主题：中国联通：iPhone4于9月正式引进


研究结论：

3G 用户数重新站上百万大关。联通8 月份的3G 用户数为101.0 万，基本符合我们100 万左右的预期。联通在8 月份iPhone 终端断档的情况下，3G用户有条不紊的拓展，表明公司逐渐具备了依靠W 网多样化终端营销的能力。

iPhone 4 的正式引进，联通9 月份及之后的用户数可期。中国联通已经正式宣布，将于9 月25 日9 时在中国大陆市场全面推出iPhone 4。iPhone 4依旧使用合约计划进行推广，如用户选择iPhone 4 16GB 每月286 元及以上套餐，即可免费获得一部手机，选择每月96 元套餐，购机价为3899 元。9月17 日上午10 时，中国联通正式开始接受iPhone 4 合约计划的预约，仅9 月17 日当天，预约iPhone 4 合约计划的用户就超过了5 万。此前iPhone 3的缺货已经积累了大量潜在需求，iPhone 4 的推出有利于联通后续的3G 业务营销。

宽带用户数维持在80 万户以上，固网用户离网数保持稳定。联通的宽带用户数达到了84.6 万，继续维持在80 万户之上的高位。而其固网用户减少了42.2 万户，基本保持稳定。联通力推其3G 业务，而其他业务依然保持稳定，有利于联通“心无旁骛”地发展3G 业务。


联通 3G 用户数持续增加是其基本面向好的基本体现，根据我们预测，联通的3G 业务最早可于2011 年初开始单月盈利。我们认为，下半年随着3G用户数进一步好转，以及其3G 业务开始真正贡献利润，市场会认可联通的投资价值。预计联通2010-2012 年的EPS 为0.15，0.22 和0.35 元。

我们认为，公司销售费用的增加带来了用户数的增加，表明联通基本面产生了向上的拐点，其3G 业务拓展有序，维持公司的“买入”评级。



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