主题：唯独期货市场可能出现暴利

网友，大家好！这里是2008国际理财嘉年华金融界直播室，今天我们非常荣幸的请到了成都倍特期货高级顾问润谷女士，润谷女士你好，给我们金融界网友打个招呼吧！

　　润谷：

　　大家好，我叫润谷！

　　主持人：

　　请你简单介绍一下自己。

　　润谷：

　　我从1993年开始步入期货市场一直伴随着中国期货市场的成长，而且期货作为商品的衍生工具这么一个投资工具越来越得到大家的重视，而且参与进来进行投资。中国的期货发展包括未来股指期货的推出，我也看到这个行业的兴起与希望。应该说目前中国期货市场也处在新兴行业春天的阶段，欢迎大家到期货市场来寻找自己的投资机会。

　　主持人：

　　谢谢润谷女士！我们首先说的是前几天5月12号四川汶川大地震，它让我们13亿人民揪心，我们为灾区捐款捐物，盼望灾区的人们度过难关，四川是一个农业大省，这次地震对四川的农业影响非常大。所以请你谈一下这次地震对期货品种当中的农产品会有什么样的影响呢？

　　润谷：

　　这次大地震对农产品的影响，我个人认为这个影响主要分为两个方面：

　　第一，对人们心理的影响。

　　第二，现实存在的一些具体的粮食和目前所处的整体情况，包括世界粮食的库存处在24年来的低点。

　　四川作为消费大省而且是比较要害的地区，目前看来受灾的地方主要不是粮食的主产区。但是关键从这次的地震情况看，尤其涉及到几百万人口的吃饭问题，实际上它更多的是体现在人们心理上的影响，再加上本身全球的粮食库存的减少危机，给人造成一些影响可能诱发了大家对未来粮食危机的一种担心。实际上现在所有的农产品从2005年到2007年涨幅相对来说比较大，有的翻倍，有的涨幅接近70%以上。包括原来的玉米、小麦、大宗农产品，包括大豆这种经济型的商品纷纷的上涨，而且现在又出现地震的情况，实际上加速了人们心理的预期。但是目前国家加强宏观调控这方面的能力，包括已经第五次出台提高银行存款准备金的举动，目的还是说控制，用宏观调控暂时去缓解大家对粮食紧张上的心理情绪。

　　但是总体来看因为地震的因素，它也是在农产品的大的牛市过程当中出现的又一个新的事物。总体来说，它起到加速农产品大的牛市发展的过程，又推了一把和促进的力量，总体是这样的情况。

　　主持人：

　　我们也知道地震对农业这块的影响很大，作为我们在地震区的公司和个人投资者，如果他面对这样的大灾害，他应该怎么做呢？请你给一些建议。

　　润谷：

　　实际上这个问题在农产品整体的牛市基础上来讲，不光是地震灾区的企业和个人，甚至还包括全国的一些企业。我觉得现在越来越多大宗农产品的加工、贸易、生产型的企业越来越利用期货市场来进行化解风险，而且提高企业自身竞争力的活动。而且不管它是大宗农产品的上游企业也好，还是下端企业也好。它都会考虑到企业未来的产量、需求量，包括它未来销售的情况。利用期限的贸易结合来转化风险，从而提高企业自身的能力。

　　作为个人投资者，我觉得面临商品整体的牛市，实际上不仅包含农产品，还包含很多像工业属性的商品和金属业的商品。实际上大家都把这种商品作为抗拒通货膨胀或者是抗拒风险的一种保值或者是增值的投资的方式，主要是这方面。

　　主持人：

　　期货最本质的是保值。

　　润谷：

　　能够在竞争过程当中，由于它的信息对比较对称，它是起到发现未来价格的作用，而且充分完成资产配置的功能。

　　主持人：

　　因为我们知道倍特期货在成都离地震区比较近，受余震的影响比较大。倍特期货这边在抗震救灾方面都做了哪些工作，在品种方面的关注点有什么不一样呢？

　　润谷：

　　实际上我们总部到现在由于受到余震的影响，还是采取了是轮换值班的形式。但是一直在保证着大家和交易者正常运行的通道，我们绵阳营业部由于受到地震重灾区的危险暂时撤出了它的工作地点。在这个过程当中，实际上我们公司的背景大家可能都知道，在四川地区是比较知名的上市公司，在这次地震灾害到来的时候，实际上我们总部人员第二天就进驻了受灾现场。而且有很多志愿者帮助当地的灾民赶快离开现场，而且大量的捐钱、捐物，甚至我们集团公司腾出了很多房屋给灾民免费居住，这方面我们总部做得相当不错。我们还提供了大量的账篷、食物，现在抢险救灾是第一步的。

