主题：印、澳央行齐加息 量化紧缩PK量化宽松

印、澳央行齐加息 “量化紧缩”PK“量化宽松”
　看美联储脸色降息？日本央行很纠结
　　【提要】
　　用“冰火两重天”来形容当前的全球货币政策格局应该再合适不过了。一边是美联储为代表的发达经济体不遗余力地采取量化宽松甚至是“二次量化”政策来刺激经济、拉动就业和出口，另一边则是增长前景更稳健的诸多新兴经济体使出浑身解数，以应对日益升温的通胀和资产泡沫威胁。
　　2日，也就是美联储旨在探讨“二次量化”的议息会议召开当天，印度和澳大利亚两家央行双双宣布加息，其中澳大利亚的加息举措更是出乎大多数人的预料。当局要传递的信息很明确：对抗通胀。分析人士指出，随着全球货币政策“两极分化”的趋势日益明显，大量廉价资本涌入新兴市场和高风险资产，这给新兴经济体的政策调控带来了很大难度。
　　记者 朱周良 编辑 艾家静
　　经济复苏蜜月已过

　　周二，印度央行宣布，将基准利率上调25基点，至6.25%。这是该行今年来的第六次加息。本次加息在多数专业人士的预料之中，彭博资讯此前调查的23位经济学家中，有15位预见到2日的加息。印度是亚洲乃至全球最早加息的经济体之一。
　　同样在2日，已按兵不动五个月之久的澳大利亚央行也宣布，将基准利率上调25基点，至4.75%。这一举动出乎大多数人的预料，此前在24位受访经济学家中，仅有7人预见到了加息。
　　分析人士指出，两家银行并不寻常的加息举动，凸显了决策者对于通胀压力的警觉。在印度，9月份的通胀率高达8.6%；而在澳大利亚，尽管三季度的通胀率并不特别高，但有迹象表明，未来一段时间，该国的通胀压力可能显著加大。
　　经济学家表示，某种意义上说，印度等国家已经快要走出金融危机之后的经济复苏“蜜月期”，即经济温和增长，同时通胀保持较低水平。未来一段时间，通胀压力可能日趋明显。
　　货币政策两极分化
　　在印度和澳大利亚加息后，投资人对其他亚洲经济体可能收紧货币政策的预期大增。比如，韩国5年期国债收益率2日应声大涨至两个月高点。


　　而在经济低迷的西方，货币政策却完全是另一幅图景。2日，美联储将开始为期两天的议息会议。外界的普遍预期是，这次会议很可能开启美国新一轮的量化宽松，剩下的悬念只是规模会有多大。
　　业内人士指出，在美国定下的宽松基调下，其他主要发达经济体可能也不得不跟进实施相对宽松的货币政策，以缓冲因为美元贬值而给本国汇率带来的升值压力。
　　日本经济财政大臣海江田万里周二表示，当局正密切关注美联储周二至周三的议息，并称央行可能会根据联储议息的结果采取进一步行动。日本央行上周临时决定，将原定于11月15日召开的货币政策会议提前到本周，也就是美国议息之后。
　　欧洲央行虽未明确透露会扩大资产收购的意图，但考虑到欧元兑美元近期涨势凌厉，特里谢也不敢轻言“收紧”。特里谢前不久还强调，目前的利率水平适宜，欧洲央行不应立即退出国债购买计划。
　　新兴市场恶性循环
　　从美国的角度说，释放二次量化的信号好处多多，比如安抚选民对经济的不满，比如压低美元、刺激出口，比如推高资产价格，从而创造财富效应来刺激消费。但在美国之外，特别是新兴市场，美国的宽松政策却带来了大麻烦：热钱、大宗商品价格疯涨、货币升值，等等。


　　对印度这样的增长较快经济体而言，加息实属无奈之举。尽管可能起到部分压制通胀的效果，但反过来只会进一步加剧热钱的涌入，从而进一步推高资产价格，增加通胀风险；另一方面，加息也会给本币带来更大的升值压力。
　　香港便是一个例证。由于香港实行盯住美元的联系汇率机制，美国持续的低利率令香港的资产价格泡沫问题日益严重。香港高官近日连续警告说，美日的二次量化姿态可能加剧本地区的资产泡沫、通胀和市场波动风险。
　　汇丰控股的分析团队2日发表研究报告指出，要抵御西方经济体新一轮量化宽松政策带来的威胁，新兴经济体的最佳选择是实施资本管制，加息未必是有效的“药方”。
　　汇丰认为，面对西方的二次量化，新兴经济体不得不采取“量化紧缩”，而达到这一目的的最佳途径就是资本管制，后者也是IMF的建议。除此之外，不管是加息、本币升值还是信贷控制，都可能带来严重的副作用。如果调整利率，将不可避免带来资本的快速流入或流出，而且可能给本币带来巨大升值压力。而调整汇率则会直接引发更多资本流入。
　　看美联储脸色降息？日本央行很纠结
　　新闻观察
　　记者 王宙洁 编辑 艾家静
　　紧盯美联储议息会议，日本央行决定将11月份的货币政策例会时间提前一周，至11月4日举行，意在对新一轮量化宽松政策作出及时反应。日本经济财政大臣海江田万里2日表示，日本央行可能会依据美联储议息会议的结果采取单独行动。
　　日本央行2日公布的10月4日至5日货币政策委员会会议纪要显示，一些决策者担忧，下调利率将给经济带来副总用，有分析认为，这暗示该央行在近期可能不会进一步下调利率。

　　根据会议纪要，部分决策者称，利率过度下滑带来的负面影响将超过放宽政策所产生的益处。在当次会议上，日本央行意外决定下调基准利率，并承诺出资5万亿日元（约合620亿美元），购买包括日本国债和公司债在内的资产。
　　此外，债务货币化的问题也引发担忧。会议纪要显示，一些决策者认为，将新的资产购买计划与设置上限的常规国债购买操作区别开来，将有助于避免给人留下债务货币化的印象。
　　会议纪要还显示，委员们认为购买交易所交易基金（ETF）和房地产投资信托（REIT）可以提升投资者信心，从而促使交易增加。日本央行已经在10月28日表示，将购买3.5万亿日元日本国债、1万亿日元公司债、4500亿日元ETF和500亿日元REIT。
　　日本财务大臣野田佳彦则在2日表示，汇率波动可能会对日本疲软的经济复苏势头造成进一步损害。政府正在密切关注市场，已准备好在必要时对汇率采取大胆举措。他说，日本将适当与美国和欧洲合作。

　　2日亚洲及欧洲交易时段，日元兑美元汇率从15年高点下跌，市场预期亚洲经济复苏正在获得动力，这降低日元作为避险货币的需求。北京时间2日17时25分，日元兑美元汇率报80.62日元，跌幅0.16%。

　　与此同时，日本股市表现亦不佳。东证股价指数在当日下挫0.02%至803.12点，为2009年4月以来最低收位。今年迄今，东证股价指数已累计下挫近12%，而标准普尔500指数同期上涨约6%，摩根士丹利资本国际除日本外的亚太地区股指涨幅则达13%左右。



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