主题：美国复苏放缓 地产继续筑底

　近期宏观经济数据好坏不一，伯南克的讲话加剧了市场对未来的悲观预期。如果实体经济还需要“量化宽松”的货币政策来刺激才能增长的话，我们看到的也许不是实体经济的稳定的增长，而是更大的资产泡沫和更大的不确定性。
　　我们仍对美国经济持谨慎乐观的看法，美国经济的复苏将放缓，再次大幅回落的风险较小。将2010 年美国GDP 增速下调至2.8%。
　　主权债务危机和银行压力测试过后，欧元区银行体系融资功能开始逐步恢复，滞留在银行体系内的资金开始流向实体经济部门；欧元区的货币供给和投资者信心都出现明显的改善信号。
　　在消费受财政紧缩和收入向下压力的背景下，欧洲的服务业未来表现料会比较平淡，而在内部基本需求和外部需求恢复的提振下，第二产业，特别是制造业，仍然是欧盟经济体增长的主要动力。而制造业强大和基本面优秀的德国，将仍然是未来欧元区经济增长的主要力量。
　　本周数据表明日本出口增速再次下滑，这仍可认为是日本经济持续高速增长后的正常回落。日本对华出口对其出口贡献最大，对北美出口贡献增长最快，中、美经济的持续恢复促进了日本出口的增长。受日元持续升值的影响，日本央行可能采取进一步宽松政策。
　　从已经公布的7 月出口数据来看，受基数效应逐渐减弱及亚洲主要国家经济增速逐步下降至正常水平影响，主要亚洲国家出口增速仍会回落。（国泰君安）


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