主题：福田汽车：重卡热销推动盈利增长

价值评级 维持公司审慎推荐评级
上半年业绩符合预期：
2010 年上半年，公司实现收入 302 亿元，同比增长 54%；
实现净利润 13.5 亿元，同比增长 135%；对应每股收益
1.25 元，与其业绩预告基本一致。2 季度单季，公司实
现收入 163 亿元，实现每股收益 0.69 元, 毛利率环比下
滑 1.2 个百分点至 11.7%。
正面：
主要产品销量均较快增长。上半年公司销售汽车
37.1 万辆，同比增长 29%；其中轻卡、中重卡、轻
客和大中客分别销售 28.9 万辆，5.9 万辆，1.3 万辆
和 0.2 万辆，同比分别增长 21%，86%，22%和 112%。
上半年毛利率显著提升 1.7 个百分点，主要受益于产
品持续旺销，特别是重卡销售均价提升以及毛利率
提升 3 个百分点；在毛利率提升以及费用率基本稳
定下，净利润率提升至 1.5 个百分点至 3.8%。
负面：
钢价上升将对公司盈利能力有负面影响
发展趋势：


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