　　现在看来随着灾情时间的延续在工作上面慢慢比较正常了，而且今天很多人员要来岗位上坚守自己的岗位，基本上来讲对交易没有什么影响。而且我们马上要组织相关的人员去慰问，在四川地区或者是大中小型的客户，主要是看一下它们当时的情况，包括受灾的各种情况要组织慰问团，可能我们北京营业部这边也要派出人力、物力，这次我们北京到上海的营业部到各地抢购账篷给灾民们提供援助，实际上我们总部的人员并没有居住的地方，我们先提供给灾民缓解风险。

　　主持人：

　　刚才你也提到了驻绵阳的营业部被迫已经撤出了，我们在这里想问一下一些中小投资者，营业部撤出之后，我们这些投资者怎么办呢？因为我现在已经在被迫开户了，已经有交易的发生了，我该怎么办呢？

　　润谷：

　　实际上大家也不必担心，因为大家知道毕竟期货的交易主要是依靠网络来进行交易的，只要你有网络，并且是畅通的情况下，我们总部很多服务器是托管在很多交易所，这样是不受影响的。只要当地银行能够正常的情况下也不受影响，可能一些客户担心自己的资金或者是出现一些问题，我觉得这个也大可不必。因为大家知道现在期货的保证金实际上是受中国监督银行业，监督保证金封闭帐号监督的，在这点上不用担心。实际上刚开始地震影响很大，现在基本上平稳了。

　　主持人：

　　两年前我们也有消息说，比如说大家知道在2007年底要推出股指期货，然后07年过去了说08年三四月份的推出股指期货，不知道你对股指期货这块是怎么看待的呢？

　　润谷：

　　实际上我觉得中国推出股指期货不管现在是推还是没推，只要它提出了作为一个目标去完成，就说明在金融方面起到了一个作用。股指期货在推出之前，大家可以看到，由于我刚才也介绍了我也算是伴随着中国期货业成长的见证人，从1993年中国才缓慢的开始期货的交易，在1998年之前又经历了很多的事变，发生了很多事件。实际上中国期货业是非常年轻，而且在经验上、人力上、人才、教育各方面都显现了没有发达国家那么畅通。在这种情况下，中国要推出股指期货，大家都知道股指期货的标底物是很大的，为什么定的那么大呢？实际上中国的监管层也比较担心股指期货推出来之后会引发大家在股指方面缺乏交易的常识或者是缺乏一些金融相关的必备知识，尤其是金融衍生品，期货的改易包括它的规则不太了解的情况下，盲目进场进行投资造成一些损害。在这点上我觉得应该把门槛设的相对比较高。

　　但是，实际上国家还是力求于稳定、平稳当中去推股指期货。大家知道在2007年股指疯狂上涨的时候，那种状态使得大家觉得成为定性，大家觉得只要买了股票就可以赚钱。实际上这种情况不会维持太长的时间，这样就变成了像基金投资类的公司，没有地方去化解风险。大家都知道，作为一个完整的市场来讲，它应该由期货市场和现货市场组成，国家有商品的现货市场，而后有期货市场。但是对于市场来说，目前只有股票的现货市场，而没有股票化解未来风险远期的市场。在这样的情况下，在股票市场上形成一种单腿不利的抗风险能力比较状态，至于说推出的时间到底放在什么时候合适，我觉得要考虑到国家方方面面的准备情况。比如说人们对知识的了解，包括各期货经纪公司能力的具备，包括从业人员资格的审查等等诸多方面，在准备就绪之后再推出，我觉得也是一个比较好的选择。在这种时机上我也相信监管层会找到一个比较恰当的时机推出来，使得我们国家的金融衍生品能够顺顺利利的有能够有一个很好的开端。

　　主持人：

　　刚才在你的谈话当中我想到三个事情，一个是关于我们国家之前也推出有金融属性的国债期货，如果我们推国债期货，你觉得对以前的债券期货有什么借鉴的经验和吸取什么失败的教训呢？

