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主题:天津港年复合增长率高
10月14日 据港媒报道,渣打于10月12日发表研究报告,指天津港发展( 03382)盈利年复合增长率较高,加上现价吸引,故维持其「跑赢大市」评级,目标价2.6元。天津港昨日收报1.84元,无升跌,距离目标价尚有约41%的上升空间。
渣打表示,天津港在今年1月份发行新股后,已完成对天津港务集团57%权益的收购。天津港并在其2010年中期业绩,把天津港务集团的财务整合在内。该行相信,整合后天津港将会有更多有利消息;而该行预期,该公司的透明度将会进一步改善。
渣打认为,由于去年国际货运明显下降,天津港在集装箱分部盈利表现差强人意。然而,自今年上半年开始,天津港毛利率已大幅回升;吞吐量也增加。该公司的管理层指,在2011年至2012年,未见集装箱供应增加;故该行认为,这有助毛利率提高。
渣打预测,明年煤、铁矿和原油的产能将分别上升10%、7%和10%。尽管铁矿运载量增长有限,但仍坚信高港口使用率上升将支持毛利率续走强。该行并认为,由于有神华及中石化等客户扩大产能,应能令天津港在明年有更高的原油处理量。
渣打指出,天津港现价2011年预测PE 15倍,由于其2010年至2012年盈利年复合增长率较高,现价相对同业的估值吸引。
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