主题：捕捉农行破发的机会

　　9月16日农行A股终于跌破2.68元的发行价，市场充斥了幸灾乐祸的情绪。真所谓“墙倒众人推”，仅2个月的时间农行就从“新娘子”沦落到市场的“弃儿”。此时作为普通投资者，我们要反向思维，从农行A股这个市场“弃儿”的身上寻找闪光点，捕捉“商机”。

　　农行的闪光点至少有三：一是农行半年报税后利润同比增40.12%，增速在16家上市银行中排名第七位，在5家国有大银行中排名第一位；二是农行的网点遍布广袤的农村，服务对象人口比重大，具备得天独厚的优势；三是农行贷款总额拨备覆盖率达3.15%，是唯一一家超过银监会拟要求商业银行达到2.5%水平的上市银行。
　　农行A股同时具备了“二低一高”的优势：股价低，日前收盘价2.53元，是深沪A股1922只股票中价格最低的，甚至比一斤青菜的价格还低；市盈率低，农行动态市盈率为9倍，从低到高，在1922家上市公司中排名第15位；现金回报高，参照中行、工行、建行等大型国有银行的历年现金回报水平的下限即以税后利润的40%发放现金红利，预计农行2010年每股红利为0.113元，年投资回报率达4.5%，远高于一年期银行存款利率2.25%，也跑赢当前3.5%的CPI同比增幅。至此，农行A股具备长期投资价值是显而易见的了。

　　有相当一部分投资者会不认同红利回报，认为分红后股价要除权，是“蜻蜓吃尾巴——自吃自”，还要支付红利税。这是知其然不知其所以然，分红股价除权固然不错，但除权后，股价下降和净资产上升从而使市盈率和市净率降低，股票的含金量提高，最重要的是，当股价愈来愈接近每股净资产时，分红后股价就不会除权，因为接近或低于每股净资产容易发生控股性收购，这种收购可以省却诸如申请经营许可、招聘员工、购置资产、布局网点等过程。当分红不除权了，你的投资收益率就是股票的净资产收益率，就农行而言，年收益率达到14%以上了。

　　农行A股长期投资价值是显然的，那么短线机会何在？在再融资、房地产调控、地方融资平台清理、银监会欲提高银行业贷款总额拨备覆盖率标准以及巴塞尔协议Ⅲ等等利空打压下，银行股的股价一低再低，农行不仅破发，而且还创出2.52元的新低，而同质的农行H股却毫不理会上述利空，屡创新高，昨日收盘价3.97港元，相对于A股，溢价高达36%！最近有两则报道比较引人注目：小QFII国庆节前后有望放行；香港人民币存款年底将有望逾2000亿元，估计未来一至两年，香港人民币存款规模将有望达到10000亿元。如果消息确凿，境外人民币回流A股市场，农行A股股价上涨或许并非奢望。



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