主题：中国联通：收入增速稳步提升 盈利能力尚待改善



　　公司2010年前三季度累计实现营业收入1286亿，同比增长9%，收入增速在三大运营商中位列第一；完成归属于母公司净利润10.7亿元，同比下降66%。其中，第三季度单季实现收入442亿元，同比增长11%；取得归属母公司净利润为2.4万元，同比下降74%。

　　总体而言，由于移动和宽带业务保持快速增长，固网业务萎缩对收入的影响得到补偿，前三季度公司收入增速呈现稳步上升的态势。而由于网络规模的扩大和业务的发展，折旧摊销费用、运营维护成本以及销售费用均有较明显的提升，造成净利润同比下降幅度较大。

　　我们认为公司在移动业务和宽带业务“双轮驱动”的作用下，未来收入增速将继续保持稳中有升，盈利能力也有望逐步得到改善，公司在中国电信运营业的地位和整体竞争力将得到加强。我们测算公司2010-2012年EPS分别为0.08元、0.16元和0.27元，给予公司6个月目标价6.0元，维持“增持”评级。


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