主题：600050

根据股权结构，联通A股上市公司通过控股联通BVI公司82.1%，再控股联通香港红筹公司，其中，联通BVI公司控股联通红筹公司77.47%，在联通与网通合并之后，联通BVI公司在联通红筹公司中的持股比例下降为41.27%(回购韩国电信股份后），即联通A股公司的持股比例也相应下降。
A股股价=2356209*H股股价*港币汇率*41.27%*82.1%/2119660


银河证券分析师王国平表示，对于联通来说，二级市场的价格已经不再由目前中国联通的价值决定，长期来看是由新联通的价值决定的，但是目前对于新联通的长期价值判断是比较困难的。

　　目前重组的过程主要是联通红筹与网通红筹的吸收合并。

　　王国平判断联通的重组过程是：

　　1.出售C网用户，与集团用户一起出售给中国电信；

　　2.与网通合并，红筹股通过换股吸收合并中国网通；

　　3.通过股权调整，增发A股吸收合并联通A股。如果有必要，在增发A股时，除了吸收合并联通A股，还可以获得资金改善网络资源。

　　目前，联通的重组过程已经在进行第一和第二步，未来将会进行第三步。

　　关于第三步，王国平表示，在目前全部的A＋H 股中，只有中国联通在沪港两地上市的不是同一家公司，联通红筹与网通红筹合并以后并没有改变这一状况。未来，电信运营商回归，中国移动是红筹回归，中国电信是H股回归，只有中国联通红筹没有办法回归，一旦要回归就必须解决联通A股的问题，因此未来联通红筹回归一定会吸收合并联通A股。那么联通A股的股价就应该是吸收合并时，A股股东可以接受的价格。这个价格应该既不远离联通目前的价值，对A股股东来说也应该有一定的溢价，即在联通A股吸收合并前的价格上给予一定的溢价，这就相当于给予了联通A股股东一个未来的“期权”。







按照中国联通（00762.HK）与中国网通00906.HK的合并方案，中国联通将以每1.508股网通股票换1股联通股票的方式完成两家公司的合并。

在这个合并方案中，网通的股价与上周停牌前收盘价27.05港元相比，仅溢价3%，低于市场预期。

双方的最终价格是如何形成的？合并之后，新联通应如何定价？作为中国联通财务顾问的摩根大通，其参与交易人员昨天接受《第一财经日报》采访时透露了对价形成的背景以及对新公司的影响。

摩根大通相关负责人表示，这个价格的确定，主要考虑了两方面因素，一是过去的历史价格，他指出，在过去30天、60天以及6个月、12个月的时间内，中国网通与中国联通的价格比一直在1.3~1.7之间，因此，1.508是一个相对平均的数字。

其次，关于中国网通的估值，主要参考了中国电信，由于在收入规模以及盈利能力上比中国电信要差，中国网通采取一个比中国电信略低的估值比较合适。

据中国联通董事长常小兵表示，合并完成之后，中国联通BVI持有新公司40.92%的股权，中国网通BVI则持有29.49%，公众股东占29.59%。中国联通和中国网通在新公司中的比重相当。

摩根大通负责人介绍说，中国联通与中国网通的合并采取了“对等合并”交易结构，即合并完成后，网通与联通的比例基本为3：4或者5：5，这是国际并购的重要原则。

在“对等合并”交易中，交易双方是100%换股，而非现金收购。主要由于中国网通已经没必要保留现金用来继续发展。

他认为，这种交易方式能让双方股东充分享受到协同效应带来的好处。由于中国联通在下一阶段将要加大对GSM网络的投资，对现金的需求比较强烈，因此这种交易方式也有利于中国联通未来的发展。

记者注意到，虽然整个并购是在香港上市公司层面完成，但也会对联通A股上市公司造成影响。

根据股权结构，联通A股上市公司通过控股联通BVI公司82.1%，再控股联通香港红筹公司，其中，联通BVI公司控股联通红筹公司77.47%，在联通与网通合并之后，联通BVI公司在联通红筹公司中的持股比例下降为41.27%，即联通A股公司的持股比例也相应下降。

