主题：中集集团：烟台莱佛士业务前景看好

本周是国庆长假前的最后一个交易周，不过交易时间只有4天，由于国庆长假的假期比较长，市场资金已显得无心恋战，因此交投相对比较清淡，只是在最后一个交易日市场有所表现，并略微出现金融、地产等大蓝筹联袂上行的迹象。进入四季度后，风格转换或将再度成为人们热议的话题，而中小市值股票的价格高企也令其投资价值下降，投资者在制定投资策略时务必重视这一市场格局的演变。

安信证券本周推荐了中集集团(000039)，对于大多数投资者来说，中集集团是一个非常熟悉的股票，但安信证券此次推荐主要是基于中集集团旗下的海洋石油工程业务的发展，即中集集团控股的烟台莱佛士公司的业务发展。

莱佛士是中国最大、全球第三大半潜式海洋工程装备建造商。2008年中集集团启动了收购烟台莱佛士的工作，标志着中集集团正式进入海洋工程产业。今年1月中集集团顺利增持了烟台莱佛士7840万股,占总股本比例为28.66%，加之中集此前持有的13681万股,中集集团合计持有烟台莱佛士50.01%股权，成为烟台莱佛士控股股东。安信证券判断，中集集团投入巨资全面掌控莱佛士是加速发展海工业务的战略基础。

安信证券在调研中了解到，烟台莱佛士建造能力已经完善，陆地建造由龙口基地承担分段制造，烟台总装。30万吨级120米宽的干船坞，可以放3个平台。驳船下水，由德浮1号(载重3000吨)、德浮2号(载重20000吨)承担。大坞合拢，由2万吨泰山吊承担(已经完成过D90平台17000吨的吊装任务)。深水码头水下安装，莱佛士的码头水深18米，满足平台吃水深度大于15米才能返航的要求，正常情况下每年可以安装9-12个平台。安信证券指出，烟台莱佛士这样的工艺和设备配置在国内外均属于一流。

在技术方面，烟台莱佛士2007年就开始做基础设计的准备，并覆盖了半潜式平台详细设计，现在已经初步具备了海工平台基础设计和完善的详细设计能力，所有的平台结构力学分析自己完成，因此国家海工技术中心设立于此，烟台莱佛士研发人员加上调试工程师年底将达到1000人。

安信证券还了解到，国内目前在建平台10个，其中有8个在烟台莱佛士，今年接单里海项目和一个起重平台，目前已经开工，今年新签和待签订单约9亿美元，明年全球经济形势要好于今年，新接订单估计有望超过10亿美元。此外，烟台莱佛士将形成全系列的海工产品，包括钻井平台、起重船、铺管船、LNG-FPSO等系列产品，其中自升降式有300、350、400英尺水深系列。除钻井平台以外，安信证券认为特种船和豪华游艇未来也是二大看点。

在海洋石油工程未来前景方面，安信证券认为，由于全球老旧平台逐步进入淘汰期，明年全球经济形势应有好转，预计新增需求加大。而美国墨西哥湾暂时停止勘探开采活动将导致油价上涨，从而导致世界其他地区海上油气开采投资的上升。全球海工即将步入新的发展时代。烟台莱佛士的里海平台是通过项目融资完成，由此开启平台租赁推动国际市场需求的新模式，这在欧美区域资金较紧的情况下很有现实意义。

基于对烟台莱佛士未来业务的看好，安信证券预计中集集团2010年每股收益1.14元，按照2010年18倍PE估值，合理价格20.5元。



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