　　润谷：

　　我觉得跟中国当时的环境和背景有很大的关系，对于国债来讲大家看到它在交割上有一定的问题，它主要是不允许以货币的形式进行交纳，它交纳的是国债那张凭证。对于有限的国债发行量来讲，形成了类似于过多的货币追逐于过少商品的形象。大家知道国债发生了327事件，这种327事件它所对应的情况，表示监管层在国债期货推出来整个的规则设计和各方面来讲，也是欠缺一些经验。从国债事件之后，现在中国又即将推出来一个金融的衍生商品就是股指期货，这次股指期货明确规定它的交割是用点数乘上当时的交割时候大盘的现货的指数，把它变成人民币的形式，这种人民币形式大家完成一种对冲的机制，在规则上面应该说相对于原来的国债的规则有了根本性的变化。

　　这次股指期货设置了十大制度，比如说现仓、大户公告、熔断很多方面的制度，我觉得在化解市场充分考虑到市场公平、公开、公正实现三公原则做了充分的考虑。至于说以后再发现什么不合理或者是怎么样，我觉得规则也有一定的修改。

　　主持人：

　　我的第二个问题是，你刚才也谈到了一个好的期货市场要有它的现货市场和期货市场，我想到它应该有期权，其实我们目前最基础的是商品期货，商品期货现在有现货和期货，但是它并没有期权，请你谈谈这方面的情况。

　　润谷：

　　期权实际上是对期货本身交易又完成了一次风险的转嫁和对冲的作用。从目前的情况看，包括原来大家都谈期色变，我觉得这种状况在改善，据了解现在有一些交易所已经开始陆续制订一些期权方面的规则，这些也在不久的将来会推出来。如果期权再推出来，它完成了对期货市场的风险对冲。这样我相信参与期货交易的人越来越多，这个市场也越来越开放、越来越透明、前景也越来越好。

　　主持人：

　　2007年的时候我也参加了金融衍生品的交易会，他们在会上预测到底什么点位推出股指期货比较好，因为那个时候已经到6000点左右，他们说3000点、4000点推股指期货相对比较好一些。我想问的是你认为股指期货推出，沪深300指数到底是什么比较好呢？

　　润谷：

　　实际上我们在推出股指期货的时候，我们也相信监管层也会借鉴发达国家、东南亚国家、亚洲国家股指期货推出前后对大盘的影响。在这些影响下，大家会看到像西方一些国家股指推出以后现货指数有一个小幅下滑的动作。但是像韩国、台湾它们的股指期货推出的时候，现在目前看把它称为熊市的阶段，又引发价格会出现大幅度的回落。现在从整体情况看，很多人尤其是一些基金方股指期货推出之后，他会拿出一部分的资金在股指期货市场上先去化解自己可能或者说股票指数下跌的风险，这样的话不排除有一些资金在地方先做出一些卖空的交易，可能使得股指期货的指数价格出现一定的回落。

　　但是对于国内来讲，从技术各方面来讲和整个情况来看，中国目前已经处在牛市启动的阶段，这次从6000点又滑落到3000多点的位置，我觉得从个人的看法来讲，我认为是一个牛市当中的重大的调整。而且并不是走向一个熊市的开端，我觉得根本谈不到这个问题，再看看我们周边的国家它们的股指发展的步伐，也包括它们的历史，其实在这点上也不难看到。在什么地方推出股指期货比较好一点呢？我个人认为股指期货推出的位置应该说是有争议的位置，如果在6000点的过渡上涨和下跌的情况下，这样的话可能会造成另外一方参与买方的人员会出现比较大的资金的损失。但是，如果说价格回落到定的程度确实下不去的情况下也没有人来卖，这样会抑制市场的兴旺。我觉得价格从目前股指所处的位置来看，我个人觉得应该说距离股指期货推出的时间应该不是太原，因为毕竟现在是处在一个震荡、整理的阶段，也是比较平稳的时期。在目前的阶段，比如说3000点到3500点之间推出股指期货的时期我个人认为比较具备。但是对于其他的准备工作是否到位，这点上由监管层自己来判断。