摩根大通负责人表示，合并之后，新中国联通的每股净资产将发生变化。他介绍说，在合并之前，中国联通由于高增长，相应的市盈率也比较高，而中国网通增速下降，市盈率就很低，但中国网通的每股盈利比较高。

他认为，新公司的市盈率将在原中国联通和中国网通之间会比较合理。
一股相伴2010-08-27 23:01:45 [举报]
按照市值中移动1.6万亿，中电信3200亿，港联通2300亿，平均7000亿，这是2G的市值，3G总市值要高。我认为下一个十年是联通的，虽然现在的3G信号不很好，但是十年前的2000年2G还不是一样！
一股相伴2010-08-27 23:10:24 [举报]

语音业务已经饱和，数据业务及应用将不可估量，AT—T从2007年IPHONE上市数据业务涨几十倍，3G的汽车导航就是一个很好用户应用，以后这样的应用将会有很多，人们的生活将会有很多要用上，所以放上十年10倍不是梦！
一股相伴2010-08-27 23:16:33 [举报]

当然啦，随着人民的收入提高，现在2G 50元——70元的每人每月到时至100——200元每人每月肯定不算高，所以说十年10倍不是梦，说不定更高！
一股相伴2010-08-27 23:20:37 [举报]
中国联通今日逆市造好，收市报10.46港元，升1.16%。申万发表报告称，将中国联通的评级上调至增持，未来6个月的目标价由8.55港币上调至11.30港币，中国联通2010-2012的盈利预测分别由人民币0.26、0.44和0.66元上调至人民币0.26、0.48和0.70元，推荐的主要原因是，中国联通有潜力能跟随者整个3G市场迅速发展而快速增长，主要风险仍是市场上的竞争对手。 报告指出，iPhone4和iPad很有可能会在国庆节前后引起中国3G市场的轰动。主要的手机类型在移动市场中扮演着十分重要的角色，尤其当各个运营商的网络相类似时。由于全球TD-SCDMA和CDMA的用户数量很小，不管有谁的支持，中国移动和中国电信无论如何都不可能超过中国联通。2010年上半年，中国联通在手机补贴方案上花费了人民币11.7亿元，由于激烈的市场竞争，这个数字会在全年上升至人民币45亿元。考虑到至今仍表现不佳的3G市场，网络投资将会被投入到宽带接入上。

一股相伴2010-08-27 23:23:09 [举报]
主要的手机类型在移动市场中扮演着十分重要的角色，尤其当各个运营商的网络相类似时。由于全球TD-SCDMA和CDMA的用户数量很小，不管有谁的支持，中国移动和中国电信无论如何都不可能超过中国联通。哈哈，同感
转自：http://blog.sina.com.cn/navy223180



该贴内容于 [2010-09-13 14:00:42] 最后编辑

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这不是你写的吧

有点担忧的是中国喜欢跟风 怕3G盈利模式未全就向4G挑战 技术先进是好 但是要适应大众才是重点

多谢分享 支持楼主

网络搜的和自己想的，这个自己算的。A股股价=2356209*H股股价*港币汇率*41.27%*82.1%/2119660

发这个文主要与大家共同学习，并不是做荐股那种小人勾当，我也本是散户一个。

发现自重组后的联通股性越来越死

是的，这里边全是长线的投资者，这可以从其股价跌入7元以下时成交量就萎缩了，这一点从月线上就可以看出，另外从机构持仓上也可看出，它们并没有清仓而是在做高抛低吸，王亚伟的华夏策略从去年进入后就一直在那。
最主要的是600050并不是一个运营公司，而是一个股权投资公司，其本质是一个基金，它的价格是由联通红筹股决定的