主题：不甘浮亏6.58亿 基金借利好增仓中国联通


　　9月21日，中国联通（600050）公布了8月份经营数据，使得公司股价短暂摆脱颓势，上涨了2.23％，指南针机构密码显示，当天更引来基金等机构增仓4954万元。盘整多时的中国联通是否借此机会摆脱低迷？

　　三季度虽然市场波澜骤起，但机构对中国联通的态度却始终不愠不火。根据指南针机构密码数据，7月以来，截至9月21日，机构净流入该股的资金仅有1.3亿元。即便在A股市场红红火火的7月份，众机构净流入该股的资金总共也不过3.43亿元。然而，当公司9月21日公布了8月份营运数据之后，机构却突然增持了5954万元。

　　“8月份联通新增3G用户101万户，较上月的94万户有所增加，新增用户连续4月处于百万平台，在iPhone供应不足的情况下，该数据是较为理想的。”中信证券（600030）通信分析师张兵等表示。

　　根据中国联通公布的8月营运数据，2010年8月份，公司2G 用户当月净增数68.2 万户，累计达15，071.2 万户；3G 用户当月净增数101.0 万户至951.1 万户；固网业务本月净减少42.4 万户，累计到达10，011.1 万户；宽带用户当月净增数84.6 万户，累计达数4536.4 万户。

　　此前曾有券商分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示，有鉴于公司3G业务仍然未到“收获季节”，机构投资者对公司业绩拐点能否到来、何时到来仍有诸多置疑，虽然短期数据向好，但是难以彻底扭转机构空方的态度，大规模介入该股。

　　8月经营数据好转

　　机构9月“回心转意”

　　进入7月份以后，基金等机构一度回补了中国联通的筹码。机构密码数据显示，机构当月增持了该公司3.43亿元。当月，在机构资金的推动下，该股上扬了3％。

　　可惜，随着股指走弱，8月份机构对该股的态度开始转多为空。根据统计，当月机构掉头减持了该公司2.68亿元筹码，致使其股票价格8月份累计下挫7.1％。

　　8月底，中国联通公布了最新的半年报数据。根据该公司8月底公布的中报数据，2010年上半年，公司实现营业收入844.2亿元，同比增长7.6％；实现净利润8.3亿元，同比下降62.1％；每股盈利为0.039元。其中一、二季度单季度每股盈利分别为0.018元和0.022元，业绩环比出现好转。

　　部分机构空头开始回心转意，9月份之后，开始缓慢增仓该股。截至9月21日，机构9月以来累计增仓金额为5581.29万元。其中，9月21日，公司发布了8月份经营数据之后，机构一改前一个交易日做空态势，掉头增仓了5954万元，而9月20日机构一度撤走1969.34万元。

　　总体来看，9月份至今机构累计增持了中国联通5581.29万元。

　　8月3G数据好转iPhone4登场交易性机会抑或长期价值凸现？

　　公司9月21日公告显示，8月份联通3G 新增用户数为101.0 万户，2G 新增用户为68.2 万，宽带新增用户84.6 万户，环比分别增长7.33％、8.6％和11.5％。仅有固定电话用户流失42.4万户。

　　中信证券通信行业分析师张兵等认为，8月份联通的3G业务在iPhone供应不足的情况下取得如此成绩，可说是较为理想。他们还表示，四季度新增3G户量值得看好，因为公司现在正在快速弥补社会渠道短板，并且渠道建设超出预期，加上6月下旬推出的千元智能手机，这些都将推动3G用户的发展。此外，公司季度收入水平在去年四季度触及低点后连续回升，若3G业务实现盈亏平衡，公司盈利水平将显著回升。而从目前势头看，明年联通3G业务实现盈亏平衡的可能性较大。

　　张兵表示，“终端优势+渠道突破+管理改善”强化联通的用户争夺力，加上公司业绩方面已呈现明确向好趋势，而且业绩弹性较大，按照明年0.2元的每股盈利水平来看，当前公司股价估值不高，投资价值凸现。

　　东海证券分析师康志毅也表示，8 月份联通WCDMA 新增用户数小幅回升，终端紧缺状况稍有好转，接下来随着公司推出IPhone4以及多款低价智能终端，将对新增用户起到积极作用，9月份新增3G 用户将延续环比上升势头。因此，建议长期投资者继续关注中国联通，逢低持续买入，维持“增持”评级。

　　据悉，从9月17日起，中国联通iPhone4合约计划预定，公司方面近日更宣布联通版iPhone4将于9月25日9点上市。有数据显示，截至9月25日零时，中国联通iPhone4合约计划预约用户已突破20万。

　　不过，也有分析人士认为，目前并非投资中国联通的最佳时机，仍然需要继续观望。国信证券严平等在9月21日的报告中指出，目前联通A 股虽然PB 仅有1.5 倍，但PE 仍较高，较港股溢价约50％，说明目前股价依旧包含了经营回升和业绩改善预期。3G 业务虽发展迅速，但付出代价不小——营销费用和手机补贴占3G 收入比重超60％（手机补贴当期计入成本），估计3G 网络单季度的盈利拐点将推迟到明年，后续业绩提升幅度与进程目前并不明朗、暂时也难言乐观。加上，当前整体市场环境疲弱，如果盈利预期不能明确提升，仅靠PE 扩张难以推动稳步上扬的趋势性行情。在现在的股价及市场环境下，趋势性机会需盈利增长预期的明确提升并消化PE 压力。

　　有鉴于此，他们判断的合适时间窗口尚未到来，继续维持对中国联通“把握交易型机会”的判断。



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