　　主持人：

　　之前很多机构预测二季度市场行情应该比较不错，现在受到地震的影响大盘受到了震荡，你是怎么看待市场呢？

　　润谷：

　　对于股票市场来讲，它是这个国家的经济的晴雨表，也就是说它任何的运动都会打上国家政府的现在现阶段主要目的的一个要求，这种烙印是抹不掉的。这种情况下实际上对于目前股市从下跌到飞速的上扬，然后又大幅度的回落，目前来看股票市场还是处在一个不是特别稳定的阶段。但是从今年国家政府工作报告的出台等等，实际上今年目前国家又召开新闻发布会，又遇到一些自然灾害。还有一些周边的经济发展的状况，实际上稳定最佳。

　　也就是说，今年只要能够稳定住的情况下，我觉得后期的发展应该是可能可观的。具体到今年的二季度怎么样呢？我个人认为即使不来这场地震或者说不出现这场比较重大的自然灾害，从目前价格所处的位置情况下，它也需要稳定的时期去化解前期上行的压力。所以我看今年以稳定为主，后期包括到未来，我仍然看中国股市是一个大的上涨，而且是发展的阶段，我个人对未来比较乐观。但是这段时间包括2008年的二季度也好、三季度也好，可能都是以稳定为主基调进行的。

　　主持人：

　　昨天的市场今天有一个数据，昨天沪指是3443点，它的跌幅是4.48%，创新低。市场上有一个消息，基金这边由于很多资金要脱市，你是怎么看待的呢？你从期货研究的角度怎么看待这个行为呢？

　　润谷：

　　我觉得任何一个市场，尤其是中国目前市场经济步伐已经迈出来是收不会去的。任何一个市场它的起起落落最好的办法是靠自然的愈合能力，任何的资金过来拖市也好、救市也好，这种说法是代表人们美好的愿望。但是市场有它自己运行的规律和轨道，在这种情况下我觉得昨天表现的情况跌幅比较大，但是还是比较强劲的。实际上目前从我们做期货的角度来讲，去看待股票大盘所处的位置来讲，它处的位置就是一个震荡期的位置。这个位置可能某一天会创一个低点，可能某一天又上来了，它就是处在震荡的阶段，在这个阶段处理的话它也没有什么太新的题材，大家觉得这个股票一泻千里，也没有什么太好的股票具备连续上升的能力。这样以时间换取空间，这是期货市场的行话。以震荡的面貌来适应市场，让市场形成一种自然的抗跌也好，还是平稳的过渡能力，当然我也无法证实谁拿资金来救市。

　　主持人：

　　再回到刚才我们所说的股指期货的话题，其实说到股指期货无论是从网络上或者是报纸上，人们看到股指期货真的是这样。所以请你给我们一般的投资者建议一下，我们应该怎么做呢？

　　润谷：

　　我觉得任何市场，如果你要参与做的话，首先要仔细解读规则。我们管它叫市场规则也好，还是游戏规则也好，你必须得明白你做的对象是什么，怎么做。尤其是期货，最近我们感觉到很多做期货的人员是从股票市场转过来的，很多人把期货当做股票去做，我个人觉得他犯了一个比较大的错误。也就是说，他并没有深刻的理解期货市场和股票市场重大的四项区别。

　　第一，保护机制。

　　第二，T+0的制度。

　　第三，到期交割制度，原因是不会让你一代一代的传下去，限期交割制度，到期你必须要把自己手里的投资要腾出来。

　　第四，双向交易制度。

　　实际上大家知道，在历史上一个期货能打败一个国家的先例，在泰国上演了，在很多西方国家也都上演过。由于它有放大机制和杠杆效应，所以在解读期货制度规则上，应该重点的了解期货市场应该怎么样投资或者是在某个阶段如何投机，把这个做好。在期货市场上，实际上通过我们这么多年来看，很多人在交易技术方面做了很多的研究，我觉得这点是值得提倡的。因为在浩瀚的市场面前，任何一个投资者只是一粒尘埃很渺小。而且把自己镶嵌到大市场里不受伤害，首先要学会如何控制风险，先把自己保护住，了解规则、控制风险，而且要多看这方面的书，要多进行学习。由于期货市场跟股票市场规则的不同，很大程度上要求它不光是脑子当中有一个宏观基本面的概念之外，还要有很好的技术培养和修炼。

　　而且在期货市场上，如果你将来慢慢金融你就知道，宏观分析不等于微观操作。所以在这点上它充分体现了保证金交割制度的衍生品的利害，在这点上还是让大家多去学习，多去掌握这方面的知识，不要认为这是一个重大的机会，还是要知道它的利害，而且能控制住风险的情况下再进入市场。

