x，维持“推荐”评级。


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