主题：败德基金半年玩命换股十几回 肥了券商瘦了业绩

败德基金半年玩命换股十几回 肥了券商瘦了业绩
时间：2010年09月01日 15:00:50 中财网
　　"上半年沪综指跌了26.8%，基本是单边下跌。除了中小市值股票外，大盘股普遍跌幅较大。我们追逐热点的空间有限，所以压缩了调仓的节奏和幅度，不得不降低了换手率。"不止一家基金公司在采访中对记者这样表示。
　　即便无奈"压缩"，依然高得离谱。本报记者的统计显示，上半年开放式股票型基金的平均换手率为291.83%、开放式混合型基金的平均换手率为275.94%，远高于QDII基金的145.25%。
　　记者发现，在有可比数据的198家开放式股票型基金中，21家基金上半年的换手率超过了500%，其中排名前五的分别是长城双动力(1976.62%)、天弘永定成长(1117.42%)、诺安成长(938.39%)、宝盈资源优选(821.37%)和农银汇理行业成长(721.83%)；排名后五的分别是长城品牌优选(34.10%)、鹏华价值优势(38.32%)、光大保德信核心(54.92%)、鹏华精选成长(56.85%)和长城消费增值(61.09%).
　　以长城双动力为例，1976.62%的换手率相当于所有股票反复折腾了近20遍，超过自身资产规模的19倍。
　　开放式混合型基金的换手率同样惊人。在有可比数据的160家基金中，有7家上半年的换手都超过了900%，分别是博时价值增长(1958.25%)、宝盈核心优势(1305.19%)、万家双引擎(1168.70%)、大摩基础行业混合(1146.56%)、诺德主题灵活配置(984.63%)、国投瑞银稳健增长(971.02%)和金鹰红利价值(960.19%).
　　是不是换手率越高，收益越高？"没有发现这一规律。"国泰君安基金分析师吴天宇表示，基金换手率和其净值增长率之间的关系并不明显。比如开放式股票基金中换手率最高的前五名，上半年净值增长率排名分别为41、75、22、181、34，开放式混合型基金中换手率最高的前五名，上半年净值增长率排名分别为90、134、79、88、80。再如封闭式基金换手率排第一的国投瑞银瑞福，上半年换手率高达374%，但净值增长为-23%，排名垫底。
　　显然，多折腾不仅没有把业绩折腾上去，反而拖累了净值的增长。更有业内人士指出，不少基金高换手的目的，是为了给股东券商多创造分仓佣金，而不是履行基民的信托责任。
　　值得担忧的是，不少基金经理仍信心满满地说，上半年主要考虑选时，所以仓位腾挪比较困难，业绩没有跟上，但下半年的思路侧重于选股，操作上会更加灵活。
　　"灵活"的背后，意味着换手率的大幅提高和交易费用的迅速增长。到了年底，估计换手率过千的基金将极为平常。

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