主题：太钢不锈：计提资产减值损失 增持评级

报告日期：2010-8-27 所属行业：钢铁

内容摘要：

•净利润同比增长15.26 亿元。2010年上半年，公司实现营业收入434.19 亿元，比上年同期289.59 亿元增长49.94%；实现利润总额9.01 亿元，比上年同期-6.92 亿元增长15.93 亿元；实现净利润8.27 亿元(其中：归属于上市公司股东的净利润为8.10 亿元)，比上年同期-6.99 亿元增长15.26 亿元。实现EPS为0.14 元。其中第2 季度的EPS为0.064 元。

•公司主营业务收入比上年同期增长49.98%。主要是由于国内钢材市场价格有所回升，产量略有提高。上半年公司生产坯材493.20 万吨，比上年同期449.25 万吨增长9.78%，其中不锈钢材130.24 万吨，比上年同期104.97 万吨增长24.07%。

•产品盈利能力提高。主营业务利润率比上年同期增长3.78%。2010年上半年，不锈钢的毛利率为9.86%，普钢的毛利率为16.86%。不锈钢毛利率同比增长3.56%，普钢同比增长8.7%。不锈钢的盈利能力同比增长低于普钢。09年不锈钢的毛利率为8.61%，普钢的毛利率为17.06%。和09年相比，不锈钢的盈利能力提高了1.25个百分点，普钢的盈利能力下降0.2个百分点。

•环比毛利率提高，净利润率下降的主要原因是公司在第2季度提取了6.3亿元的资产减值损失。

•投资评级。公司具有一定的成本优势。公司50%铁矿石由集团公司提供，采购价格是上一年度海关平均到岸价的基础上给予不少于15%的优惠。预计公司10年和11年的每股收益分别为0.26元和0.39元。维持公司的投资评级为“增持”。

•风险提示。钢材价格下降低于预期。



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