主题：远兴能源：后市仍可看高一线


　　甲醇板块存在天量利空。上半年甲醇开工率约50%,6月1日后甲醇用气价格将会提升到1.38元/方,2010年甲醇板块将会吞噬其余板块全部利润。

　　煤炭业务孕育持续惊喜。公司拥有优质煤炭资源两处,未来几年内,煤炭业务持续稳定高速增长。10年湾图沟煤矿试运行,11年湾图沟煤矿洗煤厂投运,12年湾图沟煤矿扩建工程投运,13年纳林河煤矿试运行。预计到2014年公司煤炭年产能接近1600万吨。

　　公司致力甲醇原料结构调整,但难以一蹴而就。公司目前正在调整天然气甲醇的原料结构,希望将甲醇的原料调整到煤气并举,发展甲醇制烯烃消化甲醇,发展LNG 重卡消化置换出来的燃气配额。但甲醇业务体量偏大,FMTP 甲醇制烯烃工艺不成熟,LNG 重卡市场有限。

　　煤炭业务高速稳定增长,内蒙振兴规划即将出台,后市仍可看高一线。

　　2010~2012年的EPS 分别为-0.005、0.156和0.985,当前股价基本合理。考虑到煤炭业务的持续稳定高速增长,近期国务院可能会出台《关于促进内蒙古自治区经济社会又好又快发展若干意见》,给予公司增持评级。

　　潜在风险:疆煤东运以及内地煤矿产能集中释放可能会导致煤炭价格下行。


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