　　主持人：

　　说到股指期货让我们想起另一个期货，就是黄金期货。黄金期货是一月份左右上市的，你对现在黄金期货的走势或者是大家的接受程度有什么看法吗？

　　润谷：

　　实际上黄金期货在推出前，像期货经纪公司，还是上海期货交易所在这方面做了大量的工作，而且去宣导。当时黄金期货推出的时候是大家的热情相当高涨的时候，很多人一听到黄金，它实际上把后面的期货两个字割裂开来。什么意思呢？很多人认为到期货市场大不了我被套，在这种情况下他们的概念出现了重大的问题。也就是说，实际上在期货市场上无论你交割或者是接受实物你都是必须是具备法人资格单位的，而不是一种个体行为的投资者。而且当时国外的黄金也是处在一路喊涨的状况，而且处在相对的高位置。很多人进去以后第一个动作或者是第一个反应是义无反顾的购买黄金。当时是处在一个比较高位的情况下，可能这次金价突然出现回落之后，出现一个被套或者是不太好的情况。但是从金价整体的演变过程来看，未来黄金的走势仍然是一路看上涨的。但是很多人由于不知道在期货市场上这种规则的利害程度，所以造成了在商品价格的牛市当中不能忍受低价的出现，有些人抗不了这种调整。尤其是金价在前一段时间出现大幅度的下跌，可能对大家对黄金投资的热情泼了一点冷水。大家突然发现在规则上出现一些欠缺和了解的地方。

　　实际上目前看在黄金期货市场上，目前持仓量各方面还没有完全的启动。我们看任何上市的品种它都需要一段时间的活跃期，这个活跃期经历之后市场也逐渐的稳定，投资者逐渐理性的投资行为逐渐占据上风，参与的人多了，参与的量大了，作为中小散户的情况下入场投资黄金会比较好一些，关键是对风险的回避要好一些。实际上对于金价来讲，有的时候更多人更关心于眼前的价格，其实你看看价格的现象。包括今天大家知道几个新闻，原油的几个创了133个新高，人民币对美元的价格突破了9.96的位置，包括昨天股指的发威上涨的原因主要是中石化传出信息，成品油的价格国家可能有所松动。在这几种情况下出现了大幅度的上扬的带动，在整体的上涨的局面下，可能很多人太关心下一天，明天或者是这周的走势，而没有关注到整体的盘面的运行，包括市场结构的走向。所以在这点上很多人可能由于自己的宏观看法没有出现错误，但是在技术操作的点位、进场的时机没有选择好，在这些方面多注意一些就可以了。其实这也不影响大家对黄金的投资热情，相信未来的黄金会越来越多吸引投资者的不光。

　　主持人：

　　请你给我们的投资者或者是网友做一个忠告，他们目前应该怎么做呢？

　　润谷：

　　其实我坐到这里跟大家谈，我也算是中国的“老期货”是元老级的，因为问起来比我年头长的人不是很多，但是能活到今年也是历经坎坷，毕竟很多是由于自己缺乏这方面的知识所造成的。所以对于网友的忠告，还是要继续的学习，在这方面提高自己。我觉得在期货市场上，尤其是那么多的理财行为的市场上，唯独期货市场是可能出现暴利性行为的市场。比如说股票市场，虽然说也有暴富的行为，但是随着社会的平稳和发展，这种机会逐渐减少。很多人到期货市场是为了实现自己财富的梦想，从国外的期货市场上看，从1990年以后国外很多期货交易大师是利用一些技术性的手段，我们管他叫期货的成熟化交易来克服人性的弱点。从我们国家整体的期货交易技术和水平来看，这几年有很大的提高。包括相应的期货软件公司在平台上开发了很多功能，在06年、07年之后在期货市场上也流行了程序化的交易方式，使得原来期货市场上盈利面在大大的增加。所以大家在注重宏观分析之后，还要注意自己的技术的运用和战术的运用。在这些方面去提高自己，大家可能增加这方面学习的机会。

　　主持人：

　　今天我们的访谈就到此结束，非常感谢成都倍特期货高级顾问润谷女士作客金融界演播室，也感谢一直支持我们的网友。如果你想了解更多的金融期货咨询，请登录金融界的期货频道，谢谢大